【浙商证券】金博股份深度报告：从光伏碳碳热场走向多元布局，打造碳基复合材料平台公司.pdf

2023-08-15

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1 立足碳碳热场，走向多维布局

公司是国内光伏热场龙头，聚焦碳基复合材料研发。公司主要从事先进碳基复合材料及产品的研发、生产和销售，下游主要客户为光伏晶硅制造领域的主要企业，单晶拉制炉与多晶铸锭炉产品主要应用于光伏行业的晶硅制造热场系统，部分应用于半导体硅片制造热场系统。公司现以碳基复合材料全产业链低成本制备核心技术为基础，在光伏、半导体、锂电、氢能、汽车等应用领域进行开发和拓展，延伸与扩大产业链。

光伏和半导体行业景气度较高，碳碳热场需求旺盛。近年来光伏行业和半导体行业高速发展，推动公司碳碳热场系列产品需求量高速增长。2020-2022 年，公司营业收入分别实现 4.26亿元、13.38亿元、14.50亿元，分别同比增长 78.05%、213.72%、8.39%。2020-2022 年，剔除非经常损益（补贴等）影响，扣非归母净利润分别为 1.46 亿元、4.60 亿元、2.96 亿元，分别同比增长 130.18%、215.31%、-35.67%。2023 年一季度，公司实现营业收入 3.02 亿元，同比下降 32.93%，归母净利润 1.18 亿元，同比下降 41.76%，扣非归母净利润 0.26 亿元，同比下降 80.64%。公司营业收入和归母净利润在 2022 年之后下滑显著，主要系公司为了抓住市场机遇进行竞争格局塑造，对产品进行主动降价。

热场系列产品为公司主要营业收入来源，收入占比稳定在 98%以上。2022 年，公司热场系列产品的营业收入为 14.47 亿元，收入占比为 99.87%，为公司收入的主要来源。2020- 2022 年，公司单晶拉制炉热场系统产品分别实现营业收入 4.12 亿元、13.31 亿元、14.32 亿元，占公司营业收入的比例分别为 96.69%、99.50%、98.74%。多晶铸锭炉热场系统产品 2020-2022 年分别实现营业收入 0.05 亿元、0.01 亿元、0.01 亿元，占公司营业收入的比例不足 2%。光伏与半导体领域单晶硅系列产品应用较为广泛，对于单晶拉制炉热场系统需求较大，公司单晶拉制炉热场系统产品受市场青睐。

公司降本降费进程推进，净利率水平保持稳定。近年来，公司毛利率水平虽呈现下行趋势，净利率水平保持稳定。2020-2022 年，公司毛利率分别为 62.59%、57.28%、47.80%，销售净利率分别为 39.53%、37.45%、37.98%。随着光伏行业、半导体行业的不断发展及降本进程不断推进，公司产品销量不断提升，维持了净利率水平稳定。2023Q1，公司整体毛利率为 36.01%，销售净利率 39.14%，销售净利率小幅上升。

公司实际控制人为廖寄乔先生，和一致行动人益阳荣晟管理咨询中心合计持有公司 16.05%股份。截至 2023/05/26，廖寄乔先生直接持有公司 11.3%的股权，为公司实际控制人。廖寄乔先生与益阳荣晟管理咨询中心（现更名厦门京桥创业投资）为一致行动人关系，合计持有金博股份 16.05%的股份。公司现有多家全资子公司，其中，湖南金博碳陶科技有限公司主营汽车、高铁、风电等摩擦制动材料，新型高效轻质制动；湖南金博氢能科技有限公司主营氢能相关材料、高压氢气瓶、碳纸等；湖南金博碳基材料研究院有限公司主要面向材料、工艺、装备等进行技术研发与产业孵化。

