全球全地形车发展历程
数据来源：思瀚产业研究院官网、网易、无人机网，光大证券研究所
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- 全地形车生意属性从B端过渡到C端
数据来源：Power Product Marketing，光大证券研究所2025-04-01 - 全地形车可选消费品特征逐步加强
数据来源：RBCCapital Markets，光大证券研究所2025-04-01 - 2015年全球全地形车产能分布
数据来源：Po2025-04-01 - 涛涛车业2022-2026E销管研费用表（单位：百万元）
数据来源：公司公告，光大证券研究所预测2025-04-01 - 涛涛车业费用率
数据来源：公司公告，光大证券研究所整理2025-04-01 - 九号公司2022-2026E销管研费用表（单位：百万）
数据来源：公司公告，光大证券研究所测算2025-04-01 - 九号公司归母净利润及增速
数据来源：公司公告，光大证券研究所整理2025-04-01 - 九号公司费用率
数据来源：公司公告，光大证券研究所整理2025-04-01 - 春风动力2022-2026E销管研费用表（单位：百万元）
数据来源：公司公告，光大证券研究所测算2025-04-01 - 春风动力费用率
数据来源：公司公告，光大证券研究所2025-04-01 - 春风动力产品营收结构
数据来源：公司公告，光大证券研究所整理2025-04-01 - 关税及运输费对涛涛车业营业收入的影响测算
数据来源：公司公告，光大证券研究所2025-04-01 - 关税及运输费对春风动力营业收入的影响测算
数据来源：公司公告，光大证券研究所2025-04-01 - 2016Q1-2024Q3Polaris 销额、销量同比（ORV业务）
数据来源：PolarisInvestor Presentation、Polaris 年报，光大证券研究所2025-04-01 - 2023年中国全地形车行业竞争格局（出口销额口径）
数据来源：中国汽车工业协会《产销快讯》，春风动力年报，光大证券研究所2025-04-01 - 2015年全球ATV主要品牌市场份额（销额）
数据来源：Statistia，光大证券研究所；2025-04-01 - 2023年全球全地形车主要品牌市场份额（销额）
数据来源：Polaris 年报，春风动力年报，BusinessResearchInsights，光大证券研究所测算；2025-04-01 - 2000-2023年全球全地形车销量
数据来源：Polaris 年报，光大证券研究所2025-04-01 - 2023年部分主要家用电器全球市场规模（单位：亿美元）
数据来源：Business ResearchInsights、FortuneBusinessInsights、TheBrainyInsights、IDC，光大证券研究所2025-04-01 - 2023-2033年全球全地形车市场规模预测（单位：亿美元）
数据来源：TheBrainyInsights 预测，光大证券研究所2025-04-01 - 2023年全球全地形车消费市场分布（销量）
数据来源：Polaris 年报，光大证券研究所2025-04-01 - 全地形车按排量大小划分
数据来源：智研产业研究院、国家标准、光大证券研究所2025-04-01 - 涛涛车业可比公司估值比较
数据来源：wind，光大证券研究所整理2025-04-01 - 涛涛车业盈利预测与估值简表
数据来源：wind，光大证券研究所预测，股价时间：2025/03/252025-04-01 - 全地形车按车辆结构划分
数据来源：春风动力官网，光大证券研究所；2025-04-01 - 涛涛车业毛利率及归母净利润率
数据来源：公司公告，光大证券研究所整理2025-04-01 - 涛涛车业营业收入及增速
数据来源：公司公告，光大证券研究所整理2025-04-01 - 涛涛车业归母净利润及增速
数据来源：公司公告，光大证券研究所整理2025-04-01 - 涛涛车业主要产品
数据来源：公司公告，光大证券研究所整理2025-04-01 - 涛涛车业产品营收结构
数据来源：公司公告，光大证券研究所整理2025-04-01 - 2023年涛涛车业营业收入分产品构成
数据来源：公司公告，光大证券研究所绘制2025-04-01 - 2023年涛涛车业营业收入分地区构成
数据来源：公司公告，光大证券研究所绘制2025-04-01 - 九号公司盈利预测与估值简表
数据来源：wind，光大证券研究所预测，股价时间：2025/03/25（注：1 份九号公司-WD 相当于 0.1 股基础证券）2025-04-01 - 九号公司可比公司估值比较
数据来源：wind，光大证券研究所整理2025-04-01 - 九号公司营业收入及增速
数据来源：公司公告，光大证券研究所整理2025-04-01 - 九号公司毛利率及归母净利润率
数据来源：公司公告，光大证券研究所整理2025-04-01 - 九号公司主要产品
