萤石云增值服务更利好单个摄像头用户，海外 Arlo 增值服务更利好多摄像头家庭用户
数据来源：萤石云视频 APP，国泰君安证券研究
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- 【萤石网络】公司毛利稳中有升(单位:亿元) 图7：
数据来源：公司公告、国泰君安证券研究 数据来2024-11-18 - 【萤石网络】公司 2019~2023 年归母净利润 CAGR 为 27.81%
数据来源：公司年报，国泰君安证券研究2024-11-18 - 【萤石网络】物联网云平台业务毛利率较高
数据来源：公司公告、国泰君安证券研究2024-11-18 - 【萤石网络】智能家居产品占公司营收主要地位 图3：
数据来源：公司年报，国泰君安证券研究 数据来2024-11-18 - 【萤石网络】智能家居产品中摄像机贡献最大
数据来源：公司年报，国泰君安证券研究2024-11-18 - 【萤石网络】可比公司估值表
数据来源：Wind，国泰君安证券研究2024-11-18 - 【萤石网络】智能入户业务盈利预测
数据来源：公司公告，国泰君安证券研究2024-11-18 - 【萤石网络】配件产品盈利预测
数据来源：公司公告，国泰君安证券研究2024-11-18 - 【萤石网络】其他智能家居业务盈利预测
数据来源：公司公告，国泰君安证券研究2024-11-18 - 【萤石网络】智能家居摄像头业务盈利预测
数据来源：公司公告，国泰君安证券研究2024-11-18 - 摄像头领域，萤石网络毛利率高于 Arlo
数据来源：萤石年报，Arlo 年报，国泰君安证券研究2024-11-18 - 萤石线上销售占比不断提升 图68：
数据来源：久谦中台，国泰君安证券研究 数据来2024-11-18 - 【萤石网络】萤石线上平台收入贡献变得更加多元
数据来源：久谦中台，国泰君安证券研究2024-11-18 - 2018-2023 年萤石毛利率、净利率整体呈现提升趋势
数据来源：公司公告，国泰君安证券研究2024-11-18 - 海康威视毛利率高于同行业平均 图64：
数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来2024-11-18 - 海康威视净利率高于同行业平均
数据来源：Wind，国泰君安证券研究2024-11-18 - 全国便利店数量持续提升（单位：万家）
数据来源：华经产业研究院，国泰君安证券研究2024-11-18 - 【萤石网络】海康研发费用率逐年提升 图57：
数据来源：海康威视年报，国泰君安证券研究 数据来2024-11-18 - 2023 年中国智能门锁市场渠道结构相对多元
数据来源：洛图科技2024-11-18 - 【萤石网络】公司海外销售占比在不断提升 图54：
数据来源：公司年报，国泰君安证券研究 数据来2024-11-18 - 【萤石网络】公司目前仍以线下销售为主
数据来源：公司年报，国泰君安证券研究2024-11-18 - 【萤石网络】公司线下渠道占比约为 80%
数据来源：公司年报，国泰君安证券研究2024-11-18 - 萤石向海康采购的材料占比明显下降 图49：
数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 数据来2024-11-18 - 萤石的采购和销售渠道部分和海康共用
数据来源：公司公告，国泰君安证券研究2024-11-18 - 【萤石网络】公司高管技术背景强，曾任职于海康威视
数据来源：公司招股书，公司公告，国泰君安证券研究2024-11-18 - 全球智能家居渗透率超过 30%地区主要在欧美 图
数据来源：Statista 数2024-11-18 - 【萤石网络】公司摄像头产品云增值服务功能一览
数据来源：萤石云视频 APP，国泰君安证券研究2024-11-18 - 【萤石网络】Arlo2016~2023年收入 CAGR 为 15% 图42：
数据来源：Arlo 年报，国泰君安证券研究 数据来2024-11-18 - 【萤石网络】Alro2018~2023 年云付费收入占比在持续提升
数据来源：Arlo 年报，国泰君安证券研究2024-11-18 - 【萤石网络】公司 2019~2023 年营收 CAGR 为 19.62% (单位:
数据来源：公司年报，国泰君安证券研究 数据来2024-11-18 - 【萤石网络】海康威视销售费用率较低
数据来源：Wind，国泰君安证券研究2024-11-18 - 【萤石网络】海康销售费用率相对稳定
数据来源：海康威视年报，国泰君安证券研究2024-11-18 - 【萤石网络】Arlo 盈利存在压力（单位：亿美元）
数据来源：Arlo 年报，国泰君安证券研究2024-11-18 - 【萤石网络】萤石资产负债率连年下降
数据来源：公司公告、国泰君安证券研究2024-11-18 - 【萤石网络】萤石 ROE 下降主要受权益乘数和资产周转影响
数据来源：公司公告、国泰君安证券研究2024-11-18 - 【萤石网络】公司研发和销售费用率增长较快(单位:%) 图9：
数据来源：公司公告、国泰君安证券研究 数据来2024-11-18 - 【萤石网络】与可比公司相比，萤石研发费用率较高
数据来源：各公司公告，国泰君安证券研究2024-11-18 - 全球智能摄像头头部份额集中在海外厂商
数据来源：Strategy Analytics2024-11-18 - 国内家用摄像头销额份额相对集中（2023 年）
数据来源：鲸参谋、国泰君安证券研究2024-11-18 - 国内智能门锁市场销量持续增长（单位:万套）
数据来源：洛图科技、奥维云网、国泰君安证券研究2024-11-18
图表属性
- 数据类型：其他
- 行业分类：大消费
- 发布日期：2024-11-18
- 文件格式：PNG、XLSX