2 碳碳热场需求强劲，光伏、半导体板块带动收入增长

碳碳热场材料性能优于传统石墨材料，为硅片拉晶过程重要耗材。热场主要包括位于单晶炉内的坩埚、导流筒、保温筒、加热器等部件。碳碳热场材料有较好的耐热性能，可适应硅片拉棒时 1600℃以上的周围温度，因此逐步替代传统石墨热场，常用于光伏、半导体两大行业硅片拉棒过程。

2.1 光伏领域：新增+替换需求旺盛，热场需求高速增长

2.1.1 大尺寸硅片渗透加速，碳碳热场需求旺盛

光伏硅片产量高速提升，国内产量占据全球领先地位。自 2019 年以来，全球光伏硅片产量增速保持高速上行态势，2019-2022 年全球光伏硅片产量从 138.6GW 提升至 381.1GW，期间增速分别为 21%、21%、39%、64%，2019-2022 全球光伏硅片 CAGR 达到 40%，全球光伏硅片产量大幅提升。国内光伏行业蓬勃发展，硅片产能高速增长，2019- 2022 年国内光伏硅片 CAGR 高达 38%，维持高速增长。2022 年国内光伏硅片产量高达 357GW，同比增长 57%，国内光伏硅片发展态势强劲。同期，国内光伏硅片产量在全球占比逐年提升，2022 年国内硅片产量约占全球硅片产量的 94%左右。

硅料产能释放价格回落至底部区间，硅片需求有望受到下游拉动。2023 年初至今硅料产能逐步释放，产业链价格中枢下移，硅料价格降至底部区间。据 PVinfolink 数据，多晶硅致密料 2023 年 7 月 26 日报价 67 元/KG，与 2023Q1 最高价 230 元/KG 相比降幅显著，硅料价格回落底部区间，随着产业链价格中枢下移，终端需求有望加速释放，硅片需求有望受到下游拉动而显著提升。

碳碳复合材料综合性能优异，成为单晶热场系统主流材料。碳碳复合材料是碳纤维增强碳基体的一类复合材料，其与传统石墨材料相比断裂韧性高、强度高、耐冲击性强，因此广泛用于光伏领域晶体生长设备，在热场坩埚、导流筒、保温筒产品中渗透率较高。同时，光伏领域用的碳碳热场材料具有结构可设计性，通过预制体结构设计和致密化工艺可以制备不同尺寸和形状的碳碳热场材料产品，所得产品与石墨相比，使用寿命更长、无余料浪费，综合性价比更高。2020 年，碳基复合材料在热场坩埚中占比达到 95%以上，导流筒、保温筒占比达到 55%以上，碳基复合材料已经被广泛应用于光伏晶体生长设备中。

硅片产能扩建带来热场增量市场，存量硅片产能替换需求稳定。 1）新增需求：根据 Solarzoom 统计数据以及我们预测，预计 2023-2025 年新增硅片产能约为 429、269、269GW，假设单 GW 硅片产能需求 70 台单晶炉，2023-2025 年对应单台单晶炉 0.26/0.25/0.24 万吨，预计 2023-2025 年新增热场装机需求分别为 0.78、0.47、0.45 万吨。 2）替换需求：根据 CPIA 数据以及我们预测，预计 2023-2025 年全球新增装机分别为 380、480、550GW，考虑到一定硅片损耗以及库存，给予 1.4 的比例系数，预计 2023-2025 年硅片需求量分别为 532、672、770GW，假设单 GW 硅片需要 70 台单晶炉，2023-2025 年单台单晶炉的热场替换需求分别为 0.220、0.215、0.210 万吨/年，预计 2023-2025 年热场替换需求为 0.49、0.81、0.93 万吨。预计 2023-2025 年，碳碳热场新增需求、替换需求共同带来热场需求约 1.27、1.28、 1.39 万吨。