数据来源：公司公告，光大证券研究所整理2025-04-01 - 九号公司产品营收结构
数据来源：公司公告，光大证券研究所整理2025-04-01 - 2023年九号公司营业收入分产品构成
数据来源：公司公告，光大证券研究所绘制2025-04-01 - 2023年九号公司营业收入分地区构成
数据来源：公司公告，光大证券研究所绘制2025-04-01 - 春风动力盈利预测与估值简表
数据来源：wind，光大证券研究所预测，股价时间：2025/03/252025-04-01 - 春风动力可比公司估值比较
数据来源：wind，光大证券研究所整理2025-04-01 - 春风动力各业务2022-2026E收入测算表（单位：百万元）
数据来源：公司公告，光大证券研究所测算2025-04-01 - 春风动力营业收入及增速
数据来源：公司公告，光大证券研究所2025-04-01 - 春风动力毛利率及归母净利润率
数据来源：公司公告，光大证券研究所2025-04-01 - 春风动力归母净利润及增速
数据来源：公司公告，光大证券研究所2025-04-01 - 春风动力主要产品
数据来源：公司公告，光大证券研究所2025-04-01 - 2023年春风动力营业收入分产品构成
数据来源：公司公告，光大证券研究所2025-04-01 - 2023年春风动力营业收入分地区构成
数据来源：公司公告，光大证券研究所2025-04-01 - 国内全地形车企海外建厂情况
数据来源：公司公告，光大证券研究所2025-04-01 - 2013至今中国出口集装箱运价指数（CCFI）/上海出口集装箱运价指数（SCFI）
数据来源：wind，光大证券研究所,2025-04-01 - 全球全地形车主要企业2023年全地形车收入占营收比重
数据来源：北极星、庞巴迪、春风动力、本田、雅马哈、川崎、铃木公司年报，光大证券研究所2025-04-01 - 品类改款节奏快对企业运营能力要求高
数据来源：Polaris 年报，光大证券研究所；2025-04-01 - 北极星北美ORV业务经销商数量（家）
数据来源：Polaris 年报，光大证券研究所2025-04-01 - 春风动力美国经销商数量（家）
数据来源：公司公告，光大证券研究所；2025-04-01 - 春风动力、北极星全地形车产品价格带分布
数据来源：春风动力官网、北极星官网，光大证券研究所2025-04-01 - 春风动力与北极星当年在售SKU数量
数据来源：春风动力官网、北极星官网，光大证券研究所2025-04-01 - 春风动力和北极星同排量全地形车产品参数对比
数据来源：公司官网，光大证券研究所；2025-04-01 - Polaris 为贴近市场而建立墨西哥生产基地
数据来源：Polaris 公司公告，光大证券研究所2025-04-01 - 2015-2023年全地形车相关业务收入比值（销额）
数据来源：春风动力年报，北极星年报，光大证券研究所2025-04-01 - 2014-2023年春风动力全球市占率（销量）
数据来源：春风动力年报，北极星年报，光大证券研究所；2025-04-01 - 2014-2023年中国全地形车出口销售额、销售量及增速
数据来源：春风动力年报，春风动力招股书，钱江摩托年报，光大证券研究所2025-04-01 - 2014-2022年中国全地形车内外销占比
数据来源：春风动力年报，春风动力招股书，光大证券研究所；2025-04-01 - 2014-2023年春风动力全地形车出口销售额
数据来源：春风动力年报，春风动力招股书，光大证券研究所2025-04-01 - 中国全地形车行业主要公司
数据来源：春风动力、涛涛车业、重庆润通、林海动力公司官网，光大证券研究所2025-04-01 - 2016Q1-2024Q3Polaris 渠道库存销量同比（北美地区）
数据来源：PolarisInvestor Presentation、Polaris 年报，光大证券研究所；2025-04-01 - UTV与ATV全地形车差异点
数据来源：SEGWAY 官网、CPSC官网、光大证券研究所2025-04-01 - 2003-2023年全球ATV/UTV销量和增速
数据来源：Polaris 年报，光大证券研究所2025-04-01 - Polaris、春风动力全地形车均价同比和美国CPI 同比
数据来源：Wind，Polaris 年报，春风动力年报，光大证券研究所2025-04-01 - 春风动力、Polaris 部分型号改款提价
数据来源：公司官网，光大证券研究所；2025-04-01 - 春风动力当年在售型号SKU数量（根据排量划分）
数据来源：春风动力官网，光大证券研究所2025-04-01 - 美国GDP增速与行业销量增长的相关性
数据来源：iFind，Polaris 年报，光大证券研究所2025-04-01
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- 数据类型：产业概述
- 行业分类：大消费
- 发布日期：2025-04-01
- 文件格式：PNG、XLSX