中国检测行业检测次数多、频率高、单价低
数据来源：中机认检招股说明书，国信证券经济研究所整理
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- 广电计量传统三大优势业务占比超63%
数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 广电计量传统优势业务的毛利率仍维持较高水平
数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 广电计量2014-2023营收CAGR达30.34%
数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 广电计量2014-2023归母净利润CAGR达36.71%
数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 广电计量2020年实验室数量分布情况（单位：个）
数据来源：公司官网、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 广电计量2023年营业收入构成
数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 广电计量八大业务板块
数据来源：招股说明书、广电计量年报、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】可比公司估值表
数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理及预测2024-08-16 - 【广电计量】可比公司业务结构对比
数据来源：公司年度报告，国信证券经济研究所整理及预测2024-08-16 - 【广电计量】可比公司收入、业绩及盈利能力等数据对比司估值表
数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理及预测2024-08-16 - 【广电计量】FCFF估值表
数据来源：Wind，国信证券经济研究所预测2024-08-16 - 【广电计量】估值假设
数据来源：Wind,国信证券经济研究所假设2024-08-16 - 【广电计量】激励计划各年度业绩考核目标
数据来源：公司激励计划公告、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】公司现任领导层
数据来源：公司2023年年度报告、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】盈利预测结果
数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理（估值数据更新至2024年8月15日）2024-08-16 - 【广电计量】中性预期：24-26年收入CAGR 14%，净利率每年+1.6%/+1.2%/+1%
数据来源：公司历年财务报告、Wind，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】保守预期：24-26年收入CAGR 10%，净利率每年+1.2%/+1%/+1%
数据来源：公司历年财务报告、Wind，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】乐观预期：24-26年收入CAGR 18%，净利率年+2%/+1.5%/+1.2%
数据来源：公司历年财务报告、Wind，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】资产折旧&摊销的净利率敏感性分析
数据来源：公司历年财务报告、Wind，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 2023年人员薪酬的净利率敏感性分析
数据来源：公司历年财务报告、Wind，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 广电计量历史净利率、人员薪酬、折旧及摊销等情况
数据来源：公司历年财务报告，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 广电计量食品和环保检测业务毛利率显著低于其他业务
数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - SGS股价复盘
数据来源：Bloomberg、Wind、SGS年报、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - SGS主要的股票期权激励计划
数据来源：SGS年报、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 2023年SGS运营委员会成员薪酬构成
数据来源：SGS年报、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - SGS历任CEO及重点发展战略
数据来源：华尔街日报、SGS官网、SGS年报、纽约时报、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 工业和环境、自然资源板块并购数量占2001年以来收购总量的47%/23%
数据来源：Bloomberg、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】1998年SGS业务重组计划
数据来源：SGS官网、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】1988-1997年净利润持续稳健增长，9年CAGR达7.00%
数据来源：SGS官网、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】1988-1997年营业收入稳健增长，9年CAGR达7.69%
数据来源：SGS官网、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - SGS的销售净利率近年来保持在10%左右水平
数据来源：Bloomberg、SGS年报、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - SGS的杠杆比率呈稳定上升态势
数据来源：Bloomberg、SGS年报、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】SGS的ROE近年来保持稳定增长，2021年高达58%
数据来源：Bloomberg、SGS年报、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】SGS 1988-2021年净利润CAGR达4.75%
数据来源：Bloomberg、SGS年报、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】SGS 1988年至2023年营业收入CAGR为4.40%
数据来源：Bloomberg、SGS年报、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - SGS多次实施股份回购计划
数据来源：Bloomberg、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】SGS业务主要分为5大板块，覆盖11个行业
数据来源：SGS官网、2023年SGS年报、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 全球四大综合性检测机构发展现状
数据来源：各公司年报、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】公司食品检测业务稳步增长
数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】公司环保检测业务稳步增长
数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 环境检测机构数量增速放缓
数据来源：认监委、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】化学分析业务收入5年CAGR约为11.77%
数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 化学分析毛利率有所降低
数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 我国电子电器+国防检测市场规模加速提升
数据来源：认监委、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 广电计量电磁兼容性检测营收稳步增长
数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 电磁兼容市场规模稳步增长
数据来源：共研网、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 下游行业研发支出保持稳步增长
数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】公司可靠性与环境试验业绩持续增长
数据来源：认监委、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 广电计量计量服务营收稳步增长
数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 半导体第三方检测贯穿半导体产业链全过程
数据来源：胜科纳米招股说明书、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 半导体检测主要项目
数据来源：胜科纳米招股说明书、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 新能源车汽车公告数量金年快速增长