金博股份、天宜上佳碳碳热场系统产品盈利能力位于行业前列。1）售价方面：2022 年金博股份、天宜上佳、中天火箭售价分别为 58.3 万元/吨、43.9 万元/吨、58.9 万元/吨，金博股份和中天火箭产品均价相较天宜上佳处于较高水平；2）成本方面：2022 年金博股份、天宜上佳、中天火箭单位成本分别为 30.5 万元/吨、49.5 万元/吨、21.1 万元/吨，其中中天火箭由于直接材料和制造费用相对较高，成本处于较高水平，金博股份、天宜上佳成本相对较低。

供给端，碳碳热场主流厂商产能接连提升，国内碳/碳热场产能加速释放。国内碳碳热场头部企业纷纷布局产能计划，金博股份、西安超码、天宜上佳等公司扩产计划纷纷落地，预计 2023 年国内碳碳热场产能将进一步释放。

2.1.2 碳碳热场龙头先发布局前沿产品，把握市场机遇实现高速增长

公司主打单晶拉制炉热场系统，积极布局大尺寸、N 型热场产品。公司在光伏热场领域主要产品为单晶拉制炉热场系统与多晶铸锭炉热场系统。同时，公司顺应硅片大型化趋势，研发大尺寸热场部件产品，目前 40-42 英寸产品已实现小批量试验、生产与交付，大幅度提升了拉晶速率，显著降低单晶拉制炉的运行功率。此外，公司顺应 N 型化趋势，提前布局高温纯化技术、高纯涂层等技术，提升产品纯度，先行布局 N 型硅片热场系统。

把握市场机遇，实现产能爬坡，销量同步提升。公司先后投建两期先进碳基复合材料建设项目，两项产能计划在 2021 年陆续完工，公司当年产能实现大幅度提升，2022 年公司 600 吨先进碳基复合材料生产线达产，公司产能再次实现爬坡。同时，公司向特定对象增发公司 A股股票，募资建设 1500吨高纯大尺寸先进碳基复合材料产能，该项目预计耗时 24 个月，建成后公司产能规模进一步扩大，可更好满足市场对于光伏热场产品需求。在产销方面，公司产品销量随产能同步提升，2022 年公司碳基复合材料销量达到 2480.80 吨，同比增长 59.74%。

自制热场预制体，提升产品利润空间。公司在预制阶段采用碳纤维预制体设计技术自制热场预制体，与外购预制体方案相比生产成本显著降低。公司 2019 年预制体直接材料成本为 191.02 元/千克，预制体外销模拟毛利率可高达 47.3%，带来明显成本优势，有助于整体产品提升盈利空间。

化学气相沉积缩短工艺流程，生产效率显著提高。目前主流企业的碳碳热场工艺主要采用等温化学气相沉积法和液相浸渍法进行制备，工艺流程需要 800-1000 小时完成。较长的致密化周期将会增大先进碳基复合材料的成本，而公司采用自主研发的快速化学沉积法批量制备大尺寸先进碳基复合材料产品，在碳纤维预制体到碳基复合材料生产环节，工艺流程与同行企业相比显著缩短，可使得沉积周期在传统沉积周期 1/2以内。与中天火箭的工艺流程相比，公司减少了浸渍、固化、碳化三个环节，同时提高了碳纤维预制体的制作效率，在同行业中具有技术优势。

核心技术叠加规模效应，优化产品单位成本水平。公司规模不断扩大，规模效应促进公司产品单吨成本与单位产量电费降低，助力公司利润水平提升。单吨成本方面，2020- 2022 年，公司热场系统产品单吨成本分别为 31.90 万元、33.47 万元、30.48 万元，2021 年同比增长 4.91%，2022 年同比下降 8.91%。其中，2021-2022 年直接人工费用下降较快，分别同比下降 16.71%、13.72%。电力成本方面，受益于公司规模效应提升与工艺路线简化，单位产量所需用电量逐年降低，2021 年公司单位产量电费下降至 4.3 万元/吨，同比下降 32.53%，电力降本成效显著。

