【海天味业】公司在历轮酱油涨价周期中率先提价
数据来源：Wind，各公司公告，南方都市报，调料家，新浪财经，证券时报网，南方日报，新京报，国盛证券研究所
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- 截至2025年1月5日海天味业股权结构
数据来源：公司公告，企查查，国盛证券研究所2025-03-21 - 海天味业2024Q1-Q3分品类累计营收占比（单位：亿元）
数据来源：公司公告，国盛证券研究所2025-03-21 - 海天味业2024Q1-Q3分渠道累计营收占比（单位：亿元）
数据来源：公司公告，国盛证券研究所2025-03-21 - 海天味业历史复盘
数据来源：Wind，公司官网，海天微信公众号，界面新闻，证券时报网，国盛证券研究所2025-03-21 - 海天味业可比公司估值表
数据来源：Wind，国盛证券研究所2025-03-21 - 2023年海天味业和同行酱油单吨成本拆分
数据来源：公司公告，国盛证券研究所2025-03-21 - 【海天味业】公司前五大供应商占比较低，上游话语权较强
数据来源：公司公告，国盛证券研究所2025-03-21 - 【海天味业】公司和友商研发费用和研发费用率对比
数据来源：Wind，国盛证券研究所2025-03-21 - 【海天味业】2023年中炬高新主营收入以南部区域为主（亿元）
数据来源：Wind，国盛证券研究所2025-03-21 - 2023年海天味业主营收入区域分布均匀（亿元）
数据来源：Wind，国盛证券研究所2025-03-21 - 【海天味业】2023年公司经销商数量、单经销商收入行业领先
数据来源：Wind，公司公告，国盛证券研究所 注：单经销商收入=主营2025-03-21 - 【海天味业】2023年加加食品主营收入以华中区域为主（亿元）
数据来源：Wind，国盛证券研究所2025-03-21 - 【海天味业】2023年千禾味业主营收入以西部区域为主（亿元）
数据来源：Wind，国盛证券研究所2025-03-21 - 【海天味业】2023年公司销售人员数量、人均薪酬、人均创收行业领先
数据来源：Wind，公司公告，国盛证券研究所 注：相对人均薪酬与相2025-03-21 - 2022年调味品下游餐饮/家庭/食品加工占比
数据来源：中国调味品协会，国盛证券研究所 资2025-03-21 - 【海天味业】公司酱油毛利率和毛利贡献占比
数据来源：Wind，国盛证券研究所2025-03-21 - 2023年海天味业餐饮端收入占比60%，处于行业较高水平
数据来源：中国调味品协会，调料家，新调味，国盛证券研究所2025-03-21 - 新品种类丰富，健康多元创新
数据来源：公司官网，公司公众号，佛山鸿睿智拓，食品板，滇禧供应链，国盛证券研究所2025-03-21 - 【海天味业】公司蚝油大单品与竞品对比
数据来源：京东。国盛证券研究所2025-03-21 - 【海天味业】公司酱油大单品与竞品对比
数据来源：京东，国盛证券研究所2025-03-21 - 【海天味业】公司核心三大品类产品矩阵完善
数据来源：公司公告，公司官网，国盛证券研究所2025-03-21 - 【海天味业】公司非核心三大品类产品布局日益完善
数据来源：公司公告，公司官网，国盛证券研究所2025-03-21 - 2024年至今黄豆、白砂糖、小麦、味精等原材料价格持续下降
数据来源：Wind，国盛证券研究所 注：相对价格以 2022Q1 为基数2025-03-21 - 2011-2023年广告宣传推广费变化（亿元）
数据来源：Wind，国盛证券研究所2025-03-21 - 2023年中国基础调味酱市场竞争格局
数据来源：公司公告，弗若斯特沙利文，国盛证券研究所2025-03-21 - 2023年中国蚝油市场竞争格局
数据来源：公司公告。弗若斯特沙利文，国盛证券研究所2025-03-21 - 2023年中国酱油市场竞争格局
数据来源：公司公告，弗若斯特沙利文，国盛证券研究所2025-03-21 - 2023年中国调味品市场竞争格局
数据来源：公司公告，弗若斯特沙利文，国盛证券研究所2025-03-21 - 2018-2023年复调市场规模CAGR达9.6%
数据来源：公司公告，弗若斯特沙利文，国盛证券研究所2025-03-21 - 2022年餐饮场景占食醋市场规模约47%
数据来源：智研咨询，国盛证券研究所2025-03-21 - 2017年以来海天味业品牌营销举措
数据来源：公司官网，公司公众号，虎嗅网，唐平商行，食品板，数字营销市场，国盛证券研究所2025-03-21 - 2024年C-BPI 调味品行业品牌榜
数据来源：Chnbrand，国盛证券研究所2025-03-21 - 2023年复调细分品类规模占比
数据来源：红餐网，国盛证券研究所2025-03-21 - 2023年中国复合调味品渗透率仅为28%，远低于日本（66%）和美国（73%）
