净利改善的核心在于通胀，2024年通胀温和回升背景
数据来源：Wind，东吴证券研究所
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- 2019年以来，中美利差的波动主要由美债波动贡献（单位：%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 基于美债的股债收益差与北向净流入呈现显著的背离趋势（单位：%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所；图中为股债收益差的均值和标准差2023-12-24 - 加息周期开启后，中美利差快速上行，人民币汇率
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 加息周期以来，企业盈利和居民收入均走弱（单位：%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 中美名义经济增速差和利差走势（单位：%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - A股不同风格指数及部分热点板块的估值（PE）情况
数据来源：Wind，东吴证券研究所；当前数据截至2023年12月22日2023-12-24 - 尚未实现自主可控的核心技术环节举例
数据来源：TechInsights，Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 根据TechInsights的数据，2027年的芯片自给率预计为26.6%
数据来源：TechInsights，Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 我国银发群体营养保健品有较大渗透空间
数据来源：网络2023-12-24 - 新老龄群体支付能力较强
数据来源：灼识咨询，头豹，Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - A股不同风格指数2023年各月及年初至今（12月22日收盘）涨跌情况
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 全年看TMT领跑大盘（2023年SW行业涨跌幅，%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 由102002-2022年，我国数字经济增加值/GDP由10.3%提升至41.5%，增幅＞31pct
数据来源：网络2023-12-24 - 新常态下经济波动趋于稳定，供给侧产业升级提供配置思路
数据来源：网络2023-12-24 - 2009-2019年，我国实际GDP增长率的年均边际变化率仅为-0.34%，与振幅明显的TFP变
数据来源：网络2023-12-24 - 人口总量下滑、人口质量优化
数据来源：国家信息中心官网文章“全要素生产率下降是我国经济增速放缓的主要原因”，Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - TMT板块当前行业景气和2024年景气线索和交易方向
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 半导体周期渡过周期底部，上行趋势明确（单位：%）
数据来源：Wind，艾瑞咨询，东吴证券研究所2023-12-24 - 中游制造板块当前行业景气和2024年景气线索和交易方向
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 2023年制造业景气成体呈现波浪式修复（单位：%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 2023年新能源车产销维持高增速，行业较为景气（单位：%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 公用事业板块当前行业景气和2024年景气线索和交易方向
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 2023年以来，创新药融资不断改善（单位：件；亿美元）
数据来源：Wind，医药魔方，东吴证券研究所2023-12-24 - Mysteel样本养殖企业生猪存出栏数据汇总
数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所2023-12-24 - 消费板块当前行业景气和2024年景气线索和交易方向
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 消费板块当前行业景气和2024年景气线索和交易方向
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 2023年出行旅游消费修复至2019年水平（单位：%）
数据来源：Wind，文旅部，公司公告，东吴证券研究所2023-12-24 - 地产板块当前行业景气和2024年景气线索和交易方向
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 2023年竣工端强势，开工端相对较弱，地产投资完成额降幅持续收窄（单位：%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 社融存量增速走弱，M1-M2剪刀差走阔，资金
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 两市成交额震荡走弱，2023年一度进入地量（单位：亿元）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 上游资源品当前行业景气和2024年景气线索和交易方向
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 上半年钢材价格持续走低，下半年有所上升（单位：点）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 从实际库存角度来看，当前仍处于去库阶段，7-9月名义库存触底回升是由PPI大幅上行驱动（单位：%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 美国将进入补库，中美工业周期将回正轨。美国制
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 疫情后，中美、中国与全球（非美）工业
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 地产需求端拖累投资，企稳仍待政策刺激。预计城中村将驱动地产投资降幅收窄（单位：%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 2024年增量资金预测与展望
数据来源：Wind，中国理财网，东吴证券研究所；保险2023年最新截至10月，银行理财截至6月，社保为2023全年预测，其余流入项截至11月；2024EETF净申购中剔除国家队2023-12-24 - M1拐点往往对应公募新发拐点（单位：%；亿份）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 19-21年外资和机构强势，21年初以来持续走弱（单位：亿份；亿元）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 2023年以来新增规模指数ETF份额明显增加（单位：万份）
数据来源：Wind，东吴证券研究所；右图2023年数据截至11月2023-12-24 - 2023年以来股票型ETF基金净申购明显增加（单位：亿元）
数据来源：Wind，东吴证券研究所；右图2023年数据截至11月2023-12-24 - 年初至今偏股基金新发份额处于低位（单位：亿份）
数据来源：Wind，东吴证券研究所；左图2023年数据截至11月，右图历年均为1-11月数据2023-12-24 - 2023年主动权益型基金份额呈负增长（单位：亿份）
数据来源：Wind，东吴证券研究所；左图2023年数据截至11月，右图历年均为1-11月数据2023-12-24 - 社保资产总额及财报披露的持股市值（单位：亿元）