优质客户资源充足，长期合作协议保障产品销售。公司产品广泛获得光伏行业内头部客户认可，下游优质客户众多，2021-2022 年前五大客户收入占比分别达到 64.79%、45.42%，覆盖光伏领域头部企业 TCL 中环、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、上机数控。同时，公司与光伏行业部分头部客户签订长期合作协议，形成长期、稳定的合作关系，保障了公司新增产量的消化。目前，公司已与隆基绿能、晶科能源、上机数控、包头美科硅、青海高景、宇泽半导体签订长期合作协议，协议合同金额高达 46.2 亿元，采购碳碳热场重量超 3900 吨，产品销售订单充裕。

2.2 半导体领域：国产替代增量可观，SiC 器件引领新发展

2.2.1 国产化趋势驱动，碳碳热场空间同步增长

半导体硅片拉晶与光伏硅片相似，但纯度要求高于光伏产品。在半导体硅片生产环节中，拉晶步骤为最关键的制造工艺，难度系数较大。拉晶环节中，半导体硅片使用工艺与光伏硅片工艺相近，均采用直拉法生产单晶硅棒，但半导体硅片产品主要以 N 型硅片为主，且对于单晶硅的纯度要求极高，纯度一般须达到 99.9999999%及以上，而单晶硅生长环节为硅片生产的关键环节，用于半导体单晶硅制备的单晶硅生长炉需要满足灰分要求，才能制备半导体级别单晶硅片。

半导体硅片市场回暖，大尺寸硅片出货面积占比不断提升。2011-2022 年，全球半导体硅片市场呈现周期性波动。2020 年起，全球硅片市场逐步回暖，出现增长态势，2022 年全球半导体硅片市场规模达到 138.31 亿美元，创历史新高。同时，半导体硅片正在不断向大尺寸的方向发展。硅片尺寸越大，在单片硅片上制造的芯片数量就越多，单位芯片的成本随之降低。受益于移动通信、计算机等终端市场持续快速发展，12 英寸硅片出货面积市场份额大幅提升，2021 年 12 英寸硅片市场份额高达 68.47%。

目前半导体硅片行业主要以国外厂商主导，硅片国产替代潜力巨大。从全球来看，我国半导体相关产业起步较晚，技术水平和制造能力相对落后，与发达国家相比还存在着一定差距，国产硅片在全球市场的渗透率较低。半导体产业中的硅片行业具有高度垄断性，主要由日本信越、日本胜高等几家国际大型硅片生产商垄断。2021 年，全球半导体硅片市场 CR5 占比达到 94%，日本信越和日本胜高分别以 27%、24%市占率位列全球前二。而沪硅产业、TCL 中环、立昂微、中晶科技为国内大陆地区一线半导体硅片厂商，在国内市占率较高，但未能在全球市场中占据较大份额。目前，国内半导体企业正在逐步加大 12 英寸硅片技术研发进程，未来国产有望突破大尺寸硅片技术壁垒，占据全球市场更高份额。

2.2.2 率先开展战略合作，拓展半导体热场产品应用

半导体领域热场产品逐步突破。近年来，公司在半导体领域营收逐年提升，实现大幅度增长。2020-2021年，公司半导体领域热场产品营业收入保持高速增长，分别达到 0.07亿元、0.24 亿元，增速分别为 243.97%、248.75%，半导体业务逐步突破。

战略合作建立稳定客户关系，逐步导入半导体热场产品。半导体领域产品技术壁垒高，验证周期长，公司拓展半导体领域热场业务，先行与客户展开合作。目前，公司已与有研半导体、神工半导体等展开建立稳定合作关系，成为其晶硅热场系统供应商。同时，与天科合达半导体签订 5 年战略协议，共同研发高纯热场材料、高纯保温材料、高纯粉体材料等 SiC 器件原料，深化公司在半导体领域热场材料布局。