数据来源：观研报告网，国盛证券研究所2025-03-21 - 调味酱具备区域性特征
数据来源：智研咨询，十大品牌网CNPP，Maigoo，国盛证券研究所2025-03-21 - 我国主要蚝油公司概况
数据来源：Wind，各公司官网，海天味业公司公告，百家鲜公众号，京东，国盛证券研究所 注：非上市公司以及部分上市公司未披露蚝油业务收入2025-03-21 - 2023年中国酱油市场规模达1004亿元
数据来源：公司公告，弗若斯特沙利文，国盛证券研究所2025-03-21 - 我国主要酱油企业基本情况
数据来源：Wind，各公司官网，各公司公告，品牌网，京东，国盛证券研究所 注：非上市公司以及部分上市公司未披露酱油业务收入2025-03-21 - 中国调味品市场规模2023年达4793亿元
数据来源：公司公告，弗若斯特沙利文，国盛证券研究所2025-03-21 - 海天味业和同行2013-2023年现金分红比例
数据来源：Wind，国盛证券研究所2025-03-21 - 海天味业和同行2013-2023年“货币资金/总资产”比例
数据来源：Wind，国盛证券研究所2025-03-21 - 海天味业2016-2024Q1-Q3毛利率与同行对比
数据来源：Wind，国盛证券研究所2025-03-21 - 海天味业2016-2024Q1-Q3扣非归母净利率与同行对比
数据来源：Wind，国盛证券研究所2025-03-21 - 海天味业2016-2023年蚝油业务量价增速拆分
数据来源：Wind，公司公告，国盛证券研究所2025-03-21 - 海天味业2016-2024Q1-Q3收入利润及增速
数据来源：Wind，国盛证券研究所2025-03-21 - 海天味业2016-2023年调味酱业务量价增速拆分
数据来源：Wind，公司公告，国盛证券研究所2025-03-21 - 海天味业2016-2023年酱油业务量价增速拆分
数据来源：Wind，公司公告，国盛证券研究所2025-03-21 - 海天味业管理层信息（截至2024Q3）
数据来源：Wind，国盛证券研究所2025-03-21 - 海天味业2024年员工持股计划的持有人范围
数据来源：公司公告，国盛证券研究所2025-03-21 - 海天味业2016-2024Q1-Q3分区域累计营收占比
数据来源：公司公告，国盛证券研究所2025-03-21 - 海天味业2016-2024Q1-Q3分区域累计营收及增速
数据来源：公司公告，国盛证券研究所2025-03-21 - 2016-2023年中国调味品百强企业调味酱产量CAGR为3%
数据来源：中国调味品协会，国盛证券研究所2025-03-21 - 2023年中国基础调味酱市场规模为351亿元，
数据来源：公司公告，弗若斯特沙利文，国盛证券研究所2025-03-21 - 2016-2023年中国调味品百强企业调味酱吨价CAGR为2%
数据来源：中国调味品协会，国盛证券研究所2025-03-21 - 2023年中国蚝油市场规模为108亿元
数据来源：公司公告，弗若斯特沙利文，国盛证券研究所2025-03-21 - 海天味业品牌奠基期发展历程
数据来源：公司官网，国盛证券研究所2025-03-21 - 调味品行业分类
数据来源：中国调味品协会，国盛证券研究所2025-03-21 - 海天味业2018-2024Q1-Q3分渠道累计营收及增速
数据来源：公司公告，国盛证券研究所2025-03-21 - 海天味业2016-2024Q1-Q3分品类累计营收及增速
数据来源：公司公告，国盛证券研究所2025-03-21 - 海天味业盈利预测拆分（百万元）
数据来源：Wind，国盛证券研究所2025-03-21 - 海天味业费用率预测（%）
数据来源：Wind，国盛证券研究所2025-03-21 - 【海天味业】公司和友商研发人员数量和研发人员平均薪资对比
数据来源：Wind，国盛证券研究所2025-03-21 - 【海天味业】2024年至今PET、玻璃等包材价格持续下降
数据来源：Wind，国盛证券研究所注：相对价格以 2022Q1 为基数2025-03-21 - 【海天味业】2016-2017年及2021-2022年酱油各类成本价格普涨
数据来源：Wind，国盛证券研究所测算2025-03-21 - 海天味业2016-2023年ROE与同行对比
数据来源：Wind，国盛证券研究所2025-03-21 - 海天味业2020-2023年合同负债/营业总收入与同行对比
数据来源：Wind，国盛证券研究所2025-03-21 - 海天味业2016-2024Q1-Q3管理费用率与同行对比
数据来源：Wind，国盛证券研究所2025-03-21 - 海天味业2016-2024Q1-Q3销售费用率与同行对比
数据来源：Wind，国盛证券研究所2025-03-21
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