【中原高速】2022年以来，房产和投资业务营业利润转负

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• 2020 年以来，中原高速ROE（加权）中枢有所下降
  
  数据来源：Wind，天风证券研究所2025-03-22

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• 【中原高速】2020年以来，房产业务拖累整体毛利率
  
  数据来源：Wind，天风证券研究所2025-03-22

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• 2020 年以来，中原高速主要路产的单车收入有上升趋势
  
  数据来源：Wind，公司公告，天风证券研究所2025-03-22

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• 中原高速的车流量有望企稳回升
  
  数据来源：公司公告，天风证券研究所2025-03-22

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• 大多数年份，中原高速的净利润+折旧摊销大于资本开支
  
  数据来源：Wind，天风证券研究所2025-03-22

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• 2013年以来，中原高速的归母权益呈增长趋势
  
  数据来源：Wind，天风证券研究所2025-03-22

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• 2023 年分红比例首次达40%，近10年历史新高
  
  数据来源：Wind，天风证券研究所2025-03-22

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• 2013年以来，中原高速的营业收入趋势提升
  
  数据来源：Wind，天风证券研究所2025-03-22

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• 2013-19年，中原高速的归母净利润趋势提升
  
  数据来源：Wind，天风证券研究所2025-03-22

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• 2015-19年，中原高速通行费收入呈现增长趋势
  
  数据来源：Wind，天风证券研究所2025-03-22

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• 【中原高速】2020年以来，房地产业务收入趋势下滑
  
  数据来源：Wind，天风证券研究所2025-03-22

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• 2015-19年，中原高速通行费毛利润呈现增长趋势
  
  数据来源：Wind，天风证券研究所；2025-03-22

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• 【中原高速】可比公司估值表
  
  数据来源：Wind，天风证券研究所2025-03-22

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• 中原高速的贴现率核心假设
  
  数据来源：Wind，天风证券研究所2025-03-22

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• 中原高速的核心财务指标预测
  
  数据来源：Wind，天风证券研究所2025-03-22

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• 中原高速长期处于破净状态
  
  数据来源：Wind，天风证券研究所2025-03-22

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• 中原高速主要直接投资情况（单位：%，亿元）
  
  数据来源：公司公告，天风证券研究所注1：根据中原高速提供的数据整理、计算（四舍五入，存在尾差）；2025-03-22

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• 山东高速“股价”进阶之路
  
  数据来源：Wind，山东高速公司公告，天风证券研究所2025-03-22

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• 截至2024 年3月末中原高速房地产在建在售项目情况（单位：亿元，万平方米）
  
  数据来源：公司公告，天风证券研究所2025-03-22

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• 2023 年末长期股权投资主要基金与股权投资情况（单位：亿元）
  
  数据来源：公司公告，天风证券研究所注1：根据中原高速提供的数据整理、计算（四舍五入，存在尾差，出资数据截至2023 年末）；2025-03-22

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• 中原高速的通行费收入占比有所提升
  
  数据来源：Wind，公司公告，天风证券研究所2025-03-22

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• 河南省经营性高速公路的收支缺口明显扩大
  
  数据来源：Wind，天风证券研究所2025-03-22

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• 2024 年3月末，中原高速房地产已完成开发项目情况（单位：亿元，万平方米）
  
  数据来源：公司公告，天风证券研究所2025-03-22

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• 中原高速具备较大收购路产的空间
  
  数据来源：Wind，各公司公告，天风证券研究所2025-03-22

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• 中原高速所辖路段的基本情况
  
  数据来源：《河南中原高速公路股份有限公司2023年度第一期超短期融资券募集说明书》，Wind，天风证券研究所*表示：2014年4月申请30年的收费期限，尚未获得相关部门正式批复。目前公司根据相关部门批复试行收费。2025-03-22

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• 中原高速所辖路段剩余收费年限情况
  
  数据来源：《河南中原高速公路股份有限公司 2023 年度第一期超短期融资券募集说明书》，Wind，天风证券研究所2025-03-22

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• 2010 年以来，河南省民用汽车拥有量大幅提升
  
  数据来源：Wind，天风证券研究所2025-03-22

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• 中国GDP发展带动收费公路的通行费收入增长
  
  数据来源：Wind，天风证券研究所2025-03-22

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• 河南省的GDP增速略高于全国
  
  数据来源：Wind，天风证券研究所2025-03-22

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• 中原高速的通行费收入有望企稳回升
  
  数据来源：Wind，天风证券研究所2025-03-22

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• 中原高速的未分配利润逐步接近市值水平
  
  数据来源：Wind，天风证券研究所2025-03-22

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• 相对于行业平均分红比例，中原高速仍有提高空间
  
  数据来源：Wind，天风证券研究所2025-03-22

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• 中原高速的财务费用呈现下降趋势
  
  数据来源：Wind，天风证券研究所2025-03-22

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• 中原高速的资产负债率呈下降趋势
  
  数据来源：Wind，天风证券研究所2025-03-22

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• 中原高速度归母净利润为负数多数情况出现在四季度
  
  数据来源：Wind，天风证券研究所2025-03-22

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• 中原高速的股利与贴现值
  
  数据来源：Wind，天风证券研究所2025-03-22

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• 中原高速未来资产证券化的潜力或较大
  
  数据来源：Wind，各公司公告，天风证券研究所2025-03-22

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• 市值管理政策已进入“0-1”阶段，有望趋严
  
  数据来源：央广网、证监会等，天风证券研究所2025-03-22

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