美凯龙销售毛利率基本稳定，流动比率走低
数据来源：美凯龙(601828.SH)公司公告，信达证券研发中心
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- 2020-22年大宗品经营货量持续增长
数据来源：公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 国际贸易业务收入持续提升，2020年以来国际业务收入占比近 40%
数据来源：公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 冶金原材料与农林产品贡献较多营收
数据来源：Wind，信达证券研发中心2023-09-22 - 2022年公司七大专业集团
数据来源：公司官网，信达证券研发中心2023-09-22 - 2022年日本五大商社营收增速较高
数据来源：Bloomberg，信达证券研发中心2023-09-22 - 2018-2022年贸易摩擦加剧，对供应链安全的重视程度持续提高
数据来源：中国政府网、人民网，商务部、新华社、共产党员网，信达证券研发中心2023-09-22 - 建发股份供应链业务收入持续增长
数据来源：Wind，信达证券研发中心2023-09-22 - 2021年国内供应链行业 CR5升至 2.77%
数据来源：Wind，国家统计局，信达证券研发中心。注：集中度根2023-09-22 - 华东与福建区域土储规划建面占比高
数据来源：公司公告，信达证券研发中心。注：根据 2022 年项目2023-09-22 - 2021-22年建发房产土储分布有所下沉
数据来源：公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 二三线城市规划建面占比较高
数据来源：公司公告，信达证券研发中心。注：根据 2022 年项目2023-09-22 - 2020年后联发集团一二线土地储备占比上升
数据来源：公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 建发房产权益土储规模较高但去化周期短
数据来源：Wind，信达证券研发中心。注：权益土储为公司披露，2023-09-22 - 2020年以来拿地楼面均价上升
数据来源：公司公告，信达证券研发中心。注：权益拿地口径2023-09-22 - 2023年拿地楼面价增幅较大
数据来源：公司公告，信达证券研发中心。注：权益拿地口径2023-09-22 - 华东与福建区域新增拿地金额占比高
数据来源：中指研究院，信达证券研发中心。注：截至 2023/82023-09-22 - 2022年上海、厦门、杭州拿地金额最高
数据来源：中指研究院，信达证券研发中心2023-09-22 - 2022年拿地城市数量增加，单城金额减少
数据来源：中指研究院，信达证券研发中心。注：截至 2023/82023-09-22 - 沿海地区城市新增规划建面占比较高
数据来源：中指研究院，信达证券研发中心。注：截至 2023/82023-09-22 - 2022年漳州、上海、厦门拿地面积最大
数据来源：中指研究院，信达证券研发中心2023-09-22 - 2022年单城拿地面积有所降低
数据来源：中指研究院，信达证券研发中心。注：截至 2023/82023-09-22 - 2021年后一线与二线城市拿地建面占比提升
数据来源：中指研究院，信达证券研发中心。注：截至 2023/82023-09-22 - 2022年权益拿地金额强度回落
数据来源：公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 2016年后开启全国化布局
数据来源：中指研究院，信达证券研发中心。注：截至 2023/82023-09-22 - 2021-22年拿地面积强度回落
数据来源：公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 2021年以后建发房产新增土地货值排名持续上升
数据来源：克而瑞，信达证券研发中心2023-09-22 - 建发股份权益拿地金额稳中有升
数据来源：公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 建发房产主要产品线
数据来源：建发房产官网，信达证券研发中心2023-09-22 - 建发股份竣工面积持续增长
数据来源：Wind，国家统计局，信达证券研发中心2023-09-22 - 联发集团主要产品线
数据来源：联发集团官网，信达证券研发中心2023-09-22 - 建发房产品力排名持续提升
数据来源：克而瑞《中国房企产品力 TOP100》（2019-2022 年），2023-09-22 - 2018年后聚焦一二线城市，销售面积占比回升
数据来源：中指数据，信达证券研发中心2023-09-22 - 深耕城市 2022年产品均价普遍高于城市新房均价
数据来源：Wind、中指数据、漳州市统计局、莆田市统计局，信达证2023-09-22 - 建发股份全口径销售额增速在百强房企中保持优势（单位：亿元）
数据来源：克而瑞，信达证券研发中心。注：建发股份数据根据建发房产与联发集团相加得到2023-09-22 - 行业调整周期中销售均价仍保持较高速度增长
数据来源：公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 建发股份销售额增速长期保持超全国水平
数据来源：Wind，公司公告，信达证券研发中心。注：建发股份子2023-09-22 - 2022年销售面积回落幅度低于全国水平
数据来源：Wind，公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 建发股份管理层基本情况（截至 2023H1）
数据来源：公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 建发股份股权结构（截至 2023H1）
数据来源：Wind，公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 建发股份组织结构（截至 2023H1）
数据来源：公司官网，信达证券研发中心2023-09-22 - 2020年后建发股份房地产业务排名迅速提升
数据来源：克而瑞，信达证券研发中心。说明：建发股份房企排名为建发房产和联发集团合计重新排名得出2023-09-22 - 2018年到 2023H1房地产业务营收占比稳中有升
