【东吴证券】聚焦农药+医药中间体，新项目落地助成长.pdf

2023-07-07

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1. 雅本化学：业内领先的高端化学产品定制商

1.1. 围绕“2+X”战略开启高质量发展新征程

雅本化学股份有限公司（简称“雅本化学”）于 2003 年成立，2011 年在深交所上市。公司专注于植物保护产品、医药中间体及营养保健品的研发和生产。早期公司的研发基地位于上海，生产基地位于江苏省太仓市。2012 年，公司建设了南通如东基地，并购了盐城滨海基地。2015 年，公司收购朴颐化学、颐辉生物，次年又布局了欧洲马耳他基地。 2022 年，公司最新成立了甘肃兰州基地，上虞基地首个厂房也已完成设备安装调试，并于 2022 年 8 月开始生产。目前，公司是国内医药、农药中间体行业中的高端产品定制商，在国内精细化工行业处于领先地位，在国际市场上也逐步树立起了“雅本智造”的品牌。2023 年，在公司成立 20 周年之际，公司明确提出“2+X”战略：大力发展“创新农药”和“创新医药”两大核心业务，在现有多元业务发展基础上，探索产业链纵向深化发展机会，并重点关注生命健康和精细化工其他细分领域的横向拓展机会。

公司实控人具备技术背景。公司实控人为蔡彤、毛海峰、马立凡、王卓颖和汪新芽，截至 2022 年末，董事长蔡彤先生总计持有公司约 11.81%股权，其中直接持股 2.53%，通过宁波雅本控股有限公司间接控股 9.28%。蔡彤先生毕业于复旦大学化学系，历任广东省石油化学工业总公司科员，东方国际集团科长，上海荣恒医药有限公司副总经理，拥有深厚的技术功底和丰富的管理经验。公司董事兼副总王卓颖女士、毛海峰先生、马立凡先生分别持有公司 3.75%、4.09%、2.48%股权，均从业超过 20 年，具备技术、业务背景及相关管理经验。此外，公司控股子公司河南艾尔旺新能源环境股份有限公司与参股子公司江西宇能制药股份有限公司于 2022 年在新三板挂牌上市，控股子公司上海雅本化学有限公司、南通雅本化学有限公司、上海朴颐化学科技有限公司和河南艾尔旺新能源环境股份有限公司均被认定为高新技术企业。

公司研发生产的农药中间体和原药处于农化产业链中游，上游是石化行业，下游是农林牧渔行业。上游行业与宏观经济密切相关，具有明显的周期性，而下游行业存在一定的刚性需求。在农药板块，公司覆盖的产品为杀虫剂、植物生长调节剂、杀菌剂和除草剂的中间体以及部分原料药，公司主打产品是杀虫剂氯虫苯甲酰胺的上游产品 BPP （溴代吡唑酸），此外还有三氟苯嘧啶中间体、四唑虫酰胺中间体、茚虫威中间体以及虱螨脲原药。公司的医药和酶产品也分别位于各自产业链的中游。医药中间体和原药上游为石化行业，下游是医药生物制品行业，而酶产品上游为淀粉，酵母膏，甘油等原料行业，下游为轻工、食品、化工、医药、农业以及能源行业。在医药方面，公司主要的产品为含氮杂环衍生物系列的抗肿瘤药物中间体 BAZI、CAZI，此外还有抗病毒药物中间体卡龙酸酐、核糖及其衍生产品、抗病毒药物中间体杜鲁特韦、治疗糖尿病药物盐酸西他列汀中间体、治疗高磷血症药物司维拉姆中间体、治疗高血压药物奈必洛尔中间体、治疗抗癫痫药物左乙拉西坦原料药等。公司主要的酶产品为酶制剂和 NMN。

