绿源集团（2451 HK）目标价及评级
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数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 绿源主要费用率
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 九号公司（689009 CH）目标价及评级
数据来源：FactSet，交银国际预测2024-07-03 - 九号远期市盈率
数据来源：万得，交银国际2024-07-03 - 九号远期市净率
数据来源：万得，交银国际2024-07-03 - 2016-26 年九号净利润
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 2016-26 年九号管理费用
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 九号公司机器人业务收入
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 九号主要费用率
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数据来源：FactSet，交银国际预测2024-07-03 - 雅迪产品销售均价(元)
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 2018-23 年各两轮车企研发费用率
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 雅迪远期市盈率
数据来源：彭博，交银国际2024-07-03 - 雅迪远期市净率
数据来源：彭博，交银国际2024-07-03 - 雅迪主要费用率
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 雅迪收入结构
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 研发费用率%
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 净利润率%
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 销售费用率%
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 管理费用率%
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 欧美国家对于电动两轮车的补贴
数据来源：政府官网，公开新闻整理，交银国际2024-07-03 - 东南亚国家推动电动两轮车政策
数据来源：各国政府官网，印尼国际日报，人民网，交银国际2024-07-03 - 2020-23 年九号市占率迅速攀升
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 共享电单车投放规模（万辆）
数据来源：艾媒咨询，新思界产业研究中心，交银国际2024-07-03 - 即时配送服务行业规模（人民币亿元）
数据来源：艾瑞咨询，交银国际2024-07-03 - 2020-26 年绿源总产能（百万辆）
数据来源：公司招股书，交银国际2024-07-03 - 2011-23 年电动两轮车销量（百万辆）
数据来源：德勤《电动两轮车行业白皮书》，弗若斯特沙利文，交银国际2024-07-03 - ATV 和UTV 市场规模预测
数据来源：Statista，交银国际2024-07-03 - 中国机器人市场规模（人民币十亿元）
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数据来源：国际机器人联合会预测，弗若斯特沙利文，交银国际2024-07-03 - 2020-26 年九号电动两轮车销量
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 美国电动自行车市场规模
数据来源：《NorthAmericaE-BikeMarket - Growth, Trends, COVID-19Impact, andForecasts (2023-2028) 》，交银国际2024-07-03 - 2018-27 年中国市场电动两轮车销量及预测
数据来源：中国自行车协会、中国摩托车商会、中国汽车工业协会、弗若斯特沙利文、交银国际预测2024-07-03 - 绿源发展历程
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数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 爱玛境内vs 境外毛利率
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数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 欧盟电动自行车销量
数据来源：Statista，交银国际2024-07-03 - 2023 年东南亚国家电动摩托车销量（辆）及主要车企市占率
数据来源：MarkLines、交银国际2024-07-03 - 中国对主要东南亚国家的电动摩托车及脚踏车*出口
数据来源：海关总署，交银国际 *包含电踏车、电动三轮车、混动摩托车等2024-07-03 - 2022-23 年东南亚五国电动摩托车渗透率（按月度销量）
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数据来源：海关总署，交银国际 *包含电踏车、电动三轮车、混动摩托车等2024-07-03 - 东南亚摩托车保有率
数据来源：艾媒咨询，交银国际2024-07-03 - 2023 年东南亚五国摩托车销量
数据来源：MarkLines，ASEANAutomotiveFederation，交银国际2024-07-03 - 中国内地电动两轮车出口量
数据来源：海关总署、弗若斯特沙利文预测、交银国际2024-07-03 - 全球电动两轮车销量结构
数据来源：印度电动车制造商协会、美国国家自行车经销商协会、欧洲自行车产业协会、欧洲摩托车生产商协会、弗若斯特沙利文、交银国际预测（2024-27 年中国销量为交银国际预测，海外销量为沙利文预测）2024-07-03 - 全球电动两轮车销量
数据来源：印度电动车制造商协会、美国国家自行车经销商协会、欧洲自行车产业协会、欧洲摩托车生产商协会、弗若斯特沙利文、交银国际预测（2024-27 年中国销量为交银国际预测，海外销量为沙利文预测）2024-07-03 - 中国市场电动两轮车销量预测拆分
数据来源：中国自行车协会、中国摩托车商会、中国汽车工业协会、弗若斯特沙利文、交银国际预测 *期末保有量=期初保有量+销量–淘汰量2024-07-03 - 九号电动两轮车的智能化评测得分领先，在消费者中的品牌认可度更高
数据来源：鲁大师两轮电动车行业调研报告，艾瑞咨询，交银国际2024-07-03 - 九号收入结构
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 九号电动两轮车销量及市占率
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 九号总收入及增速
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 九号毛利率
