Wind 一致预期下可比公司估值表（截止 2023 年 9 月 7 日）
数据来源：Wind、华泰研究
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数据来源：公司公告、公司官网、华泰研究2023-09-09 - 小牛电动发展历程
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 新国标下电动两轮车分类
数据来源：《电动自行车安全技术规范》（GB17761-2018）、《电动摩托车和电动轻便摩托车通用技术条件》（GB/T 24158-2018）、2023-09-09 - 小牛电动产品矩阵
数据来源：小牛电动官网、华泰研究2023-09-09 - 欧洲电踏车销量情况
数据来源：Statista、华泰研究2023-09-09 - 公司两轮车销量
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 即时履约配送订单量与用户规模
数据来源：《2022 即时零售履约配送服务白皮书》、罗戈研究、华泰研究2023-09-09 - 国内汽车起动启停电池规模（年度）
数据来源：中国汽车工业协会、华泰研究预测2023-09-09 - 全球新型储能市场累计装机规模
数据来源：CNESA，华泰研究2023-09-09 - 中国新型储能市场新增装机规模
数据来源：CNESA，华泰研究预测2023-09-09 - 爱玛产能规模
数据来源：公司公告、华泰研究预测2023-09-09 - 中国电动两轮车车企数量
数据来源：头豹研究院、华泰研究2023-09-09 - 中国小排量摩托车销量
数据来源：Wind、华泰研究2023-09-09 - 东南亚摩托车市场油转电规模测算
数据来源：FAMI、SIAM、Marklines、华泰研究预测2023-09-09 - 2018-2022 雅迪产能规模
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 2022 年东南亚主要摩托车市场竞争格局
数据来源：Marklines、华泰研究2023-09-09 - 大排量摩托（250cc 及以上）市场格局
数据来源：中国摩托车商会、中国汽车工业年鉴、华泰研究2023-09-09 - 2022 年电动两轮车竞争格局（收入口径）
数据来源：弗若斯特沙利文、华泰研究2023-09-09 - 2022 年东南亚主要摩托车市场电动摩托车竞争格局
数据来源：Marklines、华泰研究2023-09-09 - 部分地区电动自行车新国标过渡期政策
数据来源：各政府官网、电动车观察员、华泰研究2023-09-09 - 东南亚各国政策
数据来源：中国商务部、越南交通部、印尼海洋和投资事务统筹部、泰国头条新闻、华泰研究2023-09-09 - 八方股份盈利预测
数据来源：各公司公告、华泰研究预测2023-09-09 - 八方股份股价表现（截至 2023/9/7）
数据来源：Wind、、华泰研究2023-09-09 - 公司营业收入变化
数据来源：Wind、华泰研究2023-09-09 - 公司毛利率与净利率表现
数据来源：Wind、华泰研究2023-09-09 - 公司季度业绩变化
数据来源：Wind、华泰研究2023-09-09 - 公司归母净利润变化
数据来源：Wind、华泰研究2023-09-09 - 公司期间费用率表现
数据来源：Wind、华泰研究2023-09-09 - 公司分产品收入结构
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 钱江摩托 PE-Bands
数据来源：Wind、华泰研究2023-09-09 - 钱江摩托 PB-Bands
数据来源：Wind、华泰研究2023-09-09 - 公司业绩拆分
数据来源：Wind、华泰研究预测2023-09-09 - 公司存货周转天数显著下降，渠道运营能力大幅提升
数据来源：公司公告、Wind、华泰研究2023-09-09 - 钱江摩托品牌布局完善，产品矩阵丰富
数据来源：汽车之家、摩托范、公司官网、华泰研究2023-09-09 - 大排量化推动公司毛利率 21 年起超越同业
数据来源：公司公告、Wind、华泰研究2023-09-09 - 钱江摩托期间费用率情况
数据来源：公司公告、Wind、华泰研究2023-09-09 - 公司研发投入情况
数据来源：公司公告、Wind、华泰研究2023-09-09 - 毛利率同业对比
数据来源：公司公告、Wind、华泰研究2023-09-09 - 钱江摩托毛利率与净利率情况
数据来源：公司公告、Wind、华泰研究2023-09-09 - 钱江摩托归母净利润情况
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 春风动力 PB-Bands
数据来源：Wind、华泰研究2023-09-09 - 可比公司估值表
数据来源：Wind 一致预期，截止 2023 年 9 月 7 日2023-09-09 - 公司盈利预测
数据来源：Wind、华泰研究预测2023-09-09 - 春风动力净利率与毛利率情况
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 春风动力营业收入拆分情况（按产品）
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 春风动力期间费率情况
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 春风动力业务结构
数据来源：Wind、华泰研究2023-09-09 - 可比公司估值表
数据来源：Wind 一致预期，截止 2023 年 9 月 7 日2023-09-09 - 小牛电动分业绩预测
数据来源：Wind、华泰研究预测2023-09-09 - 小牛电动销售费用分解情况
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 两轮车企业销售费用率
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 小牛电动净利率与毛利率情况