1.2. 技术+供应链+绿碳：致力于产品开发与生产全过程

公司定位于生命健康领域内专业的科技型企业，既提供高端定制研发生产服务（Contract Development Manufacture Organization，CDMO)，也提供高质量的绿色健康产品。公司的定制服务主要围绕农药中间体和原药、医药中间体和原药的创新研发生产，同时公司也在自主研制酶制剂及保健品。近年来公司研发投入占营业收入比重一直在 6%左右，在同行业中处于较高水平。在人才培养方面，公司重视人才梯队建设和科创体系建设，逆势加强人员招聘，引进具有国际视野、知识、能力和思维的高端技术和管理人才。此外，公司与复旦大学、上海交通大学、中南大学、兰州大学等高等院校建立产学研合作关系。公司将充分发挥上市公司资源优势，构建兼顾短期与中长期激励机制，通过现金与股权结合的方式加强核心人员的长效激励，提高核心队伍的稳定性和工作积极性，保障公司战略目标实现。

公司的生产工艺精细，拥有多项特色技术。公司的技术优势主要集中在四个方面：含氮杂环的合成技术、药物手性分子的合成技术、多糖合成技术和生物酶技术。在生物酶技术方面，公司收购了上海朴颐化学科技有限公司，其子公司颐辉生物拥有 1000 多种酶的酶库，是生物酶催化工业生产服务提供商，专注于制药工业用酶的研发和产业化应用，在酶基因克隆、表达、改造、发酵、分离提取、酶反应以及固定化工作上积累了丰富的技术研发和产业化经验。

在产品供应方面，公司及时追踪重要原材料市场供求和价格变动，通过提前锁价采购、合理控制原材料库存等措施保障原材料供应及优化采购成本。公司将拓展供应渠道，并探索新兴采购模式，保障供应链安全及稳定。此外，公司客户主要为跨国农药、医药集团，该等客户在行业中占据主导地位，具有规模大、弱周期、信誉良好、发展稳定、支付能力强等优势，为公司经营业绩稳中向好提供了重要保障。在绿碳建设方面，公司 2023 年正式启动 ESG 建设，参与拜耳的科学碳全球体系（SBTi）建设，持续在绿色化学和双碳经济领域进行有益探索，切实履行社会责任，为公司可持续发展奠定基础。

1.3. 产能结构调整优化，生产基地海外布局初见成效

2022 年公司化工行业产品总生产量同比增长 16.7%。分产品看，2022 年公司农药中间体及原药产能 6205 吨，同比增加 43%；农药制剂产能 3000 吨，同比增加 111%；医药中间体及原料药产能 65 吨，同比减少 76%；酶制品产能 45 吨，同比增加 21%。

公司拥有八大生产基地及三大研发中心，形成了以核心基地为主、协同工厂为辅，拳头产品多点开花的新格局。在自有的核心生产基地方面：

1）公司现有农药生产基地：如东、滨海、兰州、襄阳基地。如东基地成立于 2010 年，是溴代吡唑酸和左乙拉西坦等产品的规模化生产厂家。滨海基地即全资子公司江苏建农植物保护有限公司，主要从事绿色农药原药制剂的研发、生产和销售，“建农”商标为江苏省著名商标。公司新增兰州基地：兰州具有政策优势、土地资源优势、能源优势、交通优势，在“一带一路”建设引领下发展前景良好。公司目前正快速推进兰州基地建设，设立有包括兰州雅本精细化工有限公司、甘肃兰沃科技有限公司、甘肃兰农科技有限公司、兰州雅本药物创制科技有限公司等 3 个现代化生产基地及 1 个高端创新基地。兰州基地的设立是公司“走出长三角、融入大西北、参与大西北开发”战略的重要部分，公司将在兰州基地布局专利期的产品，同时也有市场化产品。未来兰州雅本和甘肃兰农将更高效、及时地为客户提供高品质的产品和服务，进一步拓宽公司产品线。襄阳基地主要从事农药及医药中间体的商业化生产。

2）公司现有医药生产基地：太仓、上虞、马耳他、阜新基地。太仓基地是高级医药中间体原料药的 GMP 生产基地，目前正在进行转型升级，计划逐步剥离中间体业务，将用较小规模的投入，构建以抗病毒系列为主的医药产品及大健康产品。上虞基地已部分建成投产，未来将开展酶溶液、固定化酶及酶粉的规模化生产。公司在 2017 年全资收购位于马耳他的 Amino Chemicals Limited（简称“ACL”），并成立 A2W Pharma Ltd （正在申请 GMP 认证，取得后将成为公司医药大麻原料和制品的生产基地）。马耳他基地是公司在欧盟重要的生产基地，拥有首仿药创新中心，未来将专注于生产医药原料药与医用大麻。阜新基地主要从事医药中间体的中试及商业化生产。在研发中心方面，公司目前建设有上海张江创新中心、朴颐化学、颐辉生物三大研发中心。其中，张江基地侧重管道产品的研发创新和工艺改进；朴颐化学侧重医药中间体的研发；颐辉生物侧重生物酶技术及酶产品的开发。

