2023年美国CPI 同比涨幅回落至3%-4%的区间

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• 各龙头占据主要折扣零售市场份额
  
  数据来源：欧睿国际、开源证券研究所2024-05-16

  竞争格局 | 工业制造查看原文
• 2023年美国生活百货折扣零售市场3188亿美元
  
  数据来源：欧睿国际、开源证券研究所2024-05-16

  市场规模 | 工业制造查看原文
• 2023年美国人均收入增速从8.4%放缓至6.4%
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-16

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• 2022年月美国IP商品人均销售额为3077元/人
  
  数据来源：名创优品官网、开源证券研究所2024-05-16

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• 重点推荐公司盈利预测与估值
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所（盈利预测均为开源证券研究所预测，2024 年5 月15 日汇率：港币：人民币=0.91，收盘日截至2024年5月14日）2024-05-16

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• 对标乐高，泡泡玛特的开店空间为75家零售店和110家机器人商店
  
  数据来源：泡泡玛特公司官网、乐高公司官网、U.S. BEA、开源证券研究所2024-05-16

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• 软折扣龙头的门店面积约为名创优品的2-2.5倍
  
  数据来源：各公司官网、开源证券研究所2024-05-16

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• 相较于美国本土龙头，名创优品门店数仍较少
  
  数据来源：各公司官网、开源证券研究所2024-05-16

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• 美国为直营市场重要发展市场（2023 年1-9 月数据）
  
  数据来源：名创优品公司官网、开源证券研究所2024-05-16

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• 北美市场GMV连续4个季度增速超100%
  
  数据来源：名创优品公司官网、开源证券研究所2024-05-16

  其他 | 工业制造查看原文
• 海外线上渠道收入同比增长73%（单位：亿元）
  
  数据来源：泡泡玛特公司公告、开源证券研究所2024-05-16

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• 泡泡玛特存货周转天数开始改善
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-16

  其他 | 工业制造查看原文
• 海外线下零售店和机器人商店收入大幅增长
  
  数据来源：泡泡玛特公司公告、开源证券研究所2024-05-16

  其他 | 工业制造查看原文
• 泡泡玛特海外较美国本土龙头盈利能力优势突出
  
  数据来源：泡泡玛特公司公告、开源证券研究所2024-05-16

  其他 | 工业制造查看原文
• 零售商总资产周转率比较：硬折扣>商超>软折扣
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-16

  其他 | 工业制造查看原文
• 名创优品的存货周转天数低于软折扣零售商
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-16

  其他 | 工业制造查看原文
• 零售商存货周转比较：硬折扣>商超>软折扣
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-16

  其他 | 工业制造查看原文
• 2020年以来，名创优品的ROE持续提升
  
  数据来源：Wind、名创优品公司公告、开源证券研究所2024-05-16

  其他 | 工业制造查看原文
• 零售商盈利能力比较：软折扣>商超>硬折扣
  
  数据来源：各公司官网、Wind、开源证券研究所2024-05-16

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• 硬折扣高周转、软折扣高盈利，支撑高ROE
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所 2024-05-16

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• 美国玩具线上销售占比持续提升
  
  数据来源：中国玩具和婴童用品协会2024-05-16

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• 33%的美国消费者购买玩具时首选亚马逊
  
  数据来源：中国玩具和婴童用品协会2024-05-16

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• 美国玩具零售种类丰富，玩偶、手办、建筑模型和拼图市场规模较大
  
  数据来源：欧睿国际、各公司官网、开源证券研究所2024-05-16

  其他 | 工业制造查看原文
• 硬折扣零售商坪效高出软折扣零售商4-5倍
  
  数据来源：各公司官网、开源证券研究所2024-05-16

  其他 | 工业制造查看原文
• 核心IP芭比驱动美泰业绩持续增长
  
  数据来源：美泰公司官网、开源证券研究所2024-05-16

  公司分析 | 工业制造查看原文
• 美国折扣零售各子赛道集中度均维持较高水平
  
  数据来源：欧睿国际、开源证券研究所2024-05-16

  其他 | 工业制造查看原文
• 美国多家折扣零售龙头以低价食品和刚需为主
  
  数据来源：各公司官网、财讯网、零售威观察公众号、开源证券研究所2024-05-16

  其他 | 工业制造查看原文
• 三大核心IP带动万代南梦宫收入持续增长
  
  数据来源：万代南梦宫公司官网、开源证券研究所2024-05-16

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• 迪士尼体验收入持续恢复，快于公司整体
  
  数据来源：迪士尼公司官网、开源证券研究所2024-05-16

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• 孩之宝自有品牌收入增速快于整体
  
  数据来源：孩之宝公司官网、开源证券研究所2024-05-16

  其他 | 工业制造查看原文
• “娱乐通胀”显现，情感需求增长
  
  数据来源：节点财经、开源证券研究所2024-05-16

  其他 | 工业制造查看原文
• 美国食品价格环比持续增长
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-16

  其他 | 工业制造查看原文
• 美国多家零售龙头业绩表现出客单价承压，折扣需求表现较好
  
  数据来源：各公司官网、新浪财经、开源证券研究所2024-05-16

  其他 | 工业制造查看原文
• 2024年2月美国个人消费支出增速下降至4.9%
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-16

  其他 | 工业制造查看原文
• 2024年4月美国消费者信心指数仍处于历史低位
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-16

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