开拓第三代半导体 SiC 衬底原料，打开功率半导体原料成长空间。碳化硅在半导体器件领域中是第三代半导体材料代表之一，根据 IHS Markit 数据，2019 年碳化硅功率器件市场规模约 6.1 亿美元，受新能源汽车、5G 技术应用的推广等领域快速崛起需求驱动，2025 年碳化硅功率器件的市场规模将达到 30 亿美元，年均复合增速达到 30.4%。在碳化硅器件的制造成本结构中，衬底成本最大，占比达 47%；其次是外延成本，占比为 23%。公司通过对碳化硅单晶生长系统研究，开发出超高纯、高性价比的碳化硅衬底生长用碳基热场材料，现已拥有高纯碳粉、高纯碳化硅粉料、热场材料等制备技术，可用于 SiC 衬底制作。

3 碳基复合材料新领域拓展，打造多维业务布局

3.1 刹车制动：瞄准碳陶制动业务，开拓成长潜力赛道

碳陶复合材料适用于刹车制动系统，主要应用于飞机制动器、高速铁路与新能源汽车。碳陶复合刹车材料是一种以热解碳、碳化硅等为基体，以高强度碳纤维为增强体的多相复合刹车材料。碳陶复合刹车材料在碳碳复合刹车材料的基础上，引入具有优异抗氧化性能的碳化硅陶瓷硬质材料作为基体，保持了碳碳复合刹车材料密度低、耐高温的优点，克服了碳碳刹车材料静摩擦系数低、湿态衰减大、摩擦寿命不足及环境适应性差等缺点，在现代交通工具的刹车制动领域具有广阔的应用前景。碳陶刹车材料现阶段主要用于飞机制动器与高速铁路，在部分新能源汽车上也有应用。

新能源汽车加快渗透速度，轻量化驱动碳陶制动盘应用。2022 年，国内汽车总销售量达到 2686 万辆，同比增长 2.25%，其中乘用车销售 2356 万辆，商用车销售 330 万辆。国内新能源汽车发展强劲，2021 年新能源汽车渗透率仅为 6%，2022 年实现 688.7 万辆销量，同比增长 337.27%，渗透率提升至 25.64%，提升近 20pct。轻质高强，碳陶材料打造优质刹车产品。碳陶复合刹车材料具有耐高温、高强度、抗氧化、耐腐蚀、耐冲击的优点。碳陶刹车盘最高工作温度为灰铸铁制动盘提高 2.5倍，质量仅为普通刹车盘的 60%，且使用寿命为灰铸铁制动盘的 3 倍，在汽车运行时提速快 30%，而在制动时可比灰铸铁制动盘所需制动距离短 12 米，因此碳陶盘相对于普通刹车盘具有明显优势。在汽车轻量化发展趋势下，碳陶制动盘可减轻整车质量，成为车辆降低能耗、提升性能的关键一环。

碳陶制动盘未来有望在高端新能源车型逐步渗透。新能源汽车增配了大量智能化设备，芯片、雷达、高清摄像头以及数据传输的线束等，其重量大于普通汽车。当下，汽车零部件轻量化为汽车节能减排最直接的解决方法之一，各大车企纷纷布局碳陶刹车盘在新能源汽车上的应用，实现新能源汽车减重。其中，特斯拉将为旗下 Model S Plaid 车型提供碳陶瓷制动系统，碳陶制动盘未来有望在高端新能源车替代传统材料。

海外企业率先布局，部分车型已开始应用碳陶制动系统。全球碳陶复合材料刹车盘供应商主要包括意大利 Brembo、英国 SurfaceTransformsPlc、美国 Fusionbrakes 等，各大海外企业成立较早，在碳陶制动领域积累深厚，现已实现产品量产销售并与各大车企建立合作关系。但碳陶刹车盘现价格较高，Model S P1aid 车型的碳陶瓷刹车套件成本已达 2 万美元，现阶段主要应用于高端车型与品牌如法拉利、玛莎拉蒂、保时捷等高端知名品牌。