1.4. 盈利能力稳健，利润率提升

公司营业收入水平相对稳健。公司自成立以来不断拓展产品线和产能，随着业务结构优化以及新增项目落地，公司营业收入实现稳步增长。2010-2022 年间，公司营业收入从 1.8 亿元增长至 20.0 亿元，年复合增长率高达 22.0%；归母净利润从 0.4 亿元上升至 2.0 亿元，年复合增长率为 14.6%。2022 年在世界经济复苏动力不足、俄乌战争等国内外错综复杂形势下，公司持续聚焦农药中间体业务，努力克服物流不畅、原材料涨价及汇率波动等困难，继续保持了稳定发展的良好态势。

农药中间体营收占比最大，医药中间体营收占比提升。2022 年公司农药中间体板块营业收入占总收入 60.1%，占比同比减少 9pct；农药中间体板块毛利占总毛利 61.3%，占比同比减少 13pct。医药中间体板块营业收入同比增加 30.1%，占比同比增加 6 pct；医药中间体板块毛利占总毛利 24.2%，占比同比增加 12pct。医药板块盈利能力显著提升，这是由于公司积极响应市场变化，及时对产业结构做出了调整。2022 年初逐步放量的抗病毒药物中间体产品，是公司多年前开发的产品，因为市场变化沉寂多年，却因疫情遇到新的机遇得以恢复生产和销售，为公司增加营收贡献。这得益于公司在抗病毒类中间体方面所作的长达 10 余年的技术储备和市场拓展；公司的生产基地、市场销售部门以及技术团队会根据客户需求和抗病毒类药物市场的变化情况，针对阶段性的需求作出快速反应。公司计划在夯实存量业务的基础之上，挖掘客户新需求，把握市场新动向，力争将抗病毒类药物中间体研发管线内的丰富产品储备转化为新订单，以增厚公司业绩。需要说明的是，此类业务拓展具有不确定性。

公司近三年毛利率与净利率均有所提升。2022 年公司毛利为 6.2 亿元，同比增长 5.1%，毛利率则为 31.0%，同比增长 2pct，净利率为 11.0%，同比增长 2 pct。分板块看，公司医药中间体和环保产品的毛利率最高，在 2022 年分别达到了 33.6%和 33.4%。农药中间体板块的毛利率相对稳定，基本保持在 30%左右。

公司近三年的 ROE 有所回升，资产负债率管控优异。2016-2020 年，国内农药行业经历了规模收缩与结构调整后，行业落后产能大量淘汰，农药原药产量大幅下降。公司 ROE 水平仅在 2016、2019 年有所下滑，其余年份均高于 4%，展现出了一定的抗风险能力。2022 年，随着农药行业重回景气周期，公司的 ROE 达到了 9%，资产负债率下降至 37%，财务状况较为稳健。

2. 农作物播种面积增加叠加国际局势动荡，农药需求上升

2.1. 全球农作物播种率不断扩大，公司农药板块业绩稳中向好

世界主要农作物播种面积扩大。近年来，全球总人口快速增长，全球耕地面积增速远低于人口增速，这导致了人均耕地面积的持续减少。1992 年，中国、日本、印度和美国的人均耕地面积为 0.11、0.04、0.18 和 0.72 公顷，而 2020 年已下降至 0.08 、0.03 、 0.11 和 0.48 公顷。为解决人口增长与耕地面积的不适配问题，近年来，主要农作物的播种率正不断扩大，2010 年至 2022 年，大豆、玉米和大米的全球播种面积分别上升了 34.2%、24.2%和 4.6%，这将持续拉动农药产品的需求上升。

