【北新建材】嘉宝莉2022年归母净利润对应收购PE为19.37x
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数据来源：wind，各公司公告，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】各石膏板龙头企业业务范围对比
数据来源：各公司官网，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】2023年公司ROE（摊薄）为15.08%，处于同行较
数据来源：wind，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】公司资产和信用减值损失率维持较低水平
数据来源：wind，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】2019年至今销售费用率逐年提升
数据来源：wind，财通证券研究所2024-07-29 - 2022 年我国建涂市场中立邦/三棵树/多乐士市占率分别为13.3%/6.2%/4.4%
数据来源：涂界，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】2022 年东方雨虹/ 科顺股份/ 公司市占率为
数据来源：wind，各公司公告，财通证券研究所2024-07-29 - 2020年护面纸CR4约为90%
数据来源：中企顾问，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】2021 年公司石膏板市占率约为69%（产能口径）
数据来源：前瞻经济学人，财通证券研究所2024-07-29 - 2022 年我国龙骨市场规模约为320 亿元
数据来源：公司公告，华经产业研究院，帝式生活住宅公众号，北辰星建材公众号，财通证券研究所2024-07-29 - 2020 年我国脱硫石膏产量/综合利用量分别为
数据来源：中国标准化研究院资环分院，中商情报网，华经产业研究院，财通证券研究所2024-07-29 - 2022 年我国石膏板规模为169亿元同比-12%
数据来源：华经产业研究院，财通证券研究所2024-07-29 - 博汇纸业石膏护面纸销售均价跟随原材料波动
数据来源：博汇纸业公告，财通证券研究所2024-07-29 - 2021年起国废价格提升显著，2022 年下半年以来
数据来源：wind，中纸在线，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】泰山石膏单位成本分拆（以燃煤为例）
数据来源：wind，泰山石膏信评公告，环境影响评价信息公示平台，海南省生态环境厅，财通证券研究所2024-07-29 - 石膏板平均价格整体较稳
数据来源：公司公告，财通证券研究所2024-07-29 - 龙牌石膏每平方高于泰山石膏2-3 元左右
数据来源：中国建材公告，财通证券研究所2024-07-29 - 2015 年以来龙牌石膏板销量占比持续提升
数据来源：中国建材公告，财通证券研究所2024-07-29 - 2023年龙牌、泰山、梦牌为500 强房开商首选石膏板供应商的第1/2/8名
数据来源：中房网，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】公司石膏板市占率总体呈现提升趋势
数据来源：公司公告，国家统计局，前瞻网，粉体网，立鼎产业研究院，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】公司多品牌覆盖范围广
数据来源：公司官网，淘宝，财通证券研究所2024-07-29 - 海外石膏板价格带较龙牌、泰山略高
数据来源：淘宝，财通证券研究所2024-07-29 - 我国/美国石膏板墙体需求占比约30%/80%
数据来源：公司公告，中建材联合会石膏分会公众号，财通证券研究所2024-07-29 - 我国/美国石膏板住宅需求占比约30%/80%
数据来源：公司公告，中建材联合会石膏分会公众号，财通证券研究所2024-07-29 - 2018 年美国石膏板需求结构以重装为主
数据来源：USG公告，财通证券研究所2024-07-29 - 我国人均石膏板消费量还有较大提升空间
数据来源：《石膏行业的发展现状及趋势》（李逸晨，2019），财通证券研究所2024-07-29 - 美国头部石膏板企业营业利润率维持较高水平
数据来源：圣戈班、USG公告，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】2018年USG墙板和饰面业务营业利润率为12.9%
数据来源：USG公告，财通证券研究所2024-07-29 - USG 及National Gypsum 是美国前二大石膏板制
数据来源：S&PGlobal，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】2018 年USG墙板和饰面业务收入占比54%
数据来源：USG公告，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】2018 年圣戈班绝缘材料和石膏业务营业利润率为
数据来源：圣戈班公告，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】2018年圣戈班绝缘材料和石膏业务收入占比17%
数据来源：圣戈班公告，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】可耐福收购多家石膏板以及建材相关行业公司
数据来源：可耐福官网，Glassonline，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】圣戈班多元业务情况一览
数据来源：圣戈班官网，财通证券研究所2024-07-29 - 圣戈班、可耐福、顶诺等外资品牌在国内亦处于领先地位
数据来源：公司公告，圣戈班、可耐福、顶诺官网，财通证券研究所2024-07-29 - 石膏板原材料包括护面纸和石膏浆，分别占总成
数据来源：杰森新材料公众号，财通证券研究所2024-07-29 - 2022 年石膏板产能/产量分别为48.7/30.7 亿方
数据来源：华经产业研究院，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】石膏板按产品可分为纸面、装饰、无纸面、空心条板以及纤维板等5类
数据来源：石膏建材网，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】2024Q1 公司归母净利润8.22亿元同比+38.11%
