【新东方-S】2006年新东方上市以来PE动态估值系统性复盘

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• 中国研学游行业市场规模变化
  
  数据来源：艾媒咨询，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 2019-2024年中国留学语言培训市场规模
  
  数据来源：共研产业咨询，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 新东方留学培训市场估算份额占比超50%
  
  数据来源：共研产业咨询，国信证券经济研究所整理2024-08-27

  竞争格局查看原文
• 2022年以来教培行业政策逐渐清晰，非学科培训迎来发展机遇
  
  数据来源：教育部，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 2021年7 月至2022年中旬，“双减”配套政策陆续出台
  
  数据来源：教育部办公厅，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 2018年教培行业政策致力于提升行业经营合规性
  
  数据来源：教育部办公厅，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 【新东方-S】受战略方向调整影响，2015年经调利润下滑11%
  
  数据来源：彭博，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 【新东方-S】新东方教培、电商及文旅业务收入表现及预测
  
  数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 【新东方-S】FY2019-FY2024 公司营业成本、管理费、销售费用占比
  
  数据来源：Bloomberg、Wind，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 【新东方-S】FY2021-FY2024 分季度新东方营业收入
  
  数据来源：Wind、公司公告，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 【新东方-S】高中学科、留学以及大学升相关业务收入预测
  
  数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 【新东方-S】优能中学收入和同比增速（百万元，%）
  
  数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 【新东方-S】2016年为5大职能板块，其中业务部门集中在“产品与推广”与“产业与创新”模块，2018年进行了相应分拆
  
  数据来源：芥末堆教育，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 新东方核心高管信息整理
  
  数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• “双减”政策后，新东方教师数锐减50%
  
  数据来源：彭博，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 新东方成立至今历史重要事件梳理
  
  数据来源：新东方官网，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 20世纪80-90 年代国内出现留学潮
  
  数据来源：wind，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 【新东方-S】新东方上市以来收入、经调整净利润以及学习中心数（包含学校）数据（单位：百万美元）
  
  数据来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 【新东方-S】同类公司估值比较
  
  数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理，2024-08-27

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• 教培板块相关标的信息梳理
  
  数据来源：Wind、新东方App、大众点评、学大教育官网、科德教育公司公告，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 【新东方-S】FY2021Q2-FY2024Q4公司递延收入结余及同比情况
  
  数据来源：Bloomberg、Wind，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 【新东方-S】FY2021Q2-FY2024Q4 公司现金、现金等价物及同比情况
  
  数据来源：Bloomberg、Wind，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 【新东方-S】FY2019-FY2024公司毛利率及Non-GAAP归母净利率
  
  数据来源：Bloomberg、Wind，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 【新东方-S】FY2019-2024新东方营业收入及Non-GAAP净利润
  
  数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 【新东方-S】新东方文旅业务发展重大里程碑事件
  
  数据来源：新东方文旅官方微信，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 2023年1月1日至2024年8月21日东方甄选主账号以及子账号每周平均GMV走势
  
  数据来源：考古加，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 2022.05-2022.06东方甄选直播间爆火出圈
  
  数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 【新东方-S】2023年电商业务成为公司扭亏关键
  
  数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 2014年至今考研报名以及研究生招生人数
  
  数据来源：教育部，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 2014年至今研究生招录/考研报名人数比例
  
  数据来源：教育部，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 2015年以来中国出国留学人数
  
  数据来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 低龄留学呈现上升趋势
  
  数据来源：新东方《2023中国留学白皮书》，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 【新东方-S】新东方高中培训业务相关信息梳理
  
  数据来源：新东方微信小程序，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 2024年初以来非学科培训牌照审批节奏环比提速
  
  数据来源：全国校外教育培训监管与服务综合平台，国信经济研究所2024-08-27

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• 非学科培训牌照中素养类课程占比仍低
  
  数据来源：全国校外教育培训监管与服务综合平台，国信经济研究所整理2024-08-27

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• 双减后义务教育线下学科类校外培训机构数量变化
  
  数据来源：教育部官网，国信经济研究所整理2024-08-27

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• 小升初、初升高、高考人数未来15年预测
  
  数据来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 【新东方-S】新东方各业务管线独立成长逻辑
  
  数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• K12教培赛道玩家信息梳理
  
  数据来源：公司财报，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• “双减”前后K12教培市场规模（素养培训+学科培训）测算
  
  数据来源：教育部官网、《中国教育财政家庭调查报告2021》，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 2019年校外学科类补习参培率测算
  
  数据来源：《中国教育财政家庭调查报告2021》，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 2019年校外学科类补习家庭年平均支出
  
  数据来源：《中国教育财政家庭调查报告2021》，国信证券经济研究所2024-08-27

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• 2019年全国分城乡中小学生平均校外学科培训支出
  
  数据来源：《中国教育财政家庭调查报告2021》，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 1990年至今新出生人口（上图）以及K12阶段毛入学率（下图）水平
  
  数据来源：wind，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 优能中学学生人次和同比增速（万人，%）
  
  数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 【新东方-S】泡泡少儿收入和同比增速（百万元，%）
  
  数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 泡泡少儿学生人次和同比增速（万人，%）
  
  数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 新东方北京泡泡少儿课程及客单价统计（截至2020.7.1）
  
  数据来源：公司官网，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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• 【新东方-S】2006年至“双减前”新东方经营表现及收入拆分
  
  数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2024-08-27

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