2013-2022年我国零售药店连锁率持续提升

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• 公司费用率水平自2020年起基本稳定
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2024-04-11

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• 公司盈利能力稳中向好，毛利呈改善趋势
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2024-04-11

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• 长期来看公司营收呈现稳健增长态势
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2024-04-11

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• 公司股权结构清晰，截至2023Q3实控人持有公司超40%股权
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2024-04-11

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• 财务预测摘要
  
  数据来源：聚源、开源证券研究所2024-04-11

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• 药品零售企业数量增速2020年达到峰值
  
  数据来源：商务部 2013-2022 年《药品流通行业运行统计分析报告》、开源证券研究所2024-04-11

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• 2021-2023H1中西成药毛利率维持较稳定水平
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2024-04-11

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• 2022 年医药零售营收贡献占比超 85%
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2024-04-11

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• 公司已形成多元化、全家庭的商品体系（2022年） 图
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2024-04-11

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• 医药零售是公司的关键主营业务（单位：百万元） 图
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2024-04-11

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• 2021年受疫情影响，归母净利润显著承压
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2024-04-11

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• 公司完善的人才培养机制使得销售队伍完备、人员充足（单位：人）
  
  数据来源：公司年报、开源证券研究所2024-04-11

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• 2023年首次推出股权激励计划，彰显业绩信心
  
  数据来源：公司公告、开源证券研究所2024-04-11

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• 公司立足山东，稳健向外扩张
  
  数据来源：公司官网、公司公告、天眼查、Wind、开源证券研究所2024-04-11

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• 与可比公司相比公司估值略高
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所（收盘价日期为2024.04.10，漱玉平民、益丰药房、老百姓为开源证券研究所预测数据，其他使用Wind一致预期预测数据）2024-04-11

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• 2023H1自有品牌产品销售额同比增长率为46%
  
  数据来源：公司公告、开源证券研究所2024-04-11

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• 公司自有商品累计开发SKU数量持续增长
  
  数据来源：公司公告、开源证券研究所2024-04-11

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• 2018-2020年公域业务营业收入快速提升
  
  数据来源：公司公告、开源证券研究所2024-04-11

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• 公司加盟门店数量快速提升（单位：家）
  
  数据来源：公司年报、公司招股书、开源证券研究所2024-04-11

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• 公司2023Q1-Q3积极向外扩张，重点布局山东及辽宁（单位：家）
  
  数据来源：公司公告、开源证券研究所2024-04-11

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• 2022年东北三省及福建连锁化率均低于全国平均水平
  
  数据来源：《2022年药品监督管理统计年度数据》、开源证券研究所2024-04-11

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• 2022年公司山东省内分店占连锁药店总数的9%
  
  数据来源：《2022-2023 年度中国药店价值榜（山东省）》、国家药监局、开源证券研究所2024-04-11

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• 公司以并购方式进入辽宁和福建市场（单位：家）
  
  数据来源：公司年报、公司公告、开源证券研究所2024-04-11

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• 2022年公司销售总额位列山东省第一名
  
  数据来源：《2022 年药品流通行业运行统计分析报告》、开源证券2024-04-11

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• 山东省外的年新增自建门店数量较少（单位：家） 图
  
  数据来源：公司年报、公司公告、开源证券研究所2024-04-11

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• 2019-2022年山东省零售药店总量均排名第三、连锁化率超70%（单位：家）
  
  数据来源：国家药监局、第一药店财智公众号、开源证券研究所2024-04-11

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• 以山东为根据地，探索长江以北地区并进入福建
  
  数据来源：公司公告、自然资源部标准地图服务系统、开源证券研究所2024-04-11

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• 公司以“自建、并购、加盟”相结合的方式迅速拓展门店网络
  
  数据来源：公司年报、公司公告、开源证券研究所2024-04-11

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• 零售药店终端市场销售占比稳健提高
  
  数据来源：米内网、头豹研究院、开源证券研究所2024-04-11

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• 2019年起零售药店终端销售额增速领先
  
  数据来源：米内网、开源证券研究所2024-04-11

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• 中国零售渠道药品销售额基本呈逐年提升成长趋势
  
  数据来源：米内网、头豹研究院、开源证券研究所2024-04-11

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• 2022年中国零售药店CR3仅为12%
  
  数据来源：运联智库公众号、开源证券研究所2024-04-11

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• 中国零售连锁竞争力百强规模及集中度持续提升
  
  数据来源：中康CMH、老百姓公告、开源证券研究所2024-04-11

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• 2022年中国不同地区的零售药店连锁率存在显著差异
  
  数据来源：国家药品监督管理局《2022 年药品监督管理统计年度数据》、开源证券研究所2024-04-11

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