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 雅迪管理层简介
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 平均单店月收入（元）
数据来源：公司资料，交银国际 *爱玛没有披露2023 年和2020 及以前的门店数量2024-07-03 - 2016-22 年雅迪和爱玛经销商数量
数据来源：公司资料，交银国际 *爱玛没有披露2023 年和2018 年以前的经销商数量2024-07-03 - 平均单店年销量（辆）
数据来源：数量2024-07-03 - 2016-22 年雅迪和爱玛门店数量
数据来源：数量2024-07-03 - 2018-23 年雅迪和爱玛销量产能比
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 2018-23 年雅迪和爱玛产能（万台）
数据来源：公司资料，交银国际 *2022-23 年爱玛没有披露产能数据，为交银国际测算值2024-07-03 - 2018-22 年雅迪电动两轮车SKU数量
数据来源：公司资料，交银国际 *2023 年数据未公布2024-07-03 - 2018-23 年雅迪和爱玛销量（万台）
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 主要电动两轮车车企产品价格区间及均价（2023 年）
数据来源：公司资料，京东，天猫商城，交银国际2024-07-03 - 2018-23 年雅迪专利数量
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 2018-23 年雅迪专利类型占比
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 2018-23 年雅迪研发人数
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 雅迪产品矩阵丰富
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - DCF 敏感性分析(港元)
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - DCF 估值
数据来源：公司资料，彭博，交银国际预测2024-07-03 - 2019-26 年雅迪研发费用
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 2019-26 年雅迪营销成本
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 2019-26 年雅迪管理成本
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 2019-26 年雅迪净利润
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 2019-26 年雅迪毛利润
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 2020-25 年雅迪总收入(百万元)
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 2019-26 年雅迪毛利率
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 2020-25 年雅迪收入结构
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 2020-26 年雅迪销量（千辆）
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 2020-26 年雅迪产品均价(元)
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 雅迪在东南亚电动摩托车的月度销量
数据来源：MarkLines，交银国际2024-07-03 - 钠离子电池与铅酸、锂离子电池性能比较
数据来源：《钠离子电池：从基础研究到工程化探索》，搜狐网，中国金属废料网，中国能源报，交银国际2024-07-03 - 2018-23 年中国锂电池两轮车销量占比
数据来源：艾瑞咨询，交银国际2024-07-03 - 中国空调市场集中度
数据来源：Euromonitor，交银国际2024-07-03 - 中国智能手机市场集中度
数据来源：IDC，交银国际2024-07-03 - 中国电动两轮车市场集中度
数据来源：公司资料，中国自行车协会，中国摩托车商会，中国汽车工业协会，交银国际2024-07-03 - 中国冰箱市场集中度
数据来源：Euromonitor，交银国际2024-07-03 - 中国洗衣机市场集中度
数据来源：Euromonitor，交银国际2024-07-03 - 雅迪电动两轮车销量及市占率
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 雅迪毛利率
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 雅迪净利润及净利润率
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 雅迪总收入及增速
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 交银国际电动两轮车行业覆盖公司
数据来源：FactSet，交银国际预测 *截至2024 年6 月26 日2024-07-03 - 电动两轮车行业估值比较
数据来源：彭博预测, 交银国际预测（标*公司为交银国际覆盖，采用交银国际预测数据）*2024-07-03 - 总收入（百万人民币）
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 2019-23 年主要电动两轮车企销量
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 毛利率%
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 中国两轮电动车销量，按售价划分占比
数据来源：中国自行车协会、中国摩托车商会、中国汽车工业协会、弗若斯特沙利文预测、交银国际2024-07-03 - 电动两轮车主要品牌形象对比
数据来源：艾瑞咨询，交银国际2024-07-03 - 绿源vs 新日经销渠道毛利率
数据来源：2023 年数据仅披露前四月2024-07-03 - 各渠道收入占比
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 各渠道毛利率
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 电动两轮车制造商专利数量
数据来源：《鲁大师2022 两轮电动车行业调研报告》，公司资料，交银国际2024-07-03 - 电动两轮车制造商专利分布
数据来源：《鲁大师2022 两轮电动车行业调研报告》，公司资料，交银国际2024-07-03 - 关键部件性能参数对比
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 电动两轮车制造商研发费用率对比
数据来源：公司资料，万得，交银国际2024-07-03 - 我国电动两轮车保有量
数据来源：中国自行车协会、国统局、交银国际2024-07-03 - DCF 敏感性分析(港元)
