一、光伏
1.1光伏装机需求-国内
2023年1-4月，国内新增光伏装机48.31GW（+186%)，装机增速超预期。年初以来，国内光伏装机增速持续超预期，全年国内装机规模或将持续上修。2023年4月单月新增装机14.65GW，同比增长299%，再创单月新增装机记录（除年底抢装月份）。分布式占比持续超50%，多元化应用场景助推装机高增。分类型来看，2023Q1国内新增分布式装机18.1GW（+ 104% ），新增集中式装机15.5GW（ +258%），分布式占比为54%，且2021年以来一直维持在50%以上，分布式已成为最为主要的光伏装机来源，也是驱动光伏装机增长的重要力量；2023Q1分布式装机中，户用与工商业分别为8.9、9.2GW，分别同比增长250%、46%，在资本助推下，国内户用分布式装机持续高增，增速超预期，贡献分布式主要装机增量；
海外需求持续旺盛，国内组件出口同比快速增长。2023年1-4月，国内实现组件出口69GW，同比增长41%，其中4月实现组件出口18GW，同比增长53%，维持出口高增速。 欧洲：2023年1-4月，国内实现对欧洲组件出口40GW，同比增长64%，其中4月实现组件出口10.6GW，同比增长36%，是最重要的组件出口地区，后续仍需持续观察欧洲市场组件库存消化情况。
美洲（除美国）：2023年1-4月，国内实现对美洲组件出口10GW，同比增长28%。其中巴西为最大光伏市场，4月自国内组件进口量约为1.47GW，1-4月累计进口量6.6GW，同比增长10%。除仍然存在大量待建屋顶分布式项目外，由于组件价格回落，地面电站项目需求也明显启动。亚太：2023年4月，亚太从国内进口3.1GW组件，同比增长104%，若刨除印度影响，4月进口量约为3GW，同比增长97%，成熟国家澳洲、日本等需求小幅提升，而巴基斯坦等新兴地区需求快速提升，带动亚太地区组件进口量同比接近翻倍增长。中东：2023年4月，国内实现对中东组件出口0.95GW，同比增长67%，1-4月累计出口规模为3.6GW，其中沙特表现最为突出，4月进口组件0.4GW，主要依赖于大型电站项目拉动需求。非洲： 2023年4月，国内实现对非洲组件出口0.97GW，同比数倍增长，其中主要需求国为南非，4月向南非出口组件达到0.76GW，当地居民倾向于用户用光伏来解决缺电问题，同时政府也在今年推出补贴刺激光伏装机。
1.2光伏产业链价格与盈利
硅料新增产能持续释放，产业链价格逐步回落：2022Q4开始，硅料投产速度加快，根据硅业分会数据，2023年5月国内硅料产出达到11.56万吨，2023年1-5月国内多晶硅产量总计53万吨，同比增长90%。进入5-6月，陆续有多晶硅新建产能逐步投产出量，包括包头大全、准东新特、内蒙东立，以及新疆晶诺、合盛硅业等新进企业，大量新增产能投产，或将带来硅料行业竞争加剧，伴随新增产能陆续完成爬坡，硅料价格预期大幅回落。
阶段一去库降价：年初由于硅料供应转为宽松，产业链价格呈现大幅下滑，下游担忧原材料库存减值风险，因而纷纷采取去库存操作，进一步加速硅料价格下降；阶段二补库挺价：春节后受益需求释放产业链排产上升，补库需求较为强烈，叠加硅料厂商主动管理库存，因而在硅料实际产出大于需求的同时，实现价格明显反弹，由于短期内供需相对平衡因而维持在此价格水平下；阶段三新一轮去库降价：各家硅料厂库存积累压力提升，硅片由于前期稼动率维持高位，也逐步累库，产业链重新进入去库降价过程，且由于硅料持续放量，此轮价格调整幅度更深；年初至今硅料、硅片、电池、组件降幅分别为51%、21%、6%、15%。
二、风电
2.1风电装机需求-国内
2023年1-4月，国内新增风电装机14.20GW（+48%)，4月新增装机达到3.80GW（+126%）。21-22连续两年招标高增，同时23年招标规模仍维持高位，叠加制约装机节奏的负面因素基本消除，全年维度来看，23年风电装机规模有望创下历史新高，实现同比翻倍增长，当前产业链各环节开工率较高，为后续装机需求释放提前做好充足准备。2022全球海上风电大会公布的《2022全球海上风电大会倡议》，提出国内到2025、2030、2050年末，海风装机容量分别达到100、200、1000GW，按此目标计算，对应23-25年年均新增装机需达到近23GW，大幅超过当前行业预期以及各省政府规划，从中长期来看，海风资源靠近负荷中心，且出力持续性更强，有望成为能源结构转型中的重要组成部分。
G7承诺2030年海风装机容量提升至150GW，年均新增装机近16GW。G7各国承诺到2030年海风装机容量增加至150GW，将光伏装机容量增加到1TW以上。根据全球风能协会统计，2022年底，G7中主要海风装机国家（英国、德国、美国、法国）累计海风装机容量为22.5GW，意味着到2030年之前，G7海风年均新增装机规模需要都达到15GW，而上述四国2022年新增海风装机规模仅为2GW，提升装机需求提升巨大。根据《Global Wind Report 2023》的预测，23-24年全球新增海风装机将达到18GW，25年将提升至25.7GW，至2027年将达到35.5GW，海风装机需求超预期。
2.2风电产业链盈利-23Q1回顾
2023年盈利：受益于装机高增，风电产业链2023年均将迎来大幅业绩提升，盈利修复最明显的为塔筒和铸锻件环节；风机环节由于交付价格回落毛利率承压，增速落后风电板块；PE估值：当前风电板块市盈率处于中枢位置，风机对应10倍出头，塔筒、铸锻件等零部件环节对应20倍左右。
三、新能源车
3.1国内需求：行业稳健发展，23年预计近30%增长
2023年1-4月国内新能源车销量222万辆，同比增长44%；1-4月合计渗透率26%，同比增长6pcts。2023年4月，国内新能源车单月销量63.5万辆，同比增112%，环比下降3%；单月渗透率29.5%，同比增4pcts。我们预计2023年国内新能源车销量有望882万辆，同比增28%。2023年1-3月，欧洲新能源车销量66万辆，同比增长8%；渗透率21.3%，同比提高1pct。欧洲2023年销量较为超预期，复苏明显，3月单月销量32万辆，同比增29%。 我们预计欧洲2023年新能源车销量约320万辆，同比增速超20%。
展望2023年，我们预计： （1）国内，新能源车销量超880万辆，同比增 速近30%； （2）欧洲，新能源车销量约320万辆，同比增 速超20%； （3）美国，新能源车销量约145万辆，同比增 速60%；（4）远期来看，到2030年全球新能源车销量有望 达3450万辆，渗透率近40%。
3.2磷酸铁锂正极价格和生产
磷酸铁锂正极价格走势和碳酸锂趋同，5月下旬报价近10万/吨，从历史价格来看，接近2022年初的报价。从产量来看，2022年12月开始受下游需求放缓和去库影响，磷酸铁锂正极月产量开始下滑，4月份随着碳酸锂价格的企稳和下游补库的开启，月产量开始环比提升。 从开工率来看，因为行业大幅扩产后新产能大幅释放，行业面临供大于求的状况，目前开工率在40%左右。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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