公司现金流质量优于其他头部企业
数据来源：iFinD，国联证券研究所。
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- 【柳工】工程机械行业可比公司的平均估值水平
数据来源：Wind，国联证券研究所：带*数据来自Wind 一致预期；收盘价取2024年9月9日收盘价2024-09-11 - 【柳工】FCFF 法估值表
数据来源：iFinD，国联证券研究所2024-09-11 - 【柳工】欧维姆营收保持稳定增长
数据来源：iFinD，公司公告，国联证券研究所2024-09-11 - 柳工矿山机械研发项目
数据来源：公司公告，国联证券研究所2024-09-11 - 欧维姆毛利率高于柳工
数据来源：iFinD，公司公告，国联证券研究所2024-09-11 - 农机周期波动小于工程机械
数据来源：iFinD，中国工程机械工业协会，国联证券研究所2024-09-11 - 柳工挖机布局由小挖向大挖拓展
数据来源：公司官网，中国路面机械网，深交所互动易，国联证券研究所2024-09-11 - 柳工电动装载机兼顾长续航&低能耗
数据来源：第一工程机械网，国联证券研究所2024-09-11 - 柳工坚持全球化战略二十多年&“三步走”开启全面国际化
数据来源：iFinD，柳工国际，国联证券研究所2024-09-11 - 柳工毛利率可提升空间较大
数据来源：iFinD，国联证券研究所2024-09-11 - 柳工净利率可提升空间较大
数据来源：iFinD，国联证券研究所2024-09-11 - 【柳工】公司可转债资金使用情况
数据来源：公司公告，国联证券研究所2024-09-11 - 【柳工】公司限制性股票激励计划
数据来源：公司公告，国联证券研究所2024-09-11 - 吸收合并使柳工可以消除短板&协同业务
数据来源：公司公告，国联证券研究所2024-09-11 - 合并后柳工毛利率提升约1pct
数据来源：公司公告，国联证券研究所2024-09-11 - 国内工程机械主机厂全球化布局
数据来源：iFinD，公司官网，中国路面机械网，国联证券研究所2024-09-11 - 全球工程机械厂商电动化产品布局情况
数据来源：慧聪工程机械网，国联证券研究所整理2024-09-11 - 我国装载机市场高度集中
数据来源：观研报告网，国联证券研究所2024-09-11 - 【柳工】电动装载机5 年生命周期总成本约126 万元
数据来源：《电动装载机实际应用情况下的四大优势分析》（李学等），铁甲研究院，国联证券研究所2024-09-11 - 2023 年全球电动挖掘机&装载机销量（台）及占比
数据来源：工程机械品牌网，国联证券研究所2024-09-11 - 2023 上半年叉车电动化率情况
数据来源：WITS，国联证券研究所2024-09-11 - 2023 全球工程机械销售额top10
数据来源：KHL，国联证券研究所2024-09-11 - 2023 年全球高机电动化率约86%
数据来源：Precedence Research，国联证券研究所2024-09-11 - 2024 年6 月起重机外销同比-8.5%
数据来源：iFinD，国联证券研究所2024-09-11 - 2024 年6 月高机外销同比+9.8%
数据来源：iFinD，国联证券研究所2024-09-11 - 2024 年6 月挖掘机外销同比-0.5%
数据来源：iFinD，国联证券研究所2024-09-11 - 2024 年6 月装载机外销同比+29.8%
数据来源：iFinD，国联证券研究所2024-09-11 - 2024 年1-6 月工程机械累计外销约37 万台，同比增长约12%
数据来源：iFinD，国联证券研究所2024-09-11 - 2024 年6 月叉车单月电动化率约75%
数据来源：iFinD，国联证券研究所2024-09-11 - 2024 年6 月装载机单月电动化率约15%
数据来源：iFinD，国联证券研究所2024-09-11 - 挖掘机8 年保有量约170 万台
数据来源：中国工程机械工业协会挖掘机械分会，国联证券研究所2024-09-11 - 挖掘机10 年保有量190 万台