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 小牛电动净利率与毛利率情况
数据来源：网络2023-09-09 - 天能股份 PE-Bands
数据来源：Wind、华泰研究2023-09-09 - 天能股份 PB-Bands
数据来源：Wind、华泰研究2023-09-09 - 天能股份可比公司
数据来源：Wind、华泰研究预测2023-09-09 - 天能股份业务拆分
数据来源：公司公告，华泰研究预测2023-09-09 - 研发收入对比（更新至 2022）
数据来源：Wind、华泰研究2023-09-09 - 公司 2018-2023H1 归母净利润及增速
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 爱玛科技 PE-Bands
数据来源：Wind、华泰研究2023-09-09 - 可比公司估值
数据来源：Wind，华泰研究预测2023-09-09 - 爱玛科技 PB-Bands
数据来源：Wind、华泰研究2023-09-09 - 公司业绩拆分
数据来源：公司公告、华泰研究预测2023-09-09 - 爱玛 ASP 及单车净利润变化
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 重点推荐公司估值表（截至 2023 年 9 月 7 日收盘价）
数据来源：Bloomberg、Wind、华泰研究预测2023-09-09 - 雅迪盈利能力情况
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 爱玛盈利能力情况
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 两轮车企业销售费用率
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 雅迪控股 PE-Bands
数据来源：S&P、华泰研究2023-09-09 - 可比公司估值
数据来源：Wind，华泰研究预测2023-09-09 - 雅迪控股 PB-Bands
数据来源：S&P、华泰研究2023-09-09 - 公司业绩拆分
数据来源：华泰研究预测2023-09-09 - 雅迪控股股价复盘（港元，无复权）
数据来源：Wind、华泰研究2023-09-09 - 各车企电动两轮车毛利率水平
数据来源：各公司公告、华泰研究2023-09-09 - 中国市场按价格带电动两轮车销量分布
数据来源：弗若斯特沙利文、绿源招股书、华泰研究2023-09-09 - 2022 年东南亚主要摩托车市场电动摩托车分厂商销量（辆）
数据来源：Marklines、华泰研究2023-09-09 - 2017-2022 雅迪电动两轮车 ASP
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 冠系列、海外及 VFLY 销量及占比
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 2018-2022 雅迪广告支出、销售费用及销售费用率
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 2018-2022 电动两轮车企营销费用
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 雅迪产品矩阵
数据来源：太平洋科技、华泰研究2023-09-09 - 2017-2022 雅迪分销商专卖店数量
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 2018-2022 雅迪员工及研发人员数量
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 2022 电动两轮车企门店数量及店均销量
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 2018-2022 雅迪研发费用及费用率
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 2018-2022 电动两轮车企研发费用
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 雅迪凸极电机及钠电池优势
数据来源：公司官网、华宇新能源研究院、存能电气、华泰研究2023-09-09 - 2018-2022 雅迪控股营收及增速
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 2018-2023H1 雅迪控股归母净利润及利润率
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 雅迪控股主营业务
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 2022 年东南亚主要摩托车市场销量与电动化情况
数据来源：Marklines、华泰研究2023-09-09 - 东南亚国家摩托车销量（万辆）
数据来源：Asean Automotive Federation、华泰研究2023-09-09 - 八方股份 PE-Bands
数据来源：Wind、华泰研究2023-09-09 - 八方股份 PB-Bands
数据来源：Wind、华泰研究2023-09-09 - 可比公司估值表
数据来源：Wind 一致预期，截止 2023 年 9 月 7 日2023-09-09 - 轮毂电机销量受下游需求不振影响更大
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 公司内外销收入变动情况
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 16-20 年中置电机 ASP 与毛利率高于轮毂电机
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 一体轮电机毛利率较低
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 公司电踏车电气系统主要产品