数据来源：Wind，中国理财网，东吴证券研究所；财报披露社保持股数据2023年截至Q32023-12-24 - 银行理财产品权益资产存续规模（单位：亿元）
数据来源：Wind，中国理财网，东吴证券研究所；财报披露社保持股数据2023年截至Q32023-12-24 - 基于美债的股债收益差与北向净流入呈现显著的背离趋势（单位：%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所；图中为股债收益差的均值和标准差2023-12-24 - 19H2海外流动性宽松，北向大幅流入（单位：亿元；%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 中美利差和北向净流入呈镜像关系（单位：bp；亿元）
数据来源：Wind，东吴证券研究所；右图历年均截至11月2023-12-24 - 历年1-11月北向资金累计净流入（单位：亿元）
数据来源：Wind，东吴证券研究所；右图历年均截至11月2023-12-24 - 2023年与12-13年同样呈现大盘交易低迷下的小盘行情（单位：倍）图：13年起公募配置创业板比重明显提升（单位：亿元；%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 2023Q4结构性行情
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 2013年网上商品服务和手游的渗透率提升较为“顺利”
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 12-13年及2023年均属于增长中枢调整阶段（单位：%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 从年初至今涨跌幅来看，微盘股指数一枝独秀（单位：%）图：2023年以来中证2000指数交易拥挤度创历史新高（单位：%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所；指数交易拥挤度=指数成交金额/全A总成交金额2023-12-24 - Q3以来地量指数已至均值+1x标准差上方区间，说明市场已处于“地量”状态（单位：点）
数据来源：Wind，东吴证券研究所；2023-12-24 - 2023年以来增量资金“高开低走”（单位：亿元）
数据来源：Wind，东吴证券研究所；2023年险资数据截至10月，其余数据截至12月15日2023-12-24 - 2023年A股的增量资金主要来自ETF、融资和保险（单位：亿元）
数据来源：Wind，东吴证券研究所；除保险数据截至10月以外，其余数据均截至11月2023-12-24 - 外需波动性近年来显著高于内需（单位：%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 近年美债的波动性显著高于中债（单位：%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - “中国弱复苏+美国弱衰退”经济周期错位的宏观范式下，国内宽货币而外需显著走弱，导致货币政策低效（单位：%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 万得微盘指数恰以美债拐点作为分界点（单位：%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 微盘风格、主题风格、高分红风格年初至今累计涨跌幅均明显高于全A（单位：%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 2019-2021，新能源、白酒、医药等典型成长风格行业表现强劲
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 红利指数与美债走势趋同
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 价值相对成长风格走势与美债相关性明显（单位：倍；%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 陆股通开放叠加811汇改后，美债利率与A股风格走势高度趋同（单位：点；%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所；2023-12-24 - CME工具显示美联储2024年3月降息25bp的概率为72%
数据来源：CME官网，美联储官网，东吴证券研究所2023-12-24 - 利息支出/名义GDP比重达2000年以来最高（%）
数据来源：Wind，ifind，东吴证券研究所2023-12-24 - 美国制造业及非制造业景气度均边际向下（单位：点）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 美国通胀及核心通胀中枢持续下移（单位：%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 美国平均时薪同比始终处于下行通道
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 11月美国非农数据高于预期，但不改长期降温趋势
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 预计超储将于10月消耗殆尽（单位：千亿美元）
数据来源：Wind，东吴证券研究所；超额储蓄的测算参考旧金山联储计算方法2023-12-24 - 目前超额储蓄已经大幅下降（单位：十亿美元）
数据来源：Wind，东吴证券研究所；超额储蓄的测算参考旧金山联储计算方法2023-12-24 - 中美名义经济增速差和利差走势（单位：%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - PPI同比增速于2023年6月触底，业绩将迎来量价齐升（单位：
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 保费收入维持稳定增长（单位：%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - A股盈利能力于2023年二季度见底，预计2024年将温和修复（单位：
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - A股2024归母净利当季同比预计值
数据来源：Wind，东吴证券研究所。2023-12-24 - A股归母净利累计同比增速于2021年上半年到达高点后
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 18和23年企业盈利承压（单位：%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 近10年A股资金流入流出情况（单位：亿元）
数据来源：Wind，东吴证券研究所；2023年险资数据截至10月，其余数据截至12月15日2023-12-24 - 全A二季盈利增速确定为低点（单位：%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 美国高通胀下，标普500盈利也在上行（单位：%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 过去
数据来源：Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 2023年引导中长期资金入市部分政策举措
数据来源：中国政府网，财联社，东吴证券研究所2023-12-24 - 政治局会议后，各类政策频繁出台
数据来源：Wind，政府网，财联社，东吴证券研究所2023-12-24 - AI产业链相关环节
数据来源：网络2023-12-24 - 2026年我国银发经济市场规模将达12万亿元
数据来源：灼识咨询，头豹，Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - 2024年我国数据要素市场规模将达1592亿元
数据来源：中商产业研究院，Wind，东吴证券研究所2023-12-24 - AIGC产业发展空间可观（单位：%）
数据来源：Wind，艾瑞咨询，东吴证券研究所2023-12-24
图表属性
- 数据类型：公司分析
- 发布日期：2023-12-24
- 文件格式：PNG、XLSX