标的公司估值表（2023.10.7）
数据来源：wind、各公司公告、中泰证券研究所 注：1）中国交建、中国铁建、中国中铁、中国中冶、中国能建、安徽建工盈利预测与估值由中泰建筑组测
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- 23H1，启迪设计归母净利润 yoy+3.4%
数据来源：Wind、中泰证券研究所2023-10-09 - 启迪设计深度参与多项苏州城市更新项目
数据来源：启迪设计集团公众号、公司官网、中泰证券研究所2023-10-09 - 华建集团打造上海市重点城中村项目
数据来源：华建集团公众号、中泰证券研究所2023-10-09 - 23H1，华阳国际营业收入 yoy-18.1%
数据来源：Wind、中泰证券研究所2023-10-09 - 2022-2023 年，安徽建工多次中标城市更新项目
数据来源：Wind、中泰证券研究所2023-10-09 - 2023 年城中村改造相关政策一览
数据来源：中国政府网，国务院，央行，国开行，中泰证券研究所2023-10-09 - 2023 年深圳城中村改造政策一览
数据来源：深圳市人民政府、中泰证券研究所2023-10-09 - 2021-2023 年上海城中村改造相关政策一览
数据来源：上海市政府、上海市房管局、中泰证券研究所2023-10-09 - 中国交建通过“五位一体”打造城市综合开发运营产业链
数据来源：公司官网、公司公告、经济日报、中泰证券研究所2023-10-09 - 2016-2019 年，全国 PSL 存量逐步上升
数据来源：Wind、中泰证券研究所2023-10-09 - 大冲村改造项目进程
数据来源：CAIC 城市更新中心、中泰证券研究所2023-10-09 - 普陀区红旗村改造项目进程
数据来源：澎湃新闻、合一城市更新、中泰证券研究所2023-10-09 - 上海、广州、深圳城中村改造模式存在差异
数据来源：各省市政府、各省市住建厅、中泰证券研究所2023-10-09 - 2018-2020 年，棚改专项债发行规模快速上升
数据来源：Wind、中泰证券研究所2023-10-09 - 城中村主要改造模式一览（按主导方划分）
数据来源：城市管理、中泰证券研究所2023-10-09 - 城中村改造资金主要来源一览
数据来源：新京报、中泰证券研究所2023-10-09 - 中性情形下，由城中村改造贡献重点城市建安费用弹性可达 18.6%
数据来源：Wind、中泰证券研究所 注：1）各城市城中村建安费用全部采用上文中性情形下测算，即城中村建筑面积×单位建安费用×拆建比；2）合肥采用2023-10-09 - 广州市总高度为 80-100 米的住宅地上土建、地上装饰、安装造价合计 3378 元
数据来源：广州市住建局、中泰证券研究所2023-10-09 - 中性情形下，重点城市城中村改造建安成本可达 6.6 万亿元
数据来源：中泰证券研究所2023-10-09 - 重点城市城中村（21 个超大特大城市+苏州、合肥）建筑面积测算表
数据来源：第七次人口普查分县资料、各省市人口普查年鉴、中泰证券研究所 注：广州、深圳采用住建厅披露数据2023-10-09 - 重点城市城中村建筑面积测算方法
数据来源：中泰证券研究所2023-10-09 - 广佛国际商贸城改造后城市形象提升显著
数据来源：《广东省“三旧”改造典型案例汇编》、中泰证券研究所2023-10-09 - 重点城市（21 个超大特大城市+苏州、合肥）城中村改造重点大城市情况一览
数据来源：Wind、各省住建厅、第七次人口普查分县资料、中泰证券研究所2023-10-09 - 城中村改造工程兼具盘活资源、改善居民居住条件、扩大内需、解决住房短缺等多个作用
数据来源：经济日报、政府网、中泰证券研究所2023-10-09 - 2023 年，祁连山归母净利润 yoy 有望达
数据来源：Wind、祁连山公告、中泰证券研究所2023-10-09 - 2023 年，祁连山营业收入 yoy 有望达 5.8%
数据来源：Wind、祁连山公告、中泰证券研究所2023-10-09 - 华阳国际城市更新历经 4 阶段，通过城市设计、建筑设计解题城市高密度困境
数据来源：华阳国际公众号、中泰证券研究所2023-10-09 - 华阳国际城中村改造业务深耕深圳，并向合肥、广州等超大特大城市扩张
数据来源：华阳国际公众号、中泰证券研究所2023-10-09 - 23H1，华阳国际归母净利润 yoy+4.4%
数据来源：Wind、中泰证券研究所2023-10-09 - 23H1，上海建工中标多个大型城市地块开发建设项目
数据来源：上海建工公告、中泰证券研究所2023-10-09 - 23H1，上海建工归母净利润 yoy+178.5%
数据来源：Wind、中泰证券研究所2023-10-09 - 23H1，隧道股份归母净利润 yoy+45.1%
数据来源：Wind、中泰证券研究所2023-10-09 - 23H1，隧道股份营收 yoy+16.0%
数据来源：Wind、中泰证券研究所2023-10-09 - 23H1，上海建工营业收入 yoy+45.55%
数据来源：Wind、中泰证券研究所2023-10-09 - 23H1，安徽建工归母净利润 yoy+5.64%
数据来源：Wind、中泰证券研究所2023-10-09 - 23H1，安徽建工营收 yoy+11.2%
数据来源：Wind、中泰证券研究所2023-10-09 - 中国建筑中标城中村改造相关项目一览