数据来源：中国工程机械工业协会挖掘机械分会，国联证券研究所2024-09-11 - 2024 年6 月起重机销量同比-13.9%
数据来源：iFinD，国联证券研究所2024-09-11 - 2024 年6 月挖掘机销量同比+25.6%
数据来源：iFinD，国联证券研究所2024-09-11 - 2024 年6 月高机销量同比-18.8%
数据来源：iFinD，国联证券研究所2024-09-11 - 2024 年6 月装载机销量同比+22.6%
数据来源：iFinD，国联证券研究所2024-09-11 - 房地产投资表现相对较弱&基建投资起到支撑作用
数据来源：iFinD，国联证券研究所2024-09-11 - 中国地区小松挖机开工数降幅收窄（小时）
数据来源：iFinD，国联证券研究所2024-09-11 - 2024 年以来水利基建投资增速远高于平均水平
数据来源：iFinD，国联证券研究所2024-09-11 - 工程机械下行周期或将接近底部
数据来源：iFinD,中国工程机械工业协会，观研产业研究院，国联证券研究所2024-09-11 - 2024H1 海外毛利率为29.1%，比国内高10.9pct
数据来源：iFinD，国联证券研究所。2024-09-11 - 【柳工】2022 年以来公司毛利率与净利率快速提升
数据来源：iFinD，国联证券研究所。2024-09-11 - 【柳工】2023 年土方机械营收占比约58%
数据来源：iFinD，国联证券研究所。2024-09-11 - 【柳工】2016-2023 年公司营收CAGR 约22%
数据来源：iFinD，国联证券研究所。2024-09-11 - 2023 年土方机械毛利率约23.4%
数据来源：iFinD，国联证券研究所。2024-09-11 - 【柳工】2016-2023 年归母净利润CAGR约51%
数据来源：iFinD，国联证券研究所。2024-09-11 - FCFF 法参数假设
数据来源：iFinD，国联证券研究所2024-09-11 - 【柳工】公司营收测算汇总（亿元）
数据来源：iFinD，国联证券研究所2024-09-11 - 庞源租赁塔吊吨米利用率（%）
数据来源：庞源租赁，国联证券研究所2024-09-11 - 【柳工】2016-2023 年海外营收CAGR 约28%
数据来源：iFinD，国联证券研究所。2024-09-11 - 2023 年经营现金流净额对比（亿元）
数据来源：iFinD，国联证券研究所。2024-09-11 - 【柳工】公司控费能力不断增强
数据来源：iFinD，国联证券研究所。2024-09-11 - 多地政府制定“设备更新”相关政策
数据来源：ArcLab，国联证券研究所2024-09-11 - 宁德时代和比亚迪是全球动力电池供应商龙头
数据来源：SNE Research，国联证券研究所2024-09-11 - 2023 年柳工电装市占率26.6%（国内出货量口径）
数据来源：博雷顿科技招股书，国联证券研究所2024-09-11 - 2023 年全球工程机械竞争格局
数据来源：KHL，国联证券研究所；KHL数据以全球TOP50工程机械企业营业收入为依据，包括土方机械、起重机、矿机、农机等主机以及零部件等2024-09-11 - 24Q1 柳工挖机增速与行业增速差值扩大
数据来源：公司公告，中国工程机械工业协会，国联证券研究所2024-09-11 - 保守测算下2028 年全球电动化装载机渗透率约25%
数据来源：VALUE Market Research，Off-Highway Research，慧聪工程机械网，铁甲研究院，国联证券研究所2024-09-11 - 预计2028 年国内电动化装载机渗透率提升至42%
数据来源：灼识咨询，国联证券研究所2024-09-11 - 2023 年全球工程机械市场空间约1370 亿美元
数据来源：中国工程机械工业年鉴, 中研普华产业研究院，KHL，国联证券研究所2024-09-11
图表属性
- 数据类型：公司分析
- 行业分类：工业制造
- 发布日期：2024-09-11
- 文件格式：PNG、XLSX