中芯国际在下行周期内持续加大capex投入

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• Chiplet 提高良率和集成度，降低成本，加速芯片迭代
  
  数据来源：国金证券研究所2024-04-16

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• B200 性能提升显著
  
  数据来源：半导体行业观察，国金证券研究所2024-04-16

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• Blackwell 配置1个Grace CPU 和2 个B200 GPU
  
  数据来源：英伟达官网，国金证券研究所2024-04-16

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• CP 测试示意图
  
  数据来源：Semika，国金证券研究所2024-04-16

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• Mapping 示意图
  
  数据来源：国金证券研究所2024-04-16

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• 可比公司估值比较
  
  数据来源：Wind，国金证券研究所，2024-04-16

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• 公司已取得可转债批复，拟投入4.9 亿元扩大芯片测试产能
  
  数据来源：公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（注册稿），国金证券研究所2024-04-16

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• 受行业周期影响，可比公司毛利率均呈下降趋势
  
  数据来源：Wind，国金证券研究所2024-04-16

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• 可比公司营收规模情况（单位：百万元）
  
  数据来源：Wind，国金证券研究所2024-04-16

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• 公司产品主要应用
  
  数据来源：公司年报，国金证券研究所2024-04-16

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• 2024 年半导体销售额有望重新进入上行阶段
  
  数据来源：Gartner，国金证券研究所2024-04-16

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• 国内主流晶圆厂及IDM 资本开支处于高位
  
  数据来源：Wind，国金证券研究所2024-04-16

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• 台湾龙头第三方测试公司月度收入已实现触底反弹（单位：亿台币）
  
  数据来源：Wind，国金证券研究所2024-04-16

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• 不同芯片与Chiplet 芯片测试对比
  
  数据来源：国金证券研究所2024-04-16

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• 公司各业务营收及毛利率预测
  
  数据来源：公司公告，国金证券研究所2024-04-16

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• 公司营收稳定增长，收入增速低于伟测科技
  
  数据来源：Wind，国金证券研究所2024-04-16

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• 公司23 年实现归母0.22 亿元，同比-32.16%
  
  数据来源：Wind，国金证券研究所2024-04-16

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• 23 年公司研发费用率为14.94%，高于同业可比公司均值
  
  数据来源：Wind，国金证券研究所2024-04-16

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• 公司23 年实现营收5.03 亿元，同比+11.19%
  
  数据来源：Wind，国金证券研究所2024-04-16

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• 销售/管理费用率基本保持平稳，研发费用率呈上升趋势
  
  数据来源：Wind，国金证券研究所2024-04-16

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• 2023 年公司主要毛利由FT测试贡献
  
  数据来源：公司年报，国金证券研究所2024-04-16

  公司分析 | 工业制造查看原文
• 2023 年公司营收中FT测试占59%
  
  数据来源：公司年报，国金证券研究所2024-04-16

  公司分析 | 工业制造查看原文
• 集成电路测试服务产业链概况
  
  数据来源：公司招股说明书，国金证券研究所2024-04-16

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• CP 与FT 测试的区别
  
  数据来源：伟测科技招股说明书，国金证券研究所2024-04-16

  产业概述 | 工业制造查看原文