数据来源：电车汇，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 新能源车（含混动）在售车型数量及占比持续增长
数据来源：中汽协、盖世汽车研究院，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 中国主要整车厂商研发费用保持高速增长
数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 中国国防财政支出稳定增长
数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 国防相关检测机构数量逐年增长
数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】国防相关检测机构收入2023年增速有所承压
数据来源：认监委、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】2019年公司客户中装备客户与政府客户占比41%
数据来源：广电计量招股说明书、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】公司2023年营业收入按业务分布
数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 2023年国内检测市场CR5约为8.15%
数据来源：Wind、各公司年报，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 检验检测“小微”型机构数量多
数据来源：认监委，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 2023年全球检测市场CR5约为8.64%
数据来源：Bloomberg、各公司官网，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 我国六家上市检测公司经营性现金流净额与净利润
数据来源：认监委、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 2011-2023年SGS完成了154次收购，Eurofins完成407次收购
数据来源：前瞻产业研究院，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】员工薪酬为检测公司最主要成本开支
数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 下游产业具体类别
数据来源：认监委，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 2023年国内检测行业部分子行业市场规模及增速
数据来源：认监委，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 我国检测市场快速扩张，近10年CAGR为12.81%
数据来源：认监委，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 我国检测机构数量近10年CAGR为8.04%
数据来源：认监委，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 全球四大检测机构收入均呈现稳定增长态势（单位：亿人民币）
数据来源：各公司年报、英为财情、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 全球3家检测行业巨头均有百年历史
数据来源：各公司官网、Wind，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 广电计量经营性现金流净额持续超越净利润
数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 广电计量权益乘数和资产周转率变化
数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 广电计量ROE有所下降，净利率处于低位
数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 广电计量近5年折旧&摊销增速高于营收增速
数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 广电计量职工应酬和折旧&摊销占营收比重约58%
数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 广电计量近5年职工薪酬增速高于营收增速
数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 广电计量研发支出持续增长
数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】盈利预测附表
数据来源：公司历年财务报告，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 针对折现率和永续增长率敏感性分析
数据来源：Wind,国信证券经济研究所预测2024-08-16 - 【广电计量】收入拆分
数据来源：公司历年财务报告，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】检测公司投入产出比（营收/设备原值）
数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】检测公司设备资产原值（含检测、运输、办公设备）（亿元）
数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】SGS不同CEO任职期间公司经营情况
数据来源：Bloomberg、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】SGS收入增长以内生性为主，外延并购可在内生增长动力不足时平滑业绩波动
数据来源：Bloomberg、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】SGS总资产周转率基本稳定在1-1.4的区间波动
数据来源：Bloomberg、SGS年报、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - SGS经营性现金流状况健康
数据来源：Bloomberg、SGS年报、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】SGS盈利能力近几年保持稳定
数据来源：Bloomberg、SGS年报、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - SGS股利支付率持续提升
数据来源：Bloomberg、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】海外四大检测公司经营性现金流净额与净利润比值均超1.65
数据来源：认监委，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】检测公司近5年折旧&摊销占营收比例在10%-20%
数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 广电计量盈利能力处于历史低位
数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 广电计量近三年期间费用率整体下降
数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 食品检测市场稳步增长
数据来源：认监委、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 环境检测市场规模稳步增长
数据来源：认监委、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 环境试验与可靠性试验服务市场规模稳步增长
数据来源：智研咨询、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 我国计量校准市场规模维持较高水平
数据来源：认监委、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 全球半导体第三方实验室检测分析市场规模及预测
数据来源：QY Research、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 中国半导体第三方实验室检测市场规模及预测
数据来源：中国半导体行业协会、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 中国民营机构检测营收近10年CAGR为22%
数据来源：认监委、国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 全球检验检测行业市场规模超2700亿欧元
数据来源：中机认检招股说明书，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 我国检测市场快速扩张，近10年CAGR为12.81%
数据来源：认监委，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 国内外检测行业处于不同生命周期
数据来源：认监委、BV官网、华测检测招股说明书，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 广电计量历史沿革
数据来源：公司官网，国信证券经济研究所整理2024-08-16 - 【广电计量】检验检测服务行业细分领域及对应市场空间和代表公司
数据来源：认监委（2023年统计简报）、Wind、国信证券经济研究所整理2024-08-16
图表属性
- 数据类型：其他
- 行业分类：综合其他
- 发布日期：2024-08-16
- 文件格式：PNG