数据来源：公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 2018年到 2023H1地产归母利润占比有所下滑
数据来源：公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 建发股份历史沿革
数据来源：建发股份官网、建发集团官网，信达证券研发中心2023-09-22 - 建发股份主营业务调整过程
数据来源：建发股份官网，信达证券研发中心2023-09-22 - 整体营收保持增长，2023H1有所放缓
数据来源：公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 房地产业务毛利率水平显著高于供应链业务
数据来源：公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 2022年后厦门市属国有企业定位调整
数据来源：厦门市国资委，白鹭洲知政，福建日报，各公司官网、厦门信息集团公众号、厦门金圆集团公众号，信达证券研发中心2023-09-22 - 供应链与房地产业务营收增速相关性较弱
数据来源：Wind，信达证券研发中心2023-09-22 - 建发股份竣工面积增速
数据来源：公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 建发股份供应链业务毛利率相对较低
数据来源：Wind，信达证券研发中心2023-09-22 - 建发股份地产毛利占比通常更高
数据来源：Wind，信达证券研发中心2023-09-22 - 建发股份新开工面积增速
数据来源：Wind，信达证券研发中心2023-09-22 - 2018年后供应链营收增速与 PPI关联度较高
数据来源：Wind，信达证券研发中心2023-09-22 - 2023H1建发股份归母净利润增速有所下降
数据来源：Wind，信达证券研发中心2023-09-22 - 2021年前美凯龙家装业务保持较快增长
数据来源：美凯龙(601828.SH)公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 美凯龙家装门店数持续增长
数据来源：美凯龙(601828.SH)公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 2022年美凯龙净利润同比下降
数据来源：美凯龙(601828.SH)公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 2023年建发股份收购美凯龙过程
数据来源：美凯龙(601828.SH)公司公告、建发股份(600153.SH)公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 本次交易前股权结构情况
数据来源：公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 收购完成后美凯龙股权结构情况
数据来源：Wind，信达证券研发中心2023-09-22 - 建发股份债券发行情况
数据来源：Wind，信达证券研发中心2023-09-22 - 建发股份三次配股信息
数据来源：公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 2022年建发国际集团融资成本偏高
数据来源：亿翰智库、各公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 剔除预收账款资产负债率始终低于 70%
数据来源：公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 2019年后地产子公司融资额增速放缓
数据来源：公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 2020年末以来地产子公司融资成本下行
数据来源：公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 可比公司每股收益与市盈率情况
数据来源：Wind，信达证券研发中心。注：（1）保利发展、金地集团、招商蛇口、建发股份 2023-2025E 为信达证券研发中心预期，其余上2023-09-22 - 公司主营业务销售及营收预测
数据来源：Wind，信达证券研发中心2023-09-22 - 2016-20年建发股份 ROE上行但市净率降低
数据来源：Wind，信达证券研发中心2023-09-22 - 建发股份绝对收益率反弹
数据来源：Wind，信达证券研发中心。注：截至 2023/9/202023-09-22 - 建发股份总资产周转率较高
数据来源：Wind，信达证券研发中心2023-09-22 - 美凯龙与建发股份收盘价走势
数据来源：Wind，信达证券研发中心2023-09-22 - 交易披露前后，美凯龙股价涨幅明显
数据来源：Wind，信达证券研发中心2023-09-22 - 2020年后净负债率下降
数据来源：公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 2023年 1-8月权益拿地金额略超 2020年同期
数据来源：中指研究院，信达证券研发中心2023-09-22 - 供应链业务全球化、多品类、多行业布局
数据来源：公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 2022年日本五大商社市占率超 12%
数据来源：Bloomberg，日本财务省，信达证券研发中心2023-09-22 - 2022年建发股份销售额市占率提升至 1.57%
数据来源：Wind，公司公告，信达证券研发中心2023-09-22 - 国内批发业市场规模持续增长
数据来源：Wind，国家统计局，信达证券研发中心2023-09-22 - 当前住宅未售口径土储规模充裕
数据来源：公司公告，信达证券研发中心。注：根据项目表统计2023-09-22
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- 数据类型：公司分析
- 行业分类：交通物流
- 发布日期：2023-09-22
- 文件格式：PNG、XLSX