杠杆转移测算：预计杠杆率下行将为人均消费支出让出空间 750 元/年
数据来源：国家统计局，华创证券测算（注：本测算为静态测算；标黄单元格为假设数据）
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- 美国各消费阶段梳理
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数据来源：Wind，华创证券2023-09-22 - 美国个人消费支出占 GDP 比重长期高位
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数据来源：美国商务部普查局，Wind，华创证券2023-09-22 - 1970S 起美国城市化率已度过高速爬坡期(%)
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数据来源：艾瑞咨询《2021 年中国家装行业研究报告》，华创证2023-09-22 - 中国消费者重视家居品质和服务
数据来源：亿欧智库《2020-2021 家居行业年度盘点与趋势洞2023-09-22 - 中国各级人口占比和家具行业消费者地区分
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数据来源：索菲亚公司公告，华创证券2023-09-22 - 全国规模以上建材家居卖场销售额企稳
数据来源：中国建筑材料流通协会，Wind，华创证券2023-09-22 - 城镇每百户家庭平均家电保有量（单位：
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数据来源：国家统计局，华创证券2023-09-22 - 服务性消费占比已超 50%，且比重相对稳定
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数据来源：国家统计局，Wind，华创证券2023-09-22 - 预计到 2025 年，中国消费信贷市场规模有望
数据来源：慎思行《2025 中国消费信贷市场发展的五大趋势》2023-09-22 - 人均可支配收入和消费支出增长是中国消费
数据来源：慎思行《2025 中国消费信贷市场发展的五大趋势》2023-09-22 - 中国、美国及日本居民杠杆率（%） 图表 41 全国居民购房杠杆率进入趋势下行通道
数据来源：易居研究院《二季度全国居民购房杠杆率创近 10 年2023-09-22 - 全国居民购房杠杆率进入趋势下行通道
数据来源：易居研究院《二季度全国居民购房杠杆率创近 10 年2023-09-22 - 中国居民人均可支配收入仍处稳健增长区间
数据来源：国家统计局，Wind，华创证券2023-09-22 - 中国居民人均可支配收入仍处稳健增长区间
数据来源：国家统计局，Wind，华创证券2023-09-22 - 2022 年住宅销售面积明显走弱（%）
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数据来源：国家统计局，Wind，华创证券2023-09-22 - 美日家居演绎逻辑总结
数据来源：华创证券整理2023-09-22 - 日本家庭小型化趋势加剧
数据来源：日本内阁府，Wind，华创证券2023-09-22 - 1990 年后日本家居价格指数持续下行
数据来源：日本统计局，Wind，华创证券2023-09-22 - 1990-2000 年私人交通消费支出拆分
数据来源：日本统计年鉴，日本经济产业省，Wind，华创证券2023-09-22 - 1990-2000 年交通通讯类拆分
数据来源：日本统计年鉴，日本经济产业省，Wind，华创证券2023-09-22 - 根据家庭消费拆分看，家具占比相对稳定
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数据来源：日本统计局，世界银行，华创证券2023-09-22 - 1990 年后日本住房新开工景气度加速下行
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数据来源：网络2023-09-22 - 美国家庭平均沙发支出情况
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数据来源：statista，华创证券2023-09-22 - 美国家具耐用品量价拆分
数据来源：美国经济分析局，Wind，华创证券测算2023-09-22 - 1970-1990 年家具和家用设备占耐用品比重下
数据来源：美国经济分析局，Wind，华创证券2023-09-22 - 耐用品细项同比增速拆分
数据来源：美国经济分析局，Wind，华创证券2023-09-22 - 1970-1990 年耐用品占比小幅提升 5pcts
数据来源：美国经济分析局，Wind，华创证券2023-09-22 - 1970-1990 年服务消费支出占比提升
数据来源：美国经济分析局，Wind，华创证券2023-09-22 - 消费结构拆分细项
数据来源：国家统计局，Wind，华创证券2023-09-22 - 1990 年美国床垫行业竞争格局
数据来源：Furniture Today，转引自华经产业研究院，华创证券2023-09-22 - 1970-1990 年家具及家用设备个人消费支出持
数据来源：美国经济分析局，Wind，华创证券2023-09-22 - 美国地产后周期消费拉动作用较强
数据来源：美国商务部普查局，Wind，华创证券2023-09-22 - 家具类零售额 2020-2022 年 CAGR 为 1.15%
数据来源：国家统计局，Wind，华创证券2023-09-22 - 近年中国汽车销售额小幅增长
数据来源：国家统计局，华创证券2023-09-22 - 2022 年新能源车销量渗透率已达到 26%
数据来源：中国汽车工业协会，Wind，华创证券2023-09-22 - 中国汽车销量 CAGR（2017-2022）为-1.49%
数据来源：中国汽车工业协会，Wind，华创证券2023-09-22 - 中国汽车均价近年呈小幅增长态势
数据来源：国家统计局，中国汽车工业协会，Wind，华创证券2023-09-22 - 2019 年以来人均汽车保有量增速为个位数
数据来源：公安部，国家统计局，Wind，华创证券2023-09-22 - 1970-1990 年机动车保有量持续提升
数据来源：美国交通运输部，华创证券2023-09-22 - 1970-1990 年机动车保有量持续提升
数据来源：网络2023-09-22 - 中国家居发展前瞻逻辑总结
数据来源：华创证券整理2023-09-22 - 日本家居行业发展历史复盘
数据来源：日本统计年鉴，日本经济产业省，Wind，华创证券2023-09-22
图表属性
- 数据类型：公司分析
- 行业分类：工业制造
- 发布日期：2023-09-22
- 文件格式：PNG、XLSX