1 美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度有所加 深，通胀预期继续上升；离岸美元流动性边际有所 宽松；国内银行间资金面整体平衡宽松，期限利差 (10Y-1Y)再度收窄
1.1 美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度有所加深， 通胀预期继续上升
上周(20230724-20230728)美元指数继续回升。截至 2023 年 7 月 25 日， 美元多头/空头规模均下降，净多头头寸规模继续回落。10Y 中国国债/美债利率均 上升，中美利差“倒挂”程度有所加深。10Y 美债名义/实际利率均上升，其背后 隐含的是通胀预期继续回升。
1.2 离岸美元流动性边际有所宽松；国内银行间资金面整体 平衡宽松，流动性分层不明显，期限利差(10Y-1Y)再度收 窄
对于海外而言，上周(20230724-20230728)离岸美元流动性边际有所宽松， 具体而言：3 个月美债利率/3 个月美元 Libor 均上升，Ted 利差继续略有走阔， 3 个月 Libor-OIS 利差收窄。对于国内而言，上周银行间资金面整体平衡宽松， 流动性分层不明显，具体来看：DR001/R001 均下降，R001 与 DR001 之差小幅 走阔。1Y/10Y 国债到期收益率均上升，期限利差(10Y-1Y)再度收窄。
2 市场整体交易热度明显回升，房地产、非银、建筑 等板块的交易热度处于相对高位；金融地产、钢铁、 建材、食品饮料、消费者服务、建筑等板块的波动 率上升较快；传媒等板块的波动率处于历史相对高 位
上周(20230724-20230728)市场整体交易热度明显回升，房地产、非银、建 筑等板块的交易热度处于相对高位；金融地产、钢铁、建材、食品饮料、消费者服 务、建筑等板块的波动率上升较快；传媒等板块的波动率处于历史相对高位。
3 计算机、家电、电新、食品饮料、电子、医药等板 块调研热度居前，建筑等板块的调研热度环比上升 较快
上周(20230724-20230728)计算机、家电、电新、食品饮料、电子、医药等 板块调研热度居前，建筑等板块的调研热度环比上升较快。此外，上证 50 的调研 热度上升，主动偏股基金前 100 大重仓股、沪深 300、中证 500、创业板指的调 研热度均下降。
4 分析师分别下调/上调了全 A 的 23/24 年的净利 润预测。结构上，石油石化、TMT、电力及公用事 业、农林牧渔、有色、食品饮料、消费者服务、房地 产等板块 23/24 年的净利润预测均有所上调
基于最近一期财报披露以来，分析师对于当年/明年净利润预测的变动(相较于 财报披露前的最新预测)，我们按照全 A、宽基指数、风格指数、行业指数等口径 分别进行分组，构建了分析师预期变动高频跟踪体系。值得一提的是，我们在认知 周期系列之二《最是“共识”留不住》提到了：分析师预测的变动与主动偏股基金 行为存在明显的联动性，这意味着我们可以通过高频跟踪分析师预测的变动从另 一个维度来判断以主动偏股基金为代表的机构投资者的预期。
4.1 全 A 中 23/24 年净利润预测上调组合占比均上升；而 23/24 年净利润预测下调组合占比均下降；分析师分别下 调/上调了全 A 的 23/24 年净利润预测
上周(20230724-20230728)全 A 中 2023/2024 年净利润预测上调(相较于最 近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均上升。相对应地，全 A 中 2023/2024 年净利润预测下调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于 上一期均下降。从整体调整幅度来看，上周分析师分别下调/上调了全 A 的 2023/2024 年的净利润预测。
4.2 行业上，石油石化、TMT、电力及公用事业、农林牧渔、 有色、食品饮料、消费者服务、房地产等板块的 23/24 年 净利润预测均有所上调
行业上，上周(20230724-20230728)分析师主要上调了石油石化、计算机、 电子、电力及公用事业、农林牧渔、有色等板块的 2023 年净利润预测。截至 7 月 28 日，电力及公用事业、非银、石油石化等板块的 2023 年净利润预测相较于最 近一期财报披露前的最后一次盈利预测上升；同时，对于 2024 年的净利润预测而 言，分析师主要上调了石油石化、计算机、农林牧渔、有色、交运、电子等板块的 2024 年净利润预测。截至 7 月 28 日，电力及公用事业、非银、石油石化、农林 牧渔、通信等板块的 2024 年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次盈 利预测上升。
4.3 创业板指的 23/24 年净利润预测均被下调，中证 500、 上证 50、沪深 300 的 23/24 年净利润预测分别被下调/ 上调
指 数 上 ， 上 周 (20230724-20230728) 分析师 同 时 下 调 了 创 业 板 指 的 2023/2024 年净利润预测，分别下调/上调了中证 500、上证 50、沪深 300 的 2023/2024 年净利润预测。
4.4 风格上，大盘/小盘成长、大盘价值的 23/24 年的净利 润预测均被上调，中盘价值的 23/24 年的净利润预测均被 下调，中盘成长、小盘价值的 23/24 年的净利润预测分别 被下调/上调
风格上，对于成长风格，上周(20230724-20230728)分析师同时上调了大盘 /小盘成长板块的 2023/2024 年的净利润预测，分别下调/上调了中盘成长板块的 2023/2024 年的净利润预测。对于价值板块，分析师同时上调了大盘价值板块的 2023/2024 年的净利润预测，同时下调了中盘价值板块的 2023/2024 年的净利 润预测，分别下调/上调了小盘价值板块的 2023/2024 年的净利润预测。
