MiFID II 后买方主要采用 P&L 支付研究费用
数据来源：EU Publications，安信证券研究中心；注：样本机构多为大型
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- 欧洲 MiFID II规则变更的相关进展
数据来源：European Commission，FCA，HM Treasury，KPMG，IFR，安信证券研究中心2023-10-30 - 全球十二大投行的股票研究分析师规模呈缩减趋势
数据来源：Coalition Development，安信证券研究中心；注：此处十二大投行指代 Bank of America, Barclays, BNP2023-10-30 - 降费情境下，分仓佣金下滑对券商影响测算
数据来源：Wind，安信证券研究中心；注：基于历史数据及假设情境进行测算，不代表对行业及各券商经营情况的任何判断2023-10-30 - I (Treat)*I(Post)项的系数为正且显著，表明上市公司在 MiFID II 后增多对媒体活动的参与
数据来源：Journal of Accounting and Economics，安信证券研究中心2023-10-30 - 买方研究预算分布，以及自引入 MiFID II 以来研究预算的演变情况
数据来源：EU Publications，安信证券研究中心2023-10-30 - TREAT×POST 项的系数为正且显著，表明 MiFID II 后欧洲买方在财报电话会中的参与度提升
数据来源：Review of Accounting Studies，安信证券研究中心2023-10-30 - 买方向独立研究提供商支付的各类别费用变动
数据来源：Integrity Research，安信证券研究中心2023-10-30 - 美国 SEC不行动函延期的相关进展
数据来源：SEC，SIFMA，Vedder Thinking，United States Congress，安信证券研究中心2023-10-30 - 部分买方担忧 NAL 到期后失去研究服务
数据来源：Coalition Greenwich，安信证券研究中心；注：基于美国、英2023-10-30 - 大多数受访买方及卖方希望 SEC 再度延长 NAL
数据来源：Coalition Greenwich，安信证券研究中心；注：基于美国、英2023-10-30 - 交互项的系数为正且显著，表明失去卖方覆盖的上市公司更大程度地增加参与媒体活动的频率
数据来源：Journal of Accounting and Economics，安信证券研究中心2023-10-30 - 买方认为 MiFID II 对其中小盘股研究可得性的影响
数据来源：EU Publications，安信证券研究中心2023-10-30 - 买方认为 MiFID II 对其中小盘股投资的影响
数据来源：EU Publications，安信证券研究中心2023-10-30 - 卖方认为 MiFID II 对买方研究可得性的影响
数据来源：EU Publications，安信证券研究中心2023-10-30 - 卖方认为 MiFID II 对赞助研究数量的影响
数据来源：EU Publications，安信证券研究中心2023-10-30 - MiFID II 对大盘股和中盘股的分析师跟踪产生显著负面影响
数据来源：Journal of Accounting and Economics，安信证券研究中心2023-10-30 - 小盘股与大盘股的平均覆盖机构家数对比
数据来源：SEC，安信证券研究中心；注 1：此处小盘股、大盘股的划分以2023-10-30 - 小盘股与大盘股的研究覆盖率对比
数据来源：SEC，安信证券研究中心；注 1：此处小盘股、大盘股的划分以2023-10-30 - Jefferies 逆势留存高级分析师（单位：年）
数据来源：Substantive Research，安信证券研究中心2023-10-30 - 欧美经纪商分析师经验年限流失情况
数据来源：Substantive Research，安信证券研究中心2023-10-30 - 买方使用的研究提供商数量有所减少
数据来源：EU Publications，安信证券研究中心；注：采用对数坐标轴2023-10-30 - 卖方开展研究时所产生的成本分配
数据来源：EU Publications，安信证券研究中心2023-10-30 - 自引入 MiFID II 以来，卖方产出研究成本的变化趋势
数据来源：EU Publications，安信证券研究中心2023-10-30 - 卖方针对不受 MiFID II 约束客户的研究收费方式
数据来源：EU Publications，安信证券研究中心；注：全球性企业可能在2023-10-30 - 卖方针对受 MiFID II 约束客户的研究收费方式
数据来源：EU Publications，安信证券研究中心；注：全球性企业可能在2023-10-30 - POST 项的系数为正且显著，表明 MiFID II 后欧洲投资机构雇用的买方分析师数量有所增加
数据来源：Review of Accounting Studies，安信证券研究中心2023-10-30 - 分拆付费规则对买方研究活动的影响
数据来源：EU Publications，安信证券研究中心2023-10-30 - 大型英国买方机构的平均研究提供商家数削减
数据来源：Refinitiv，安信证券研究中心2023-10-30 - 2022 年买方研究支出较 2015 年峰值下滑 18%
数据来源：Integrity Research，安信证券研究中心；注：单位为亿美元2023-10-30 - 2022 年买方向独立研究所支付费用的分类别占比
数据来源：Integrity Research，安信证券研究中心2023-10-30 - 监管、竞争等是影响研究费用支付方式的主因
数据来源：EU Publications，安信证券研究中心2023-10-30 - MiFID II 实施前后的研究费用支付方式对比
数据来源：Bloomberg，Frostrb，安信证券研究中心2023-10-30 - MiFID II 于 2018 年 1 月生效，要求研究与分仓佣金解绑
数据来源：European Commission，Hicks Consulting，安信证券研究中心2023-10-30 - 此次公募基金费率改革工作将分三个阶段稳步推进，展望后续进程
数据来源：证监会，安信证券研究中心2023-10-30 - 降费情境下，公募贡献下滑对券商影响测算
数据来源：Wind，安信证券研究中心；注：基于历史数据及假设情境进行测算，不代表对行业及各券商经营情况的任何判断2023-10-30 - 降费情境下，代销收入下滑对券商影响测算
数据来源：Wind，安信证券研究中心；注：基于历史数据及假设情境进行测算，不代表对行业及各券商经营情况的任何判断2023-10-30 - 测算得到降费对上市券商 2020-2022 年营收和净利润影响分别为-2.3%和-6.1%
数据来源：Wind，安信证券研究中心；注 1：基于历史数据及假设情境进行测算，不代表对行业及各券商经营情况的任何判断；注 2：除影响幅度百分2023-10-30
图表属性
- 数据类型：其他
- 行业分类：金融地产
- 发布日期：2023-10-30
- 文件格式：PNG、XLSX