数据来源：wind，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】2021 年以来公司经营现金流持续维持较高水平
数据来源：wind，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】2023年公司石膏板业务占比61%
数据来源：wind，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】2024Q1 公司毛利率/归母净利率为28.7%/13.8%
数据来源：wind，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】2024Q1 公司营业收入59.44亿元同比+24.62%
数据来源：wind，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】2023年公司东方雨虹/科顺股份防水卷材毛利率分
数据来源：wind，choice，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】2023 年公司防水卷材/防水涂料收入实现增速
数据来源：wind，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】北新防水业务整合历程一览
数据来源：公司公告，公司官网，新浪新闻，choice，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】公司轻质建材分部稳定产生较高的经营现金流净额
数据来源：公司公告，财通证券研究所2024-07-29 - 北新防水旗下拥有7大防水品牌
数据来源：各品牌官网，中国建筑防水协会，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】公司主要防水基地产能一览
数据来源：公司官网，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】公司龙骨业务毛利率和原材料价格成反比
数据来源：公司公告，财通证券研究所2024-07-29 - 2023 年以来冷轧带钢平均价格同比有所下降
数据来源：wind，财通证券研究所2024-07-29 - 带钢价格下降10%，龙骨单位毛利率提升6.4pct
数据来源：公司公告，wind，泰山石膏公众号，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】2020-2022 年公司龙骨配套率持续提升
数据来源：公司公告，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】2023年公司龙骨营收22.90亿元
数据来源：公司公告，ifind，财通证券研究所2024-07-29 - 2021 年以来煤炭均价呈现较大幅度波动
数据来源：wind，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】公司所使用的脱硫石膏占全国用于生产的脱硫石
数据来源：中国标准化研究院资环分院，中商情报网，华经产业研究院，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】公司运输费用占营业成本比例维持在1.8%以内
数据来源：公司公告，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】脱硫石膏、磷石膏相较于天然石膏成本较低
数据来源：石膏建材网，华经产业研究院，智研咨询，共研网，阿里巴巴，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】护面纸自给率提升10/30pct，石膏板单位成本下降0.05/0.15 元/平，毛利率提升0.9/2.6pct
数据来源：公司公告，泰山石膏信评公告，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】2019/2020Q1-3 公司护面纸自给率分别约为35%/59%
数据来源：公司公告，泰山石膏信评公告，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】泰山石膏子公司泰和纸业拥有68 万吨护面纸规划产能
数据来源：公司公告，中纸网，财通证券研究所2024-07-29 - 2020 年护面纸前4 企业已投产产能合计111 万吨
数据来源：中企顾问，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】2004-2018 年公司通过投资建设生产线和收购公司等方式实现业务规模的飞速扩张
数据来源：公司官网，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】可比公司估值表（截至2024年7月26日）
数据来源：wind，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】2022-2026E收入拆分
数据来源：wind，财通证券研究所2024-07-29 - 2023 年嘉宝莉全球涂企排名提升至27名
数据来源：嘉宝莉官网，涂界，涂料经，中国涂料杂志，财通证券研究所2024-07-29 - Top500 地产商涂料首选品牌榜单中，嘉宝莉稳定维持在前10 名
数据来源：中房网，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】嘉宝莉2022年收入36.09 亿元
数据来源：公司公告，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】公司旗下拥有龙牌、灯塔2个建筑涂料品牌，目前进军工业涂料
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数据来源：wind，公司公告，财通证券研究所2024-07-29 - 【北新建材】2020-2023 年公司防水建材分部应收账款周转率为2.11/2.07/1.67/2.04
数据来源：wind，各公司公告，财通证券研究所2024-07-29
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- 行业分类：金融地产
- 发布日期：2024-07-29
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