【财报】天风证券：天风证券股份有限公司2022年年度报告.pdf

《中小市值|阿尔特（300825）：项目验收节点错配致Q3业绩承压，出海

+AI业务取得显著突破！》

公司发布2023年三季报，营收下降，但与智谱华章合作共建汽车垂直领域大模型，加强AI布局，预计未来营收和净利润将增长，员工持股考核CAGR高达70%，维持“买入”评级。

风险提示：技术迭代创新风险、客户集中度较高的风险、应用场景商业化不及预期风险、供应链风险

晨会焦点

浙数文化发布2023年三季报，主业稳健，数字科技布局成效逐渐显现。公司陆续上线休闲游戏，手游版号相对充足，后续有序上线助于稳健增长。在线社交业务仍处于持续调整中。数字科技方面，富春云数据中心运营良好，上架率持续提升，北京四季青数据中心工程建设基本完成。传播大脑完成“天目蓝云”最新版本研发部署，拟收购“新蓝云资产和业务包”，有助于推进“天目云”和“新蓝云”两云合并，构建省市县媒体融合“一张网”。预计2023-2025年归母净利润为9/9.4/10.9亿元，对应23-25年PE分别为16/16/14倍。

"风险提示：政策监管具有不确定性，行业竞争加剧，多领域布局管理难度加大，项目进展不及预期，投资公司业绩不及预期等。"

《家电|科沃斯（603486）：外销增速较好，利润水平承压》

公司2023年前三季度营收同比增长4.02%，归母净利润同比下降46.21%。内销疲软，外销增速较好，海外销售增速预计将快于内销。自有品牌毛利率下滑，成交结构延续H1趋势，线下收入增速降速或将影响公司利润水平。清洁电器行业内销呈现弱复苏，公司在23Q3呈现出外销好于国内的趋势。