叉车行业上中下游产业链
数据来源：前瞻产业研究院，国联证券研究所
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- 2018-2022 年合力电叉销量 CAGR 为 35.04%
数据来源：公司年报，国联证券研究所2023-09-27 - 合力 G2、H4 系列叉车采用锂电电池
数据来源：公司官网，国联证券研究所2023-09-27 - 2022 年合力电叉销量占比超 50%
数据来源：公司年报，国联证券研究所2023-09-27 - 2016-2022 年我国电叉销量 CAGR 高于全球
数据来源：世界工业车辆统计协会，iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 2022 年我国Ⅲ类车销量占比超过 50%
数据来源：Wind，国联证券研究所2023-09-27 - 我国电动化趋势明显，2025 年销量占比有望超 70%
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 我国Ⅲ类车销量增速高于Ⅱ、Ⅳ、Ⅴ类车
数据来源：Wind，国联证券研究所2023-09-27 - 叉车电动化销量占比较全球仍有差距
数据来源：世界工业车辆统计协会，iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 2020 年我国电叉销量超过内燃，增速领先
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 我国电动叉车销量占比持续增加
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 劳动力占总人口比例近年来下降
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 中国总人口数量增速近年来持续下降
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 15 岁以上劳动参与率持续下降
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 中国劳动力人口增速整体呈现下降趋势
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 2016-2022 年我国制造业 PMI 及同比变动
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 叉车总销量增速与制造业 PMI 增速相关
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 叉车下游需求以仓储物流为主
数据来源：中国工程机械工业协会车辆分会，前瞻产业研究院，国联证券2023-09-27 - 2016-2021 年我国叉车总销量 CAGR 为 24.33%
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 电动叉车销量增速与物流总额增速相关
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 我国叉车以内销为主，出口销量保持增长
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 2022 年中国叉车龙头企业销量占比例超 45%
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 2022 年我国叉车出口占比超过 30%
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 我国内企销量占比稳步提升，集中度持续提高
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 2016-2022 年我国叉车销量 CAGR 高于全球
数据来源：世界工业车辆统计协会，iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 同期全球除中国外叉车销量 CAGR 仅为 3.42%
数据来源：世界工业车辆统计协会，iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 美日德龙头企业叉车单价高于国内龙头
数据来源：美国现代物料搬运 MMH杂志，各公司官网，国联证券研究所2023-09-27 - 2020-2021 年全球前大十叉车企业（营收：亿美元）
数据来源：美国现代物料搬运 MMH杂志，中国叉车网，国联证劵研究所2023-09-27 - 1996-2022 年公司营收增长超过 35 倍
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 公司业务覆盖全系列类型叉车
数据来源：公司年报，公司官网，国联证券研究所2023-09-27 - 高管专业背景奠定公司技术基础
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 公司股权结构（截至 2023 年二季度）
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 公司于 1996 年上市，深耕叉车领域 60 余年
数据来源：公司官网，国联证券研究所2023-09-27 - FCFF 法估值表
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 2015-2023H1 年公司费用率呈现下降趋势
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 公司毛利率变化与行业叉企基本一致
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 公司净利率近年来保持 6-8%之间
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 期间公司研发费用率保持在 4%左右水平
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 1996-2022 年公司营收 CAGR 为 14.78%
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 2020-2022 年合力出口量 CAGR 为 44.16%
数据来源：公司年报，iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 2019-2022 年合力海外营收 CAGR 为 40.19%
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 海外设有欧洲、北美、中东、东南亚中心
数据来源：公司官网，国联证券研究所2023-09-27 - 国内设有合肥本部及东南西北四大生产基地
数据来源：公司官网，国联证券研究所2023-09-27 - 合力叉车总销量占国内总销量比例超 25%
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 2016-2022 年合力销量与产量高度匹配
数据来源：公司年报，iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 公司近年来库存量整体堆积较少
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 合力新建、收购、控股多家电动工业车辆及配件研发和生产的公司
数据来源：公司公告，国联证券研究所2023-09-27 - 合力智能车队管理系统
数据来源：公司年报，国联证券研究所2023-09-27 - 合力 AGV 系列叉车产品
数据来源：公司年报，国联证券研究所2023-09-27 - 合力叉车智能化布局
数据来源：公司官网，国联证券研究所2023-09-27 - 2022 年合力 IV、V 类车销量占比 49.04%
数据来源：公司年报，国联证券研究所2023-09-27 - 2002-2022年公司海外业务营收 CAGR为20.80%
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 基本假设关键参数
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 公司营收测算汇总（百万元）
数据来源：iFind，国联证券研究所2023-09-27 - 公司 ROE 近年来有所增长，差距逐渐缩小
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 公司资产负债率处于行业较低水平
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 2023H1 年公司归母净利润同比增长 52.51%
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 2017-2022 年合力海外毛利普遍比国内高约 4%
数据来源：iFinD，国联证券研究所2023-09-27 - 国家政府各部门积极推动工程机械电动化改革
数据来源：政府各部门，中国工程机械工业协会，国联证券研究所2023-09-27 - 2028 年中国叉车市场规模有望超 800 亿元
数据来源：Wind，爱采购官网，国联证劵研究所2023-09-27
图表属性
- 数据类型：产业链
- 行业分类：工业制造
- 发布日期：2023-09-27
- 文件格式：PNG