国内企业进入碳陶制动市场，开启碳陶产品国产替代步伐。受制于工艺复杂、生产难度大、生产周期长等多个壁垒，国内掌握高性能碳/陶复合材料刹车盘制备技术并能够量产碳陶盘的企业较少，国产替代的空间较大。目前国内参与碳陶刹车盘研发的主要企业有天宜上佳、金博股份、世鑫新材、勒迈科技与道普安等。天宜上佳发布 15万套/年高性能碳陶制动盘产化建设项目，60%产能用于新能源汽车。世鑫新材是国际上第一个将碳陶制动盘批量运用于轨道交通的企业，现已实现动车组碳陶制动盘及闸片产业化，并开发了新能源车、军车、特种车辆用碳陶制动盘及刹车片，现阶段与整车厂开展了 20 多个车型的碳陶制动盘研发、试用。

通过权威机构认证，产品导入车企客户试制。公司现已突破车用碳陶制动盘产品的研发和批量试制，同时可与碳碳产品共线生产。在碳陶产品质量上，公司已碳陶刹车盘产品的设计和制造达标，并获得由 DQS 颁发质量管理体系认证证书。2022 年，公司零部件进入广汽埃安新能源汽车有限公司新款车型试制，并成为广汽埃安供应商。2022 年 7 月，公司成为比亚迪的定点供应商，为其开发和供应碳陶制动盘等产品。现阶段，公司可提供不同性能等级的碳陶刹车盘，并满足主机厂不同车型的要求，现已收到广汽、比亚迪等企业定点通知并开始小批量交付，目前具备年产 10 万盘的制备能力并在积极扩大产能。

3.2 氢能：生产环节氢气副产品再利用，顺势切入氢能领域

氢燃料汽车产销迎来大幅增长，渗透率有望实现大幅提升。氢燃料电池汽车是指以氢为主要能量作为移动的汽车，氢燃料电池对环境无污染，作为真正意义上“零排放”的清洁能源，氢燃料电池在发达国家的应用正在提速。近年来氢燃料汽车产销量持续增长，正迎来快速发展时期。2022 年我国氢燃料电池汽车产量实现 3626 辆，为 2021 年全年产量的 2.04 倍，销量达到 3367 辆，同比增长 112.3%。现阶段，氢燃料汽车占新能源汽车比重较低，2021 及 2022 年氢燃料汽车渗透率分别仅为 0.1%、0.05%，仍是小众新能源汽车产品。 2022 年，国家发改委、国家能源局发布的《氢能产业发展中长期规划（2021-2035 年）》中提及“2025 年，我国氢能燃料电池车辆保有量达到 5 万辆左右。到 2035 年实现百万辆的氢能燃料电池汽车上路行驶。”预计 2025 年起，氢燃料汽车将进入高速发展时期，渗透率有望实现大幅提升。

国内氢燃料电池配套设备发展较晚，2025 年国内储氢瓶市场空间约达 40.96 亿元。其中，高压储氢气瓶广泛应用于加氢站及车载储氢领域，随着车载储氢需求不断提高，高压储氢容器已经逐渐由全金属气瓶(Ⅰ型瓶)发展到非金属内胆纤维全缠绕气瓶(Ⅳ型瓶)。但我国高压储氢气瓶起步较晚，受限于碳纤维的材料性能与纤维缠绕加工等技术的限制，目前仍在大力发展Ⅲ型瓶。现阶段储氢瓶单价较高，普遍为 1~4 万元/个，假设储氢瓶单价每年降幅 20%。目前氢燃料客车常配置单套 6~8 个储氢瓶，以 8 瓶组计算 2025 年国内储氢瓶市场空间约达 40.96 亿元。碳纸现阶段由海外企业主导，国内碳纸产品普遍处于研发阶段。碳纸是质子交换膜燃料电池气体扩散层的基体单元，碳纸的导电性能和导热性能对燃料的转换效率、电池整体的温度以及发电过程均匀性有重要影响，主要由日本 Toray（东丽）、加拿大 BALLARD （巴拉德）、德国 SGL（西格里）等几个国际大生产商垄断，国内碳纸产品尚处于研发及小规模生产阶段。

