中国矿山机械贸易顺差持续扩张
数据来源：观研天下，国联证券研究所
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- 基本假设关键参数
数据来源：IFinD，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】公司营收测算汇总（百万元）
数据来源：公司公告，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】公司研发费用率在可比公司中维持低位
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】2019 年至今公司期间费用逐步上升
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】2019 年至今公司期间费用率低于可比公司
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】2019 年至今公司盈利能力平稳中有所上升
数据来源：IFinD，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】公司PE 在可比公司中相对较低
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】公司PB 在可比公司中相对适中
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】徐工有限部分一级子公司的营收及净利润情况（单位：亿元）
数据来源：Wind，IFinD，徐工机械公告，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】2018-2023 年公司营收CAGR 为15.89%
数据来源：IFinD，国联证券研究所2024-08-27 - 公司2023 年全球市场份额约5.3%
数据来源：KHL，国联证券研究所2024-08-27 - 2021 年全球高空作业平台行业竞争格局
数据来源：《ACCESS INTERNATIONAL》，国联证券研究所测算2024-08-27 - 2022 年全球高空作业平台行业竞争格局
数据来源：《ACCESS INTERNATIONAL》，国联证券研究所测算2024-08-27 - 2021 年中国高空作业平台行业竞争格局
数据来源：《ACCESS INTERNATIONAL》，国联证券研究所测算2024-08-27 - 2022 年中国高空作业平台行业竞争格局
数据来源：《ACCESS INTERNATIONAL》，国联证券研究所测算2024-08-27 - 起重机行业竞争格局清晰
数据来源：中研网，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】公司矿机业务收入规模持续增长
数据来源：IFinD，国联证券研究所2024-08-27 - 2023 年全球矿山装备市场规模超1100 亿美元
数据来源：Precedence Research，国联证券研究所2024-08-27 - 2022 年中国高空作业车租赁规模124.53 亿元
数据来源：IPAF，星邦智能招股书，浙江鼎力年报，国联证券研究所2024-08-27 - 2024-2026 年我国挖掘机销量预测
数据来源：Wind，IFinD，国联证券研究所测算2024-08-27 - 【徐工机械】2021 年后矿业机械收入占营收比例明显增长
数据来源：IFinD，国联证券研究所2024-08-27 - 2023 年公司混凝土机械销售额位于国内第二
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 公司汽车起重机占比位于国内领先地位
数据来源：观研天下，国联证券研究所2024-08-27 - 吸收合并前(2021 年)徐工机械业务机构
数据来源：IFinD，国联证券研究所2024-08-27 - 吸收合并后(2022 年)徐工机械业务机构
数据来源：IFinD，国联证券研究所2024-08-27 - 2022-2023 年公司起重机销售额位于国内第一
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 我国采矿业固定资产投资连续近三年保持增长态势
数据来源：IFinD，国联证券研究所2024-08-27 - 亚太地区是最大的矿山机械市场
数据来源：YH Research，国联证券研究所2024-08-27 - 2023 年我国矿山机械行业收入同比增长5.2%
数据来源：观研天下，国联证券研究所2024-08-27 - 2023 年我国矿山机械行业利润同比增长16.7%
数据来源：观研天下，国联证券研究所2024-08-27 - 2022 年美国高空作业平台保有量79.43 万台
数据来源：IPAF，星邦智能招股书，浙江鼎力半年报，国联证券研究所2024-08-27 - 2023-2025 年中国高空作业平台市场保有量预测
数据来源：IPAF，星邦智能招股书，国联证券研究所测算2024-08-27 - 2022 年欧洲高空作业平台保有量34.02 万台
数据来源：IPAF，星邦智能招股书，浙江鼎力半年报，国联证券研究所2024-08-27 - 2022 年中国高空作业车保有量为44.84 万台
数据来源：IPAF，星邦智能招股书，浙江鼎力年报，国联证券研究所2024-08-27 - 2023 年全球起重机制造商10强中有3 家中国企业
数据来源：起重与吊装，国联证券研究所2024-08-27 - 2023 年中国起重设备市场有望持续增长
数据来源：尚普咨询，国联证券研究所2024-08-27 - 我国起重机出口量增加明显
数据来源：IFinD，国联证券研究所2024-08-27 - 近两年汽车/随车/履带起重机内销销量下滑
数据来源：IFinD，国联证券研究所2024-08-27 - 2018-2023 年随车、履带起重机销量上升
数据来源：中国工程机械工业协会，国联证券研究所2024-08-27 - 2023 年汽车起重机销量占比较高
数据来源：IFinD，国联证券研究所2024-08-27 - 2018-2023 年汽车起重机、塔式起重机销量下滑
数据来源：中国工程机械工业协会，国联证券研究所2024-08-27 - 2024H1 挖机出口累计同比下降13.8%
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 2024 年6 月出口挖机销量同比下降7.5%
数据来源：IFinD，国联证券研究所2024-08-27 - 2024H1 国内挖机累计销量同比增长4.7%
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 2024H1 挖机累计销量同比下降5.2%
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 2024 年6 月国内挖机销量同比增长25.6%
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 2024 年6 月挖机销量同比增长5.3%
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】2023 年土方机械占营收比重约24%
数据来源：IFinD，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】公司首次及预留授予的限制性股票解除限售业绩考核
数据来源：IFinD，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】FCFF 估值敏感性测试
数据来源：IFinD、国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】FCFF 法估值表
数据来源：IFinD，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】可比公司估值
数据来源：Wind、国联证券研究所，可比公司盈利预测参考IFinD一致预期，收盘价取2024年8月21日收盘价2024-08-27 - 2022 年以来美元汇率累计升值较大
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】2019-2022 年公司研发费用规模明显增加
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 2022 年以来钢材价格回落企稳
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 2022 年以来海运价格逐渐企稳
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】公司起重及混凝土机械毛利率相对可比公司较低
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】公司净利率处于可比公司平均水平
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】2023 年公司营收928.48 亿元
数据来源：IFinD，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】2023 年公司归母净利润同比增长23.51%
数据来源：IFinD，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】公司毛利率相对可比公司较低
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】2023 年公司表内敞口压降约35 亿元（单位：亿元）
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】近两年公司ROE 处于同行中较高位置
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】2023 年公司表外敞口压降约45 亿元
数据来源：公司公告，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】公司出口亚太区域占比约50%
数据来源：公司公告，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】公司土方机械出口占比较高
数据来源：公司公告，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】公司海外业务毛利率较高
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】公司海外收入占比仍有上升空间
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】公司海外营收高速增长
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】土方机械等高毛利产品占比提升
数据来源：IFinD，国联证券研究所2024-08-27 - 徐工机械毛利率提升明显
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】公司海外业务收入占比逐年提升
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 徐工有限挖掘机/高空作业机械毛利率较高
数据来源：IFinD，国联证券研究所2024-08-27 - 【徐工机械】公司高空作业机械收入维持较高增速
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 徐工机械起重机械/高空作业机械毛利率较高
数据来源：Wind，国联证券研究所2024-08-27 - 2023 年公司土方机械销售额位于国内第二
数据来源：Wind，国联证券研究所（三一重工数据为挖掘机收入）2024-08-27
图表属性
- 数据类型：其他
- 行业分类：工业制造
- 发布日期：2024-08-27
- 文件格式：PNG