国际局势波动，粮食安全问题愈发凸显。截至 2023 年 6 月，芝加哥期货交易所（CBOT）小麦、玉米、大豆的期货结算价较 2019 年年初分别上涨 28%、58%和 62%。近年来国际粮食价格走高的主要原因是全球极端气候频繁，整体粮食库存量偏低，此外俄罗斯还宣布无限制暂停参与执行黑海粮食出口倡议，引发了全球粮食供应偏紧的市场预期。

在高粮价的市场背景下，全球粮食种植积极性提高，这将带动全球农药需求上升。根据美国统计局数据显示，2023 年 1 月美国农药及化肥制造业 PPI 为 176.2，较 2022 年 1 月上升 21.4%；在产量方面，2023 年 1 月美国农药及化肥产量指数为 164.4，较 2022 年 1 月增长了 48.6%，达到近十年来最高位。

公司农药板块营收和毛利较为稳定。公司自 2018 年起，公司农药板块的年营业收入均超过 10 亿元，2020 年农药板块营业收入达到 14.89 亿元，较 2019 年同比增长 45.1%，创历史新高。2021、2022 年由于公司业务结构调整，部分产能转移至医药板块，公司农药板块营收略有下降，但仍分别保持在 14 亿元、12 亿元等历史较高水平。

2.2. 康宽中间体生产经验丰富，市占率达 50-60%

公司农药中间体产品具有多年商业化生产经验，部分主营产品为溴代吡唑酸（BPP）、吡啶胺嘧啶、三氟咪啶酸和四唑吡唑酸等，公司均在早期的工艺开发阶段就与客户建立了合作关系，拥有较强的技术及成本优势，市场占有率领先。

公司农药中间体溴代吡唑酸主要用于生产氯虫苯甲酰胺，其下游制剂即为康宽。康宽是基于氯虫苯甲酰胺的新型杀虫剂，作用于水稻、玉米、甘蔗、菜用大豆、棉花等作物。康宽施药后能够让害虫立即停止取食，从而迅速保护作物。其杀虫谱广，针对稻纵卷叶螟、二化螟、和稻水象甲等稻田害虫，玉米螟、小地老虎等玉米田害虫，蔗螟、小地老虎等甘蔗害虫，豆荚螟等菜用大豆害虫和棉铃虫等棉花害虫均能高效防除。康宽作为一款内吸性杀虫剂，与其他农药相比，更加能有效保护全株作物，特别是新生叶片，因此持效期较长，帮助减少施药次数，且具耐雨水冲刷，能够为种植者提供极大的施药灵活性。此外，康宽与其他杀虫剂无交互抗性，也就是说康宽可以与其他杀虫产品进行复配，不但可以提高杀虫效果，而且可减缓抗性的产生。

氯虫苯甲酰胺由美国杜邦公司专利开发，2017 年又被富美实公司收购，相关知识产权均被转移到富美实公司。氯虫苯甲酰胺属于双酰胺类杀虫剂，长期领军双酰胺类杀虫剂市场，2019 年以 17.50 亿美元的销售额占据了双酰胺类杀虫剂市场 72%的份额。公司是氯虫苯甲酰胺上游中间体的重要生产商之一，市场占有率约为 50-60%。在生产方面，公司生产线达到国家工业 4.0 标准，供应链稳定、技术成熟，处于国内先进水平；在销售方面，公司与客户有着较好的合作关系和稳定的业务往来，是客户优选的定制合同商（CDMO），因此销售渠道相对稳定。

康宽专利于 2022 年 8 月到期。然而富美实公司还保留有一项氯虫苯甲酰胺的合成专利，有效期到 2025 年，也就是氯虫苯甲酰胺的中间体专利仍在保护期。目前国内企业正纷纷布局产能，国内已有多家公司获得了氯虫苯甲酰胺原药产品的生产登记证。据各司年报显示，红太阳预计 2025 年将建成氯虫苯甲酰胺产业链产能 3.5 万吨/年。长青股份全资子公司长青（湖北）生物科技有限公司项目建设完成投产后可年产 1000 吨氯虫苯甲酰胺原药。

