2018-2021 年市场规模 CAGR 16.98%，具备增长空间

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• 中国改性塑料需求量 2025 年或达到 1837 万吨，具备成长潜力
  
  数据来源：前瞻产业研究院、禾昌聚合公开发行说明书、开源证券研究所2023-07-26

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• 2016-2021 年国内改性塑料产量持续提升，CAGR 11.14%
  
  数据来源：中商产业研究院、招股说明书、开源证券研究所2023-07-26

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• 改性工程塑料类单价高
  
  数据来源：招股说明书、开源证券研究所2023-07-26

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• PC/ABS 合金属于改性工程塑料类，技术含量与附加值高
  
  数据来源：招股说明书、开源证券研究所2023-07-26

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• 运用于车灯的 PMMA 改性塑料有发展空间
  
  数据来源：公司问询函回复、开源证券研究所2023-07-26

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• 苯乙烯类和聚烯烃类使用通用塑料为基材，改性工程塑料则为工程塑料基材
  
  数据来源：招股说明书、开源证券研究所2023-07-26

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• 多种塑料基材分别对应不同产品与下游领域
  
  数据来源：公司官网、开源证券研究所2023-07-26

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• 当前研发费用率处在 3%水平
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2023-07-26

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• 营收保持上升趋势，2022 年 4.68 亿（+14.0%）
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2023-07-26

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• 可比公司最新 PE(2022)均值 20.8X
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截止 2023 年 7 月 24 日）2023-07-26

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• 享深圳地缘优势，管理费用率低
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2023-07-26

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• 净利率与可比均值同一水平
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2023-07-26

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• 享深圳地缘优势，销售费用率低
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2023-07-26

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• 归母净利润近年实现对同行的超越（万元）
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2023-07-26

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