WGC的短期金价表现归因模型显示本轮上涨的核心动力仍在

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• 22年起黄金与实际利率的负向关系发生背离
  
  数据来源：Wind，平安证券研究所；数据截至2024/4/102024-04-12

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• 07-2021年间黄金与实际利率的负向关系较为显著
  
  数据来源：Wind，平安证券研究所；数据截至2024/4/102024-04-12

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• 07年末起全球开始进入低利率时代，2022年回到高利率时代
  
  数据来源：Wind，平安证券研究所；数据截至2024/4/10；2024-04-12

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• 实际利率上、下行阶段划分
  
  数据来源：Wind，平安证券研究所；数据截至2024/4/10；2024-04-12

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• 实际利率上下行期间的COMEX黄金超额回报率（年化）
  
  数据来源：Wind，平安证券研究所；数据截至2024/4/82024-04-12

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• 黄金与实际利率走势
  
  数据来源：Wind，平安证券研究所；数据截至2024年4月10日2024-04-12

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• 黄金全球供需平衡表
  
  数据来源：WGC,平安证券研究所2024-04-12

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• 巴以冲突开始后地缘政治风险指数中枢抬升
  
  数据来源：Wind，平安证券研究所；数据截至2024/4/102024-04-12

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• 央行购金规模与黄金储备占比
  
  数据来源：WGC，平安证券研究所；数据截至2024/4/102024-04-12

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• 黄金储备占比与金价正相关性显著
  
  数据来源：Wind, WGC, 平安证券研究所；数据截至2024/4/102024-04-12

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• 各国黄金储备占比
  
  数据来源：WGC，平安证券研究所2024-04-12

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• 美国未偿国债总额快速上涨
  
  数据来源：Wind，平安证券研究所；数据截至2024/4/102024-04-12

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• 2018年起黄金和美元指数发生背离
  
  数据来源：Wind，平安证券研究所；数据截至2024/4/102024-04-12

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• 2018年下半年起美元指数和黄金出现正向关系
  
  数据来源：Wind，平安证券研究所；数据截至2024/4/82024-04-12

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• 低利率下二者拟合度超0.8，呈现较强负相关性，高利率下则关系不显著
  
  数据来源：Wind，平安证券研究所；数据截至2024/4/102024-04-12

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• 预计2034年总预算赤字占GDP比重为6.1%，总赤字中净利息支出占比达60%
  
  数据来源：Congressional Budget Office，平安证券研究所；数据截至2024/4/102024-04-12

  公司分析 | 能源矿产查看原文
• 中国及日本疫后持有美债规模下降
  
  数据来源：Wind，平安证券研究所；数据截至2024/4/102024-04-12

  市场规模 | 能源矿产查看原文