成长投资浪潮下，增强组合最好的方法是拥抱高 ROE、放弃择时
数据来源：Wind，申万宏源研究
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- 美国公募基金产品使用期权比例不算高, 而美国寿险对于期权的使用更广泛
数据来源：《On the use of options by mutual funds: Do they know what they are doing?》，2023-10-26 - A 股连续 3 年跑在市场前 50%的基金经理年度超额收益较高、长期被赎回的比例更低
数据来源：Wind，申万宏源研究2023-10-26 - 相比价值底仓、成长 alpha、资产多元化, 期权是几乎不需要额外成本的风险缓释方法
数据来源：申万宏源研究2023-10-26 - 【附】国际比较，期权产品交易涉及的费率
数据来源：上交所，深交所，中金所，芝加哥期权交易所，港交所，日本交易所，韩国交易所，印度国家交易所，申万宏源2023-10-26 - 2022 年国内期权市场不同类型投资者交易偏好
数据来源：Wind，申万宏源研究2023-10-26 - 国内期权品种、规模和流动性一览
数据来源：Wind，申万宏源研究2023-10-26 - 以各交易所的主流期权产品为例，国内期权市场流动性仍有较大提升空间
数据来源：Wind，申万宏源研究2023-10-26 - 参考海外实际经验，不同市场状况的判断如何转化为期权组合
数据来源：Wind，申万宏源研究2023-10-26 - 美国公募基金含权产品的管理一般采取“群英荟萃”模式，同一个产品的基金经理数量多、背景复杂
数据来源：晨星，申万宏源研究2023-10-26 - 2023 年的案例与 2012 年类似，在阴跌阶段也仍然可以用卖出虚值看跌期权增厚收益
数据来源：Wind，申万宏源研究2023-10-26 - 2014 案例的特点：两次向上的波动突然放大，备兑策略前三个季度很好、最后时刻大幅跑输
数据来源：Wind，申万宏源研究2023-10-26 - 2022 案例的特点：适合期权发挥，上策、中策、不变策都比较容易做出相对收益
数据来源：Wind，申万宏源研究2023-10-26 - 2013 案例的特点：6 月开始出现了一个没见过的重要因素-钱荒，只能围绕其做被动应对
数据来源：Wind，申万宏源研究2023-10-26 - 2012 年的案例说明，在阴跌阶段也仍然可以用卖出虚值看跌期权增厚收益
数据来源：Wind，申万宏源研究2023-10-26 - 每年如何指定期权方案容易出错
数据来源：Wind，申万宏源研究2023-10-26 - 每年年初做一次期权策略布局，2010-2023 的 14 年中，有 12 年的年初优选组合跑赢沪深 300
数据来源：Wind，申万宏源研究2023-10-26 - 使用期权时，将决策频率放低到一年一次就已经能带来很好的净值效果
数据来源：Wind，申万宏源研究2023-10-26 - 以中证红利为例，期权能帮助特定风格的产品调节风险暴露、增强收益
数据来源：Wind，申万宏源研究2023-10-26 - 备兑策略和保险策略是美国共同基金产品最常使用的策略
数据来源：《On the use of options by mutual funds: Do they know what they are doing?》，2023-10-26 - 2016 年之前，沪深 300 含权组合中最好的是保险策略，2016 年之后变成了领口
数据来源：Wind，申万宏源研究2023-10-26 - A 股期权市场，收益增强类策略的占比持续提升
数据来源：中金所，申万宏源研究2023-10-26 - A 股 2003-2016 的收益率非常分散、“两头尖”，
数据来源：Wind，申万宏源研究2023-10-26 - 1000 次模拟的结果：期权通过适当牺牲大涨机会，保住持续下注的资格
数据来源：Wind，申万宏源研究2023-10-26 - 少数使用期权的美国共同基金产品体现出“偏成长微盘、高费率、小规模、高换手、长期低回报”的特征
数据来源：《On the use of options by mutual funds: Do they know what they are doing?》，申万宏源研究2023-10-26 - 含期权的产品拥有比纯股票组合更高的夏普比率
数据来源：Wind，申万宏源研究2023-10-26 - 已有学术研究表明，海外期权使用效果有争议，因时间样本选择不同而异
数据来源：申万宏源研究整理2023-10-26 - 中外对比，转型发展阵痛期适合期权发挥
数据来源：Wind，申万宏源研究2023-10-26 - 国内公募基金目前亟需放松的是关于期权合约面值的限制
数据来源：证监会，申万宏源研究2023-10-26 - 美国公募基金买入期权仅限于看跌期权，卖出期权需要满足 3 倍杠杆要求
数据来源：SEC，申万宏源研究2023-10-26
图表属性
- 数据类型：其他
- 发布日期：2023-10-26
- 文件格式：PNG、XLSX