随着原药产能的逐步释放、登记证件的登记井喷以及渠道的聚焦推广，未来的氯虫苯甲酰胺势必用量大增。专利期后，预计氯虫苯甲酰胺国产原药量产后价格较进口原药将具有明显优势，在制剂终端市场性价比愈发突出，并大概率抢占其他杀虫剂的市场份额。根据一个产品的生命周期来看，目前氯虫苯甲酰胺正逐步进入成熟阶段，所以尽管市场上有些同类竞争产品，但目前来看其它产品都不足以在未来 5 年挑战氯虫苯甲酰胺在全球杀虫剂市场龙头的地位。公司主要产品氯虫苯甲酰胺高级中间体的商业化生产已超过 10 年，具备技术优势和成本优势。公司是富美实氯虫苯甲酰胺中间体产品的定制加工公司，经过十几年的合作，已经拥有成熟的技术以及稳定的交付能力。公司凭借生产中间体的多年经验和技术优势，将进一步提高生产效率、控制生产成本，以“技术+服务”优势为上下游连续生产提供强有力的支持。此外，国内同行业公司在康宽中间体领域的商业化仍需经过客户验证，并且产能爬坡也需要一定时间。因此，若未来氯虫苯甲酰胺市场快速扩大需求，公司依然具备明显的市场竞争优势。

2.3. 公司较早布局 CDMO，未来业绩增长潜力大

CDMO 市场空间广阔，公司农药板块持续收益。公司农药板块的业务主要分为 CDMO 和部分自主研发药物。近年来，国际大型农药品牌为降低经营成本，开始将生产部门外包给中小型企业，以实现专业化、高效化的分工。2017 年至 2021 年，全球 CDMO 市场规模从 394 亿美元增长至 632 亿美元，年复合增长率为 12.5%，预计 2030 年将达到 2310 亿美元。其中，中国 CDMO 市场在 2021 年占全球市场的 13.2%，预计于 2030 年将增长至 22.0%。目前我国 CDMO 市场正处于持续放量的状态，叠加农药行业的产量复苏，预计农药 CDMO 板块未来将继续保持高景气度。

公司与多家国际龙头企业保持良好的合作关系。公司的 CDMO 业务专注于为客户提供从研发到生产的一体化解决方案，及大规模商业化生产等定制生产服务。目前，公司已与富美实、科迪华、拜耳等农化龙头企业建立了战略性合作关系，在专利农药产品研发期即进行介入并联合研发，待后续产品推出时实现销售绑定。此外，多年来公司先后与罗氏制药、雅培制药、诺华制药、日本第一三共制药、UCB 公司等国际医药龙头企业建立过合作关系。

3. 医药市场迎来新机遇，公司医药产能不断攀升

3.1. 医药市场规模增长稳定，化学药物收入维持高占比

全球医药市场规模不断增长。随着全球人均可支配收入增加，人口老龄化加剧等影响，2017 年至 2021 年，全球医药市场整体规模从 1.2 万亿美元扩大至 1.4 万亿美元，年复合增长率为 4.6%。其中，2022 年全球创新药市场收入预期为 1.0 万亿美元，同比增长 6.0%；2022 年全球仿制药市场收入预期为 4492 亿美元，同比增长 3.5%。未来全球医药市场将继续保持增长趋势，根据 IOVIA Institute 预测，2030 年全球医药市场将达到 2.1 万亿美元。

中国医药市场规模增速将超全球。2017 年至 2021 年，中国医药市场规模从 1.4 万亿元增长至 1.6 万亿元，年复合增长率达到 2.7%，其中 2020 年受到新冠疫情影响出现小幅下滑，IQVIA Institute 预计未来中国医药市场规模的增长速度将超过全球市场，市场规模将于 2025 年和 2030 年分别增至 2.1 万亿元和 2.7 万亿元。

医药市场增长将带动公司医药中间体板块的发展。2021 年我国医药中间体市场规模同比增长 4.5%，达 2184 亿元。目前我国医药生产所需的基础化学原料、医药中间体基本实现自给自足，仅有少数高端中间体需要依赖进口。同时，我国已经成为全球主要的医药中间体出口大国，总体来说我国医药中间体的供给能力不断提高。目前我国医药中间体行业具有代表性的公司有森萱医药、天宇股份、富祥股份、联化科技等。