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - DCF 估值
数据来源：彭博，公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 2020-26 年绿源研发费用
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 2020-26 年绿源净利润
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 2020-26 年绿源销售成本
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 2020-26 年绿源毛利润
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 2020-26 年绿源管理成本
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 2020-26 年绿源毛利率
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 2020-26 年绿源总收入(百万元)
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 2020-26 年绿源销量(千辆)
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 2020-26 年绿源收入结构
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 2020-26 年绿源销售均价(元)
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 各两轮车企毛利率比较
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 2020-26 年绿源销量和市占率
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 绿源电动两轮车销量及市占率
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 绿源收入结构
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 绿源净利润及净利润率
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 绿源总收入及增速
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 绿源毛利率
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 各地新国标过渡期截止日期
数据来源：各地政府公告，公开新闻整理，交银国际2024-07-03 - 九号公司管理层简介
数据来源：公司资料2024-07-03 - 九号研发人员数量
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 两轮车企研发费用率
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 2017-23 年收入，按销售渠道（百万元）
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 2017-23 年收入占比（按销售渠道）
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数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 九号(Ninebot) 在GoogleTrends 中的搜索热度不断提升
数据来源：GoogleTrends，交银国际2024-07-03 - 九号公司发展历程
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - DCF 敏感性分析(元)
数据来源：交银国际预测2024-07-03 - DCF 估值
数据来源：公司资料，彭博，交银国际预测2024-07-03 - 全国多地延长新国标过渡期限
数据来源：各地政府公告，公开新闻整理，交银国际2024-07-03 - 2011-23 年电动两轮车置换率*
数据来源：中国自行车协会，国统局，交银国际 *置换率=当年销量/保有量2024-07-03 - 九号SOTP 估值法
数据来源：交银国际预测2024-07-03 - 2016-26 年九号研发费用
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 2016-26 年九号销售费用
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 2016-26 年九号毛利润
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 2016-26 年九号各业务分部毛利率
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 2016-26 年九号总收入（百万元）
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 2016-26 年九号收入结构
数据来源：公司资料，交银国际预测2024-07-03 - 春风动力全地形车销量和毛利率水平
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 中国机器人各细分市场增速
数据来源：国际机器人联合会预测，弗若斯特沙利文，交银国际2024-07-03 - 九号公司机器人业务毛利率
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 美团骑手数量
数据来源：美团，交银国际2024-07-03 - 中国快递业务量
数据来源：万得，国家邮政局，交银国际2024-07-03 - 绿源管理层简介
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 电动两轮车vs 汽车保有量
数据来源：中国自行车协会，国统局，中汽协，交银国际2024-07-03 - 全国人均可支配收入（人民币元）
数据来源：国统局，交银国际2024-07-03 - 绿源工厂产能（百万台）
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 产能使用率
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 绿源的三个生产基地
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 绿源vs 新日单店月均收入（仅经销渠道，人民币元）
数据来源：公司资料，交银国际*新日未披露2020 年经销渠道收入，绿源2023 年数据仅披露前四月2024-07-03 - 绿源vs 新日门店数量（家）
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03 - 绿源vs 新日电动两轮车单店月均销量
数据来源：公司资料，交银国际2024-07-03
图表属性
- 数据类型：公司分析
- 行业分类：交通物流
- 发布日期：2024-07-03
- 文件格式：PNG、XLSX