数据来源：公司官网、华泰研究2023-09-09 - 海外分地区电动两轮车销量
数据来源：弗若斯特沙利文、绿源招股书、华泰研究2023-09-09 - 部分自主及合资品牌大排量产品布局对比
数据来源：汽车之家、华泰研究2023-09-09 - 公司渠道门店等级分类
数据来源：公司公告、Wind、华泰研究2023-09-09 - 公司大排量摩托车内销及出口均保持较快增长
数据来源：公司公告、Wind、华泰研究2023-09-09 - 大排量摩托车(>250cc)出口近年稳步提升
数据来源：中国摩托车商会、中国汽车工业年鉴、华泰研究2023-09-09 - 公司产品结构逐渐大排量化
数据来源：公司公告、Wind、华泰研究2023-09-09 - 大排量摩托车(>250cc)出口地区分布
数据来源：中国海关、华泰研究2023-09-09 - 自主及海外品牌 400cc 级别双缸跑车产品对比
数据来源：汽车之家、华泰研究2023-09-09 - 燃油摩托车销量排量段分布
数据来源：中国摩托车商会、中国汽车工业年鉴、华泰研究2023-09-09 - 大排量摩托车(>250cc)销量近年实现高增
数据来源：中国摩托车商会、中国汽车工业年鉴、华泰研究2023-09-09 - 钱江摩托收入情况：公司非核心业务逐步出清
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 全球电动两轮车销量
数据来源：弗若斯特沙利文、绿源招股书、华泰研究2023-09-09 - 国内电动两轮车市场规模预测
数据来源：弗若斯特沙利文、中国自行车协会、艾媒咨询、头豹研究院、德勤、华泰研究预测2023-09-09 - 钱江摩托股权结构（截止 2023 年 6 月）
数据来源：公司公告、Wind、华泰研究2023-09-09 - 春风动力 PE-Bands
数据来源：Wind、华泰研究2023-09-09 - 公司二轮车销量预测
数据来源：公司公告、华泰研究预测2023-09-09 - 公司 150cc 以上摩托车出口销量
数据来源：摩托车商会、华泰研究2023-09-09 - 公司摩托车产品系列（蓝色标记为 2023 年上市产品）
数据来源：公司官网、汽车之家、华泰研究2023-09-09 - 公司分排量摩托车销量
数据来源：摩托车商会、华泰研究2023-09-09 - 公司两轮车 ASP 与毛利率
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 国内二轮摩托车分排量销量
数据来源：中国汽车工业年鉴、华泰研究2023-09-09 - 公司两轮车业务收入
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 中国两轮电动车产量
数据来源：中国自行车协会、头豹研究院、华泰研究2023-09-09 - 2022 年主要配送平台活跃骑手数量
数据来源：各公司官网、各公司公告、华泰研究2023-09-09 - 中国电动两轮车销量
数据来源：弗若斯特沙利文、绿源招股书、华泰研究2023-09-09 - 公司全地形车收入
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 全球全地形车分品类销量
数据来源：北极星公告、华泰研究2023-09-09 - 公司全地形车 ASP 与毛利率
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 北美全地形车分品类销量
数据来源：北极星公告、华泰研究2023-09-09 - 公司全地形车销量
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 公司全地形车出口市占率
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 公司海外经销网点数量
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 春风动力股价复盘
数据来源：Wind、华泰研究2023-09-09 - 公司美国销售全地形车产品
数据来源：各公司官网、华泰研究2023-09-09 - 春风动力收入情况
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 春风动力归母净利润情况
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 春风动力营业收入拆分情况（按地区）
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 公司车型概览
数据来源：公司官网、华泰研究2023-09-09 - 小牛电动 PE-Bands
数据来源：S&P、华泰研究2023-09-09 - 小牛电动 PB-Bands
数据来源：S&P、华泰研究2023-09-09 - 电动自行车新旧国标对比
数据来源：《电动自行车安全技术规范》（GB17761-2018）、《电动自行车通用技术条件》（GB17761-1999）、华泰研究2023-09-09 - 两轮车企业销售费用
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 小牛电动国内外门店数量
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 九号与小牛同价位代表车型对比
数据来源：公司公告、公司线上旗舰店、华泰研究2023-09-09 - 各车企电动两轮车单车收入变化情况
数据来源：各公司公告、华泰研究2023-09-09 - 各车企电动两轮车毛利率水平
数据来源：各公司公告、华泰研究2023-09-09 - 小牛电动国内外产品 ASP 对比
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 小牛电动产品销量情况
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 小牛电动 2022 年收入分地区情况
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 小牛电动股价复盘