数据来源：公司公告、公司官网、中泰证券研究所2023-10-09 - 23H1，中国建筑归母净利润 yoy+1.6%
数据来源：Wind、中泰证券研究所2023-10-09 - 中国铁建中标城中村改造项目一览
数据来源：凤凰网、保定房天下公众号、超级建筑公众号、焦作日报、七公片区开发公众号、中泰证券研究所2023-10-09 - 23H1，中国建筑营业收入 yoy+4.9%
数据来源：Wind、中泰证券研究所2023-10-09 - 23H1，中国铁建归母净利润 yoy+1.2%
数据来源：Wind，中泰证券研究所2023-10-09 - 23H1，中国铁建营业收入保持稳定
数据来源：Wind，中泰证券研究所2023-10-09 - 截至 23M3 末，中交城投控股 14 个城市综合开发项目，合同额 1987 亿元
数据来源：中交城投 2023 年评级报告，中泰证券研究所2023-10-09 - 截至 23M3 末，中交投资控股 9 个城市综合开发项目，合同额 883 亿元
数据来源：中交投资 2023 年评级报告，中泰证券研究所2023-10-09 - 2019-2022 年，中交投资/中交城投净利润
数据来源：Wind，中泰证券研究所2023-10-09 - 截至 23H1 末，中交投资/中交城投总资产分
数据来源：Wind，中泰证券研究所2023-10-09 - 23H1，中国交建归母净利润 yoy+2.7%
数据来源：Wind、中泰证券研究所2023-10-09 - 23H1，中国交建营业收入 yoy+0.5%
数据来源：Wind、中泰证券研究所2023-10-09 - 预计城中村改造带来的年度经营指标弹性测算表
数据来源：公司公告、Wind、中泰证券研究所 注：1）保守、乐观情形下，单位建安费用分别为 3200、4000 元/m2，拆建比分别为 1.5、2.5；2）2022 年，2023-10-09 - 根据汉嘉设计合同公告数据计算，规划设计、工程建设、第三方服务费率分别 1.1%/92.8%/0.5%
数据来源：汉嘉设计公司公告、中泰证券研究所2023-10-09 - 城中村改造有望拉动规划设计、工程建设、检测评估等房建链板块需求
数据来源：中泰证券研究所2023-10-09 - 大冲村项目开发建设成果
数据来源：《广东省“三旧”改造典型案例汇编》、CAIC 城市更新中心、中泰证券研究所2023-10-09 - 大冲村改造前后对比
数据来源：CAIC 城市更新中心、中泰证券研究所2023-10-09 - 大冲村改造项目概况
数据来源：广东省自然资源厅发布《广东省“三旧”改造典型案例汇编》、中泰证券研究所2023-10-09 - 文冲（石化路以西）城中村改造项目主要采用房屋安臵方式
数据来源：广州市政府网站、中泰证券研究所2023-10-09 - 文冲（石化路以西）城中村改造项目进程
数据来源：《广东省“三旧”改造典型案例汇编》、广州日报、中泰证券研究所2023-10-09 - 文冲（石化路以西）城中村改造效果图
数据来源：《广东省“三旧”改造典型案例汇编》、房地产导刊、中泰证券研究所2023-10-09 - 2023 年，广州划分 4 个重点片区进行“统筹做地”试点工作
数据来源：广州市政府网站、中泰证券研究所2023-10-09 - 普陀区红旗村改造前后对比
数据来源：上观、中泰证券研究所2023-10-09 - 普陀区红旗村改造概况
数据来源：澎湃新闻、上海中环集团、中泰证券研究所2023-10-09 - 青浦区凤溪城中村改造项目主要资金来源为城市更新基金和商业贷款
数据来源：新民晚报、澎湃新闻、中泰证券研究所2023-10-09 - 青浦区凤溪城中村改造项目预计于 2028 年竣工
数据来源：新民晚报、上海土地市场、澎湃新闻、中泰证券研究所2023-10-09 - 2016-2022 年，全国 PPP 项目投资额呈波
数据来源：Wind、中泰证券研究所2023-10-09 - 城中村改造与棚改在改造对象、改造范围、改造模式、参与主体、资金来源等方面存差异
数据来源：易居、中泰证券研究所2023-10-09 - 21 个超大特大城市一览
数据来源：2020 中国人口普查分县资料、中泰证券研究所2023-10-09 - 23H1，上海建科归母净利润 yoy+71.3%
数据来源：Wind、中泰证券研究所2023-10-09 - 23H1，上海建科营收 yoy+20.1%
数据来源：Wind、中泰证券研究所2023-10-09 - 2018-2022 年，深圳瑞捷曾参与多个城中村改造项目
数据来源：公司公告、中泰证券研究所2023-10-09 - 23H1，深圳瑞捷归母净利润 yoy 大增
数据来源：Wind、中泰证券研究所2023-10-09 - 23H1，深圳瑞捷营业收入 yoy-7.0%
数据来源：Wind、中泰证券研究所2023-10-09 - 23H1，启迪设计营业收入保持稳定
数据来源：Wind、中泰证券研究所2023-10-09 - 23H1，华建集团归母净利润 yoy+22.9%
数据来源：Wind、中泰证券研究所2023-10-09 - 23H1，华建集团营业收入 yoy+22.6%
数据来源：Wind、中泰证券研究所2023-10-09 - 2023 年祁连山（中交设计）新签城市更新相关项目一览
数据来源：公司公众号、公司官网、采招网、中泰证券研究所2023-10-09
图表属性
- 数据类型：其他
- 行业分类：金融地产
- 发布日期：2023-10-09
- 文件格式：PNG、XLSX