消费电子领衔制造业投资结构性高景气，公司涨幅由业绩驱动
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数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 2016-2017 年库存周期进入复苏阶段
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 业绩增长+估值修复为股价上涨主要驱动力
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 中国叉车出口增速持续，内燃和电动出口均有韧性
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 23H1 叉车销量逐渐复苏
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 2022 年，锐科激光在国内光纤激光器市场占有率超越 IPG
数据来源：中国科学院武汉文献情报中心，华泰研究2023-09-19 - 主要机器人厂商季度出货排名情况
数据来源：MIR、华泰研究2023-09-19 - 2023H1 工业机器人主要下游
数据来源：MIR、华泰研究2023-09-19 - 23Q2 各公司交流伺服系统市占率
数据来源：MIR、华泰研究2023-09-19 - 工业机器人销量按下游行业占比变化情况
数据来源：MIR、华泰研究2023-09-19 - 2021 年国内各刀具厂商份额情况
数据来源：中钨高新、华锐精密、欧科亿公司公告，华泰研究2023-09-19 - 国内工业机器人市场国产化率情况按机型分
数据来源：MIR，华泰研究2023-09-19 - 2020 年中国数控金属切削机床市场分散，CR10 仅 30%
数据来源：头豹研究院，华泰研究2023-09-19 - 流动性拐点为库存周期复苏拐点的前瞻指标，但领先时间变动较大
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 全球机床刀具市场情况（亿美元）
数据来源：QYResearch，华泰研究2023-09-19 - 制造业营业收入累计同比的拐点与库存周期复苏拐点并不吻合
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 2022 年国产金属切削机床均价提升 19%，国产替代加速
数据来源：中国机床工具工业协会，华泰研究2023-09-19 - CPI 累计同比拐点一般同步或者落后于库存周期复苏拐点
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 新赛道及新产品驱动下，2023 年光纤激光器市场有望达 135
数据来源：中国科学院武汉文献情报中心，华泰研究2023-09-19 - PPI-PPIRM 累计同比拐点一般领先库存周期拐点 1-2 年
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 制造业工业增加值累计同比拐点一般领先库存周期复苏拐点一个季度
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - PPIRM 累计同比一般同步或者落后于库存周期复苏拐点
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - PPI 累计同比拐点通常落后于库存周期复苏拐点
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 制造业 PMI 同比多为库存周期同步指标
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 制造业 PMI 问卷基本只有三个选项
数据来源：国家统计局，华泰研究2023-09-19 - 制造业库存周期
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 2023 年高库存下开始新一轮复苏周期
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 2020-2021 年我国出口快速增长
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 2020-2021 年我国出口快速增长
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 通用制造标的利润平均值快速增长，2020-2021H1 大多数公司大多数股价实现正收益
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 2017-2021 年，工控市场 CAGR 反超制造业固定资产投资 CAGR
数据来源：国家统计局、工控网、MIR，华泰研究2023-09-19 - 2016 年制造业固定资产投资增速超过整体
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 供给侧改革背景下固定资产投资继续下滑
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 2016 年制造业固定资产投资累计同比呈现结构性高景气
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 十三五规划压减粗钢去产能 1.5 亿吨任务于 2019 年超前完成
数据来源：国家统计局，经济参考报，华泰研究2023-09-19 - 2013 年出口增速高位回落，固定资产投资疲软
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 通用自动化公司
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 2012-2012 年制造业库存周期复苏为弱复苏
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 我们认为 2010 年为库存周期的分水岭，高增速时代已过
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 库存周期对资产价格走势预测能力最强
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 四个经济周期之间的嵌套关系
数据来源：《中国朱格拉周期与股价波动关联性研究》（尹筑嘉等，2021），华泰研究2023-09-19 - 中周期下，产能周期筑顶回落
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 不考虑更新换代情况下，机械设备为终端需求的二阶导
数据来源：网络2023-09-19 - 总市值 50 亿元以下的机械设备公司数量占比 65%
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 顺周期设备多为通用设备
数据来源：华泰研究2023-09-19 - 总市值 50 亿元以下的机械设备公司总市值占比 27%
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 23Q2OEM 自动化各行业同比增速
数据来源：MIR、华泰研究2023-09-19 - 23Q2 交流伺服各公司收入同比增速
数据来源：MIR、华泰研究2023-09-19 - 23Q2 项目制各行业同比增速
数据来源：MIR、华泰研究2023-09-19 - 近年来头部刀具企业出口业务保持快速增长
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19 - 刀具产品牌号详细说明
数据来源：欧科亿产品说明书，华泰研究2023-09-19 - 刀具产能投资回报率测算
数据来源：华锐精密公司公告，华泰研究2023-09-19 - 全球叉车需求有望持续增长
数据来源：WITS，华泰研究预测2023-09-19 - 全球叉车需求持续增长
数据来源：WITS，华泰研究2023-09-19 - 中国叉车出口增速持续，内燃和电动出口均有韧性
数据来源：WITS，华泰研究2023-09-19 - 中国叉车出口数量持续增长
数据来源：Wind，华泰研究2023-09-19
图表属性
- 数据类型：公司分析
- 行业分类：工业制造
- 发布日期：2023-09-19
- 文件格式：PNG、XLSX