核心假设

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• LED车灯单价提升显著
  
  数据来源：公司可转债说明书2024-08-21

  产业概述 | 交通物流查看原文
• 全系标配LED前灯的车型起售价已下沉到7万元级
  
  数据来源：汽车之家，国泰君安证券研究。2024-08-21

  公司分析 | 交通物流查看原文
• 【星宇股份】未来十年公司现金流有望持续增长
  
  数据来源：Wind，国泰君安证券研究2024-08-21

  公司分析 | 交通物流查看原文
• 【星宇股份】自主品牌+新势力客户推动公司营收2023年起开始恢复增长
  
  数据来源：公司公告，国泰君安证券研究2024-08-21

  公司分析 | 交通物流查看原文
• 【星宇股份】受客户销量影响，2023年起公司利润开始恢 图复增长
  
  数据来源：公司公告，国泰君安证券研究2024-08-21

  公司分析 | 交通物流查看原文
• 【星宇股份】核心客户销量下滑，2021年-2022年公司收入增长面临压力，经历调整期
  
  数据来源：中汽协，国泰君安证券研究2024-08-21

  公司分析 | 交通物流查看原文
• 【星宇股份】2016年后盈利能力进入上升通道
  
  数据来源：公司财报，国泰君安证券研究2024-08-21

  公司分析 | 交通物流查看原文
• 【星宇股份】公司业务拓展完成后，费用率有所改善
  
  数据来源：公司财报，国泰君安证券研究2024-08-21

  公司分析 | 交通物流查看原文
• 国内车灯市场呈现两强格局
  
  数据来源：中金企信市场咨询网，国泰君安证券研究2024-08-21

  竞争格局 | 交通物流查看原文
• 全球车灯市场前五强格局基本稳定
  
  数据来源：ledinside，eenewseurope，TrendForce，国泰君安证券研究2024-08-21

  竞争格局 | 交通物流查看原文
• 2023年全球乘用车市场LED前灯渗透率超过70%
  
  数据来源：TrendForce集邦咨询，国泰君安证券研究2024-08-21

  其他 | 交通物流查看原文
• 【星宇股份】2017年公司成本结构中塑料件占比最大
  
  数据来源：公司可转债说明书，国泰君安证券研究2024-08-21

  其他 | 交通物流查看原文
• 【星宇股份】2020H1公司成本结构中电子件占比最大
  
  数据来源：公司可转债说明书，国泰君安证券研究2024-08-21

  其他 | 交通物流查看原文
• 【星宇股份】DCF 每股估值结果对永续增长率（g）和加权平均资本成本（WACC）的敏感性分析
  
  数据来源：Wind，国泰君安证券研究2024-08-21

  其他 | 交通物流查看原文
• 【星宇股份】可比公司估值情况
  
  数据来源：WIND，国泰君安证券研究2024-08-21

  其他 | 交通物流查看原文
• 新势力车企车型数量少，单车型销量高（单位：万辆）
  
  数据来源：各公司公告，国泰君安证券研究2024-08-21

  其他 | 交通物流查看原文
• 【星宇股份】2021年以来公司折旧摊销占收入比重不断提升
  
  数据来源：公司公告，国泰君安证券研究2024-08-21

  其他 | 交通物流查看原文
• 【星宇股份】公司新立项目和完成批产项目从2023 年开始走出低谷
  
  数据来源：公司公告，国泰君安证券研究2024-08-21

  其他 | 交通物流查看原文
• 近年来星宇股份的研发费用和研发费用率在不断提升
  
  数据来源：公司公告，国泰君安证券研究2024-08-21

  其他 | 交通物流查看原文
• 近年来国际车灯巨头频繁并购重组
  
  数据来源：各公司官网，智能汽车俱乐部，国泰君安证券研究2024-08-21

  其他 | 交通物流查看原文
• DLP和HD处于起步阶段
  
  数据来源：汽车之家，各公司官网，国泰君安证券研究2024-08-21

  其他 | 交通物流查看原文
• 中国乘用车ADB车灯渗透率逐步提升
  
  数据来源：高工智能汽车，国泰君安证券研究2024-08-21

  其他 | 交通物流查看原文
• 随着车灯智能化升级，车灯的单车价值量不断提升
  
  数据来源：车灯研究院，智能汽车俱乐部，国泰君安证券研究2024-08-21

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