数据来源：Wind、华泰研究2023-09-09 - 小牛电动 PB-LF 走势
数据来源：Wind、华泰研究2023-09-09 - 小牛电动收入情况
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 小牛电动归母净利润情况
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 铅酸电池&锂电池&钠电池对比
数据来源：爱玛招股书、中科海纳官网、艾瑞咨询、华泰研究2023-09-09 - 铅酸电池&锂电池&钠电池对比 图表85： 钠电池相对锂电池具有明显成本优势
数据来源：中科海纳官网、华泰研究2023-09-09 - 天能股份分业务板块客户情况
数据来源：公司公告、公司官网、华泰研究2023-09-09 - 铅炭电池与传统电池储能应用对比
数据来源：立鼎产业研究、华泰研究2023-09-09 - 天能股份铅蓄电池产销量及单价
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 2021 年国内铅蓄电池应用场景
数据来源：华经产业研究院、华泰研究2023-09-09 - 天能股份股价复盘
数据来源：Wind、华泰研究2023-09-09 - 2017-2023 伦敦金属交易所铅价历史变化趋势（美元/吨）
数据来源：Wind、华泰研究2023-09-09 - 原辅材料价格变化趋势
数据来源：Wind、华泰研究2023-09-09 - 公司 2018-2023H1 营收及增速
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 公司业务梳理
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 电动两轮车销量变化（18-25E）
数据来源：公司公告、华泰研究预测2023-09-09 - 引擎 MAX 搭载技术
数据来源：公司官网、华泰研究2023-09-09 - 爱玛电动车联合 PANTONE 发布 2023 专属色活力洋红
数据来源：公司官网、华泰研究2023-09-09 - 爱玛门店数量
数据来源：公司公告、华泰研究预测2023-09-09 - 爱玛 2020-2023H1 存货及存货周转天数
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 爱玛科技股价复盘
数据来源：Wind、华泰研究2023-09-09 - 2016-2023H1 爱玛科技营收及增速
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 爱玛科技主营业务
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 2016-2023H1 爱玛科技净利润及利润率
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 报告提及公司
数据来源：bloomberg、华泰研究2023-09-09 - 不同价格带电动两轮车线下销售市场份额
数据来源：鲁大师数据实验室线下调研、华泰研究2023-09-09 - 2016-2021 年头部电动两轮车企市场占有率（销量口径）
数据来源：各公司公告、中国自行车协会、弗若斯特沙利文、华泰研究2023-09-09 - 2022 年头部二轮车车企门店及经销商数量
数据来源：各公司公告、各公司官网、华泰研究2023-09-09 - 部分传统两轮电动车品牌智能化布局
数据来源：艾瑞咨询、华泰研究2023-09-09 - 雅迪车型数量变化
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 雅迪销量变化
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 头部电动二轮车企产能情况（万辆）
数据来源：各公司公告、华泰研究2023-09-09 - 绿源原材料成本占比（2022 年）
数据来源：绿源招股书、华泰研究2023-09-09 - 两轮车企业销售费用
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 各厂商品牌形象对比
数据来源：艾瑞咨询、华泰研究2023-09-09 - 两轮车企业 2022 年单店运营情况
数据来源：Wind、公司公告、华泰研究2023-09-09 - 雅迪和爱玛经销商数量对比
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 雅迪和爱玛单位经销商收入、归母净利润对比
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 购买两轮电动车的渠道
数据来源：艾瑞咨询、华泰研究2023-09-09 - 雅迪越南产品矩阵
数据来源：雅迪官网、华泰研究2023-09-09 - 部分电动二轮车细分赛道高端产品
数据来源：艾瑞咨询、华泰研究2023-09-09 - Vinfast 电摩产品
数据来源：Vinfast 官网、华泰研究2023-09-09 - 部分电动摩托车性能参数
数据来源：各公司官网、汽车之家、华泰研究2023-09-09 - 中国中大排量摩托车销量
数据来源：Wind、华泰研究2023-09-09 - 雅迪中高端产品销量占比逐渐提升
数据来源：公司公告、华泰研究2023-09-09 - 中国两轮车按价格带划分销量 CAGR
数据来源：沙利文、华泰研究2023-09-09 - 消费者对两轮电动车的心理价位变化
数据来源：鲁大师数据实验室、华泰研究2023-09-09 - 中国两轮车按价格带划分销量预测
数据来源：沙利文、中国自行车协会、中国摩托车商会、中国汽车工业协会、华泰研究2023-09-09 - 2022 年车主购买两轮电动车车关注因素 TOP10
数据来源：艾瑞咨询、华泰研究2023-09-09 - 两轮车智能化级别与技术应用特征
数据来源：艾瑞咨询、华泰研究2023-09-09 - 各车企电动两轮车单车收入变化情况
数据来源：各公司公告、华泰研究2023-09-09
图表属性
- 数据类型：公司分析
- 行业分类：交通物流
- 发布日期：2023-09-09
- 文件格式：PNG、XLSX