成分设计/压制/烧结、成分设计/脱粘/烧结分别属于粉末冶金零件、金属粉末注射成形零件核心工艺

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• 公司主营业务创收自2019-2023年逐年上涨（万元） 图
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2024-08-12

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• 公司实际控制人为王明祥与沈旸（单位：股）
  
  数据来源：明阳科技2024年一季度报、开源证券研究所2024-08-12

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• 可比公司2024PE均值17.5X
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所 2024-08-12

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• 2022年中国汽车座椅行业中市占率第一的是华域系，占比达28%
  
  数据来源：华经产业研究院2024-08-12

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• 自润滑轴承及座椅机构件总成毛利率较高
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2024-08-12

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• 金属粉末注射成形零件具有精度高、组织均匀、性能优异、生产成本低等优点
  
  数据来源：明阳科技招股书、开源证券研究所2024-08-12

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• 财务预测摘要
  
  数据来源：聚源、开源证券研究所2024-08-12

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• 公司6项研发项目已经全部结案
  
  数据来源：明阳科技2023年年报、开源证券研究所2024-08-12

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• 募投项目建成后将形成年产5亿件汽车座椅关键零部件产品（单位：万件）
  
  数据来源：明阳科技第一轮问询函回复、开源证券研究所2024-08-12

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• 截至2023年年末，公司扩产募投项目投入进度达37.1%（单位：万元）
  
  数据来源：明阳科技公告、开源证券研究所2024-08-12

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• 公司产品占单个座椅价值比例约为3.76%-4.06%（2021年数据）
  
  数据来源：明阳科技第一轮问询函回复、开源证券研究所2024-08-12

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• 2023年华域汽车归母净利润 72亿元（+0.15%）
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2024-08-12

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• 2023年华域汽车实现营收1685.94亿元（+6.52%） 图
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2024-08-12

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• 2021-2023年华域汽车是公司第一大客户，华域汽车是国内最大的汽车座椅厂商
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2024-08-12

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• 经我们测算预测，2024年我国汽车座椅市场规模将增长6.11%至1248.43亿元
  
  数据来源：明阳科技2022年年报、中汽协、开源证券研究所2024-08-12

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• 2023年我国新能源车销量突破900万辆
  
  数据来源：中汽协、开源证券研究所2024-08-12

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• 2023年我国汽车销量达3009.4万辆（+12%）
  
  数据来源：中汽协、开源证券研究所2024-08-12

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• 国内外供应商零部件自制情况
  
  数据来源：盖世汽车《汽车座椅供应链报告（2023版）》、开源证券研究所2024-08-12

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• 中国汽车座椅部分企业
  
  数据来源：智研咨询、开源证券研究所2024-08-12

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• 汽车座椅核心零部件特点
  
  数据来源：智研咨询、开源证券研究所2024-08-12

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• 明阳科技在二层复合自润滑轴承方面存在一定的技术领先优势
  
  数据来源：明阳科技第一轮问询函回复、开源证券研究所2024-08-12

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• 2019-2021年，公司二层复合自润滑轴承单价及单位成本均较低（单位：元/平方米）
  
  数据来源：明阳科技第一轮问询函回复、Wind、开源证券研究所2024-08-12

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• 2019-2023年公司自润滑轴承毛利率高于双飞股份、长盛轴承的相似产品毛利率
  
  数据来源：明阳科技第一轮问询函回复、Wind、开源证券研究所2024-08-12

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• 明阳科技拥有金属粉末注射成形零件快速脱脂喂料成分设计等核心技术
  
  数据来源：明阳科技第一轮问询函回复、开源证券研究所2024-08-12

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• 公司金属粉末注射成形零件与东睦股份不具有可比性
  
  数据来源：明阳科技招股书、东睦股份公告、Wind、开源证券研究所2024-08-12

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• 公司金属粉末冶金零件与可比公司产品在单位价格及成本方面存在较大差异
  
  数据来源：明阳科技招股书、各公司公告、Wind、开源证券研究所2024-08-12

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• 明阳科技与可比公司毛利率差异主要由于在客户结构、应用领域等方面存在差异
  
  数据来源：明阳科技招股书、明阳科技第一轮问询函回复、开源证券研究所2024-08-12

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• 明阳科技金属粉末注射成形零件、金属粉末冶金零件与同行业可比公司毛利率差异
  
  数据来源：明阳科技招股书、Wind、开源证券研究所2024-08-12

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• 明阳科技粉末冶金零件突出性能图示
  
  数据来源：明阳科技官网2024-08-12

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• 2019年至2023年明阳科技综合毛利率持续领先四家可比公司
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2024-08-12

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• 公司同行业可比公司主要包括双飞集团、海昌新材、长盛轴承、东睦股份
  
  数据来源：各公司招股书、明阳科技第一轮问询函回复、Wind、开源证券研究所2024-08-12

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• 2019-2023年明阳科技四大系列产品创收占比变动情况
  
  数据来源：Wind、开源证券研究所2024-08-12

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