5 北上配置盘和北上交易盘均大幅回流
5.1 北上配置盘与交易盘的共识在于净买入金融地产、食品 饮料、电新、汽车、医药、建筑等板块，同时净卖出军工、 电力及公用事业等行业
上周(20230724-20230728)北上配置盘净买入 A 股 152.94 亿元，北上交易 盘净买入 A 股 203.53 亿元。分日度来看，北上配置盘持续净流入，北上交易盘仅 在周一(20230724)和周三(20230726)净卖出，其余交易日均净流入。行业上， 北上配置盘主要净买入食品饮料、电新、金融地产、汽车、家电、医药等板块，主 要净卖出计算机、传媒、机械、有色、军工、化工等板块；北上交易盘则主要净买 入金融地产、医药、食品饮料、有色、汽车、电新等板块，主要净卖出电子、通信、 电力及公用事业、军工等板块。两者共识在于净买入金融地产、食品饮料、电新、 汽车、医药、建筑等板块，同时净卖出军工、电力及公用事业等行业。
5.2 北上配置盘与交易盘同时净买入大盘成长、大盘/中盘 /小盘价值，而在中盘/小盘成长存在分歧
对于成长风格，上周(20230724-20230728)北上配置盘与交易盘同时净买入 大盘成长板块，在中盘/小盘成长板块均存在明显分歧：配置盘均选择净卖出，而 交易盘则均选择净买入。对于价值风格，北上配置盘与交易盘同时净买入大盘/中 盘/小盘价值板块。
5.3 北上配置盘净买入贵州茅台、宁德时代、美的集团
上周(20230724-20230728)北上配置盘净买入白酒板块 56.56 亿元。分拆来 看，北上配置盘净买入贵州茅台 46 亿元，净买入其他白酒板块 10.56 亿元。此 外，上周(20230724-20230728)北上配置盘净买入宁德时代 22.91 亿元，净买入 美的集团 3.77 亿元。
5.4 北上配置盘在汽车、钢铁、交运、商贸零售、煤炭等板 块主要挖掘 500 亿元市值以下的标的
分市值来看，上周(20230724-20230728)北上配置盘持续净买入市值在 1000 亿元以上的标的，北上交易盘的市值偏好不明显。从行业来看，上周北上配 置盘在汽车、钢铁、交运、商贸零售、煤炭等板块主要挖掘 500 亿元市值以下的 标的。
6 两融活跃度仍在低位徘徊
6.1 两融主要净买入非银、计算机、机械、电力及公用事业 等板块，主要净卖出银行、有色、化工、医药、电新、建筑 等板块
上周(20230724-20230728)两融活跃度继续回落至年内最低点。上周两融投 资者净卖出 63.59 亿元，主要净买入非银、计算机、机械、电力及公用事业等板 块，主要净卖出银行、有色、化工、医药、电新、建筑等板块。
6.2 电力及公用事业、纺服、计算机、交运、电新、汽车、 非银、农林牧渔等板块的融资买入占比均在环比上升，其 中，除纺服外，上述板块的融资买入占比处于历史相对低位
上周(20230724-20230728)电力及公用事业、纺服、计算机、交运、电新、 汽车、非银、农林牧渔等板块的融资买入占比均在环比上升，其中，除纺服外，上 述板块的融资买入占比处于历史相对低位。
6.3 两融净买入中盘成长，净卖出其他各类板块(大盘/小盘 成长、大盘/中盘/小盘价值)
对于成长风格，上周(20230724-20230728)两融投资者分别净卖出大盘/小盘 成长 10.16 亿元、2.87 亿元，净买入中盘成长 2.44 亿元；而对于价值风格，两融 投资者分别净卖出大盘/中盘/小盘价值 25.83 亿元、1.61 亿元、6.95 亿元。
7 主动偏股基金仓位再度回升，基民整体继续净申 购基金
7.1 主动偏股基金的股票仓位再度回升，剔除涨跌幅因素后， 主动偏股基金主要加仓电新、金融地产、汽车、建材、家电、 军工等板块，主要减仓 TMT、建筑、农林牧渔等板块
上周(20230724-20230728)主动偏股基金的股票仓位再度回升，剔除涨跌幅 因素后，主动偏股基金主要加仓电新、金融地产、汽车、建材、家电、军工等板块， 主要减仓 TMT、建筑、农林牧渔等板块。
7.2 主动偏股基金的净值表现与大盘/小盘成长、中盘/小盘 价值的相关性上升，与中盘成长、大盘价值的相关性回落
基于二次规划法，将主动偏股基金的净值收益按照不同风格归因来看：上周 (20230724-20230728)主动偏股基金的净值表现与大盘/小盘成长、中盘/小盘价 值的相关性上升，与中盘成长、大盘价值的相关性回落。
7.3 新成立权益基金规模回升，其中，新成立的主动/被动 偏股基金规模分别回落/回升，平均发行天数均下降
上周(20230724-20230728)新成立的主动/被动偏股基金规模分别为 5.28 亿 元、69.19 亿元，平均发行天数分别为 28.33 天、15.8 天。
7.4 个人投资者整体继续净申购基金，与科技、新能源、周 期、军工等板块相关的 ETF 被主要净申购，与金融地产、 消费、医药、传媒等板块相关的 ETF 被净赎回
上周(20230724-20230728)以个人持有为主的ETF继续被净申购，分行业看， 以个人持有为主的 ETF 中，与科技、新能源、周期、军工等板块相关的 ETF 被主 要净申购，与金融地产、消费、医药、传媒等板块相关的 ETF 被净赎回。结合前面 主动基金在上周的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入新能源、 周期、军工等板块，同时净卖出传媒等板块，而在科技、金融地产、消费、医药、 建筑建材、电力、高端制造等板块存在分歧。另外，上周(20230724-20230728) 以机构持有为主的 ETF 继续被净申购，且以宽基 ETF、主题 ETF 为主。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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