公司积极布局氢能业务，主要包含氢气收集与利用、储氢、碳纤维纸三大板块。公司现阶段已实现碳纤维树脂复合材料氢气瓶、气体扩散层用碳纸等产品的研发试制，并进行氢能领域更多碳基复合材料研发。在氢气收集与利用方面，尾气提纯与制氢设施预计 2023 年年初投产，正进行 5000 立方/小时尾气处理产能建设，项目完成后每小时可产 3000 立方氢气、每小时回收 1000 立方天然气。在储氢瓶方面，公司已拥有Ⅲ型碳纤维全缠绕氢气瓶， IV 型储氢瓶已完成初步设计方案，逐步开展试验试制。在碳纸方面，掌握片状碳纸原纸制备过程中碳纤维的分散关键参数、树脂浸渍工艺的原料选型和制备关键工艺参数及高温碳化和石墨化工艺，产品整体性能与进口碳纸相当，部分性能优于进口产品。连续式碳纸研发已完成技术研发，即将进入小试阶段。在客户合作方面，公司已与上海神力科技有限公司、北京氢璞创能科技有限公司、上海亿氢科技有限公司等燃料电池头部企业达成合作协议并提供样品验证。

成立全资子公司正式进入氢能领域，氢能核心技术积累深厚。在氢能业务布局上， 2021 年，公司成立全资子公司湖南金博氢能科技有限公司，进行氢能领域相关产品的市场拓展。同时与广东联悦气体有限公司签署了《合作协议书》，广东联悦将负责金博氢能的氢气市场销售。在现有技术体系及工艺过程中，公司氢气获取具有较强的成本优势，同时，在氢能领域已拥有碳纤维缠绕成型技术、碳纤维缠绕成型张力控制技术、碳纸湿法造纸技术，氢燃料电池双极板制备技术等新技术研发同步进行，配合原有碳/碳热场领域的碳纤维编织技术、化学气相沉积、碳化、石墨化等核心技术，可实现高压储氢瓶和碳纸产品制造。

3.3 锂电负极：加码新能源汽车业务，开拓负极碳粉业务

人造石墨为主要锂电负极材料，制造过程需要大量碳基热场材料，公司进军锂电热场领域，发布匣钵、坩埚、箱板、立柱四种产品。锂电负极材料受益于新能源汽车、消费电子、储能等领域增长，2021-2022 年国内锂电负极材料出货量保持高速增长，增速高于 90%， 2022 年出货量规模达到 137 万吨。锂电池主要由正极、负极、隔膜、电解液等组成，其中负极是锂离子的受体，主流负极材料包括天然石墨、人造石墨等。目前负极材料出货结构以人造石墨为主，2022 年人造石墨材料在国内负极材料占比达到 84%，天然石墨材料占比仅为 15%。而人造石墨需在 3000℃高温下完成制造，需要大量碳基热场材料作为耗材容器进行预加热。锂电池在动力电池市场、消费电池市场和储能电池市场有着广泛应用，随着新能源汽车普及渗透率不断提升，负极材料产能快速扩张，碳基热场与碳粉需求也将同步拉大。

积极发展锂电材料业务，追加投资扩大产能建设。2022 年 8 月，公司在锂离子电池领域开展新业务，投建“年产 1 万吨锂电池负极材料用碳粉制备一体化示范线”项目。公司利用在碳基复合材料热场、高温处理领域的技术优势和积累，在锂电池领域积极布局，降低负极材料的能耗和制备成本，开发高性能碳粉。2022 年 10 月，公司追加投资“年产 9 万吨锂电池负极材料用碳粉制备”项目，将负极材料产线从 1 万吨扩建到 10 万吨。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）