3.2. 成本压力叠加政策支持，助力医药 CDMO 快速发展

药品价格下降，CDMO 成最新解决方案。在医药市场规模不断扩大的背景下，部分国家政府的医药保障系统开始压低药品价格，同时药物专利到期后，市场上不断涌现出低价仿制药，这推动药品价格出现下降趋势。2021 年底，中国《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2021 年）》公布，新版医保目录已于 2022 年 1 月 1 日起在全国范围内正式启用，新版国家医保药品目录新增 74 个药品，谈判和竞价新准入的药品平均价格有较大降幅。在较高的成本压力下，CDMO 可以参与药物临床以及商业化的阶段，通过工艺优化降低企业生产成本，同时保障产品质量和供应稳定性。

此外，我国医药行业的最新制度也为 CDMO 的发展提供了机遇。相关政策的出台明确了上市许可持有人和生产许可持有人的责任范围，为我国 CDMO 行业的发展奠定了基础。

3.3. 拓展国内外生产线，布局国际医药市场

公司医药板块的业务主要为医药中间体及原料药的工业化生产。在疫情期间，公司凭借过硬的技术实力和迅速的市场反应能力，将管线内的抗病毒药物中间体产品快速规模化，实现良好经济效益的同时拓展了客户关系，为后续更多的合作打下坚实基础。2022 年，公司医药中间体业务实现营业收入 4.4 亿元，同比增长 30%，毛利达到 1.53 亿元，同比增加 106.5%；毛利率为 34%，同比增加 12pct。

积极筹建其他医药业务的生产线。2022 年上半年，公司通过向江西宇能制药股份有限公司增资 2500 万元取得其 11.11%股权。江西宇能是一家致力于甾体原料药和医药中间体研发、生产和销售为一体的高新技术企业，具备 20 多种皮质激素和孕激素规模化生产能力，是国内规模较大、品种较为齐全的甾体药物综合生产企业。此外，公司新筹建的上虞基地也于 2022 年 8 月开始生产。上虞基地是公司第一个生物制造基地，产品主要用于制备各类手性化合物中间体和活性成分，涉及医药、大健康等领域。布局国际医药市场获国家政策鼓励。公司的马耳他子公司是具备 FDA 认证的国际领先原料药制造和原料药定制服务供应商，拥有近 30 年首仿药申请经验。2021 年，公司在马耳他设立的首仿药创新中心，获得了江苏省政策引导类计划（国际合作/港澳台科技合作）专项的立项。公司是国内比较早在生物医药领域方面走向国际的公司。马耳他子公司的医药生产线能增加公司的特色原料药品种，加速公司在国际医药定制和原料药市场的布局，帮助公司更多产品通过欧美规范、成熟市场的认证。马耳他制药公司 A2W Pharma Ltd 的新建制药工厂已封顶竣工，主营大麻二酚（CBD）等管制药物的研发、生产和销售。A2W Pharma Ltd 工厂的 CBD 医用产品设计产能为年产 700 千克大麻二酚（CBD）和四氢大麻酚（THC）萃取物及 40 万瓶 30ml 规格的制剂产品。目前 A2W Pharma Ltd 工厂正在做 GMP（Good Manufacturing Practice of Medical Products）的认证，一旦拿到 GMP 认证就具备产品规模化生产和销售的条件。

4. 探索精细化工其他细分领域，业务多点开花

4.1. 颐辉生物：国内生物酶研发和生产的领先企业

颐辉生物是国内生物酶研发和生产的领先企业。朴颐化学成立于 2008 年，2010 年通过了上海市高新技术企业认定，2012 年获得上海市创新型企业、松江区技术中心和上海市小巨人培育企业称号，是技术驱动的化学品供应商，致力为全球制药工业和保健品行业提供安全优质的产品和专业可靠的服务。颐辉生物是朴颐化学的控股子公司，颐辉生物拥有 1000 多个酶的酶库，曾获上海市科技进步一等奖。2016 年 2 月，公司收购上海朴颐化学科技有限公司 100%的股权。颐辉生物也成为了公司生物酶板块的重要子公司之一。颐辉生物拥有一支精干、专业的生物酶催化研究团队。颐辉生物在酶基因克隆、表达、改造、发酵、分离提取、酶反应以及固定化工作上有丰富的技术研发和产业化经验，颐辉生物的生物催化酶在产品工艺开发过程中的成本优势和绿色优势。目前已经积累了 200 余种（覆盖 78 类）生物催化酶生产技术，构成了覆盖通用酶以外大部分酶促反应的酶制剂库，这些酶可以根据客户的需要提供酶定制生产。目前朴颐化学是国内阿扎那韦中间体主要的供应商之一，另外，主要产品还包括达鲁那韦中间体等医药中间体，L-叔亮氨酸、L-正缬氨酸等氨基酸以及多种生物催化酶。

4.2. NMN：基于生物酶技术的营养补充剂

近年来，随着我国老龄人口增多，居民的保健养生意识增强，且消费意愿与消费能力同步提高的背景下，中国保健食品市场规模正不断扩大，2019 年市场增速达到 18.5%。 2020 年起，新冠疫情导致市场增速有所下降。但 2021 年同比增长仍达 8.2%。市场规模达 2708 亿元，预计到 2023 年中国保健品市场规模将达到 3283 亿元，同比增长 9.8%。

在保健品市场向好的同时，公司积极拓展保健产品矩阵，分别有多种产品对应跨境电商及国内销售渠道。公司保健品板块的主要产品为酶制剂保健品和营养补充剂。公司运用其领先的生物酶技术，深入挖掘产品细分市场，开发了一系列针对年长者、女性、儿童等特定人群及年龄层的优质产品。目前，公司大健康业务已在跨境电商平台实现良性运营，公司自主品牌“Wholly you”旗下的 NMN、PQQ、AKG、儿童复合维生素软糖等十多款产品已经上线销售。

NMN 是公司第一个在电子商务平台上架销售的产品。NMN 全称"β-烟酰胺单核苷酸"，它可以用来补充辅酶Ⅰ（NAD+）。随着人年龄的增长，辅酶Ⅰ在体内的含量将急剧下降，而且食物中的辅酶Ⅰ含量很低，服用 NMN 有助于提高人体内辅酶Ⅰ的含量水平，因此 NMN 保健品在国际市场上也被称为“不老药”。2022 年 5 月，公司与美国子公司 Abinopharm 合作，联合第三方机构完成了基于雅本生产的 NMN 原料的人体有效性实验。试验结果初步证明公司生产的 NMN 原料药可提高人体辅酶Ⅰ的含量，有助于增强人体体能、改善人的总体健康水平、改善人的生物年龄。目前，公司生产的 Wholly You®NMN 产品已经在京东等跨境平台上销售。该产品由旗下子公司美国 Abinopharm 公司出品，香港雅本化学有限公司作为中国区总代理。公司子公司颐辉生物拥有一种制备 NMN 方法的发明专利，并已形成 NMN、NMN PLUS、 NMN PRO 的产品矩阵。

4.3. 建农植保：产品种类丰富，为客户提供定制化产品

建农植保曾是江苏建农的全资子公司。江苏建农是国内大型三唑系列化合物生产企业之一，其核心产品植物生长调节剂“多效唑”、广谱杀菌剂“氟硅唑”等拥有较强的品牌知名度与市场竞争力。公司于 2012 年开始与江苏建农进行农药业务的合作。截至 2022 年末，公司持有建农植保 100%的股权。建农植保主要生产杀菌剂：氟硅唑、烯唑醇、三唑酮等；杀虫剂：氟酰脲、虱螨脲、吡虫啉等；植物生长调节剂：多效唑、抗倒酯；除草剂：灭草松等绿色、高效、低毒、安全的合成农药及复配农药。

建农植保生产能力优异。依托母公司的强大研发能力和特色反应技术，建农植保目前拥有不同级别和材质的反应釜以支持从中试验证到商业化规模的生产。此外，建农植保还配备了 7 间化学合成车间，既可以满足客户的常规需求，也可以在较短的时间内对生产线进行调整，以迎合